投资评级与核心观点 - 报告给予比亚迪A股目标价119.2元，港股目标价125.2港元，维持“强推”评级 [2][9] - 核心观点：公司通过发布全新智能化战略系统性解决智驾推广痛点，同时海外销量高增成为核心增长引擎，电池与智驾技术双轮驱动夯实竞争力，长期光-储-充-车战略有望引领行业二次价值飞跃 [2][3][8][9] 智能化战略全面升级 - 公司于2026年5月28日召开智能化战略发布会，围绕“价格贵、不好用、不敢用”三大痛点推出解决方案 [2][3] - 价格方面：全系车型可选装天神之眼B版，天神之眼C可以1.2万元选装升级至B版，并独家推出城区领航事故为期1年的安全兜底承诺 [3][8] - 技术进展：发布自研4nm工艺高算力智驾芯片璇玑A3，三颗算力合计超2100TOPS，已开始规模化量产，智驾芯片团队规模超7000人，累计研发投入超千亿元 [8] - 架构与感知：升级推出舱、驾、电三合一的璇玑架构2.0，首创“卫星架构”使传感器探测距离较此前提升33% [8] - 高阶布局：官宣面向L4的天神之眼自动驾驶版，系统全栈自研，并推出超级智能体“迪迪虾” [8] - 影响：智能化渗透率与使用率有望同步提升，公司智能化认可度与整车产品竞争力将增强 [4] 海外业务与全球化布局 - 2026年第一季度公司海外销量达32万辆，同比增长56%，环比下降8%，海外成为今年销量核心增长引擎 [8] - 2026年第一季度公司总销量70万辆，同比下降30%，环比下降48%，主要受行业季节性淡季及新能源补贴政策退坡影响 [8] - 公司已实现亚洲、美洲、欧洲、中东非产能布局，2026年匈牙利、印尼工厂将陆续投产 [8] - 全年出海销量目标150万辆，同比增长50%，海外ASP与盈利显著高于国内，出海放量将优化盈利结构并推动ROE结构性改善 [8] 核心技术驱动与内销竞争力 - 电池与补能：持续深耕二代刀片电池、兆瓦闪充技术，2026年目标建设2万座闪充站，长期有望在补能体系建立领先优势 [8] - 智驾普及：计划2026年5月发布全民智驾2.0战略，同步推出天神之眼5.0系统，核心在于硬件普惠，推动激光雷达等核心硬件下探以摊薄成本 [8] 长期战略规划 - 公司规划在全球推广“光-储-充-车”战略，光伏业务已实现全产业链布局并遍及全球百余国家 [8] - 计划将二代刀片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展电网欠发达地区的应用场景 [8] - 随着光储车一体化方案在全球推广，行业价值有望再度革新，公司将迎来第二次价值飞跃 [8] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为9486.36亿元、10603.71亿元、11537.20亿元，同比增速分别为18.0%、11.8%、8.8% [9][10] - 归母净利润预测：预计2026-2028年分别为434.86亿元、567.85亿元、712.71亿元，同比增速分别为33.3%、30.6%、25.5% [9][10] - 每股盈利预测：预计2026-2028年分别为4.77元、6.23元、7.82元 [10] - 估值：给予2026年25倍PE，得出A股目标价119.2元，较当前价95.88元有24%上行空间；港股目标价125.2港元，较当前价90.30港元有39%上行空间 [9] 公司基本数据 - 总股本为911,719.76万股，流通A股为348,661.35万股 [5] - 总市值约为8741.57亿元，流通市值约为3342.97亿元 [5] - 资产负债率为70.94%，每股净资产为25.44元 [5] - 近12个月股价最高/最低分别为361.99元/87.05元 [5]