报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理态势，等待海峡局势的明朗，化工品上涨动能偏弱，成本端持稳震荡是主因，5月化工检修规模大，6月检修量环比略降，部分化工品产量周度有变化，液体化工库存降幅较大 [3] 各品种总结 原油 - 观点：美伊和谈预期摇摆，强现实弱预期，震荡 [6] - 逻辑：美伊谅解备忘录协议框架或使霍尔木兹海峡通行逐步恢复，压制油价，但现实中海峡原油通行量低、海外成品油库存低且旺季临近原油去库加快，价格交易节奏受美伊和谈预期影响，若未取得实质进展油价或走强，若取得进展油价回调后重回基本面紧缺格局，近月合约下方空间有限，地缘情绪下波动率偏高 [7] 沥青 - 观点：地缘或降温，沥青期价跟随原油回落，震荡 [8] - 逻辑：地缘局势是油价核心影响因素，地缘降温沥青期价跟随回落，期权波动率回落暗示涨跌幅小于原油；国内成品油利润差，沥青出率低且降幅受限，需求端交通固定资产投资负增长，霍尔木兹海峡封锁使原料供应偏紧，炼厂开工率低加速库存去化，解封后供应紧张问题将缓解；当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，地缘紧张时沥青 - 燃油价差下跌，降温则反弹 [8] 高硫燃油 - 观点：地缘或降温，燃油期价高位回落，震荡 [8] - 逻辑：地缘局势是油价核心驱动，地缘降温高硫燃油期价回落，其进口依存度高、地缘属性强，伊朗局势影响出口、供应等预期，海峡解封利多预期将被证伪，新加坡裂解价差抑制需求，海峡内油气供应或替代发电需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空；沥青 - 燃油价差低位，地缘升级价差下行，降温则上行 [8] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价跟随原油回落，震荡 [10] - 逻辑：地缘降温低硫燃油地缘溢价回落，主产品属性使其在油价上涨中估值和利润修复，柴油 - 汽油价差正值使其跟随汽油波动，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，出口退税率有优势且配额影响不大，高利润有望推动产量提升 [10] PX - 观点：PTA工厂对PX买气支撑仍在，震荡 [12] - 逻辑：国际油价宽幅整理，成本对PX有支撑，但下游PTA工厂计划延长减产或抑制需求，不过近日成交显示PX买气尚可 [12] PTA - 观点：供应持续缩量，TA加速去库，震荡 [13] - 逻辑：国际油价宽幅震荡，PTA供需双弱，工厂减产预期升温使基差走强，维持去库，但因前期库存和各地缓冲能力差异，供需区域分化，聚酯工厂采购积极性一般且有加大减产力度计划，增加去库难度，价格受成本和市场心态影响震荡 [13] 纯苯 - 观点：原油和商品情绪主导波动，纯苯预计震荡运行 [14] - 逻辑：5月行业检修多，装置开工负荷低；4月进口量降幅不及预期，因霍尔木兹海峡封锁印度货源流向中国，5月进口或因美韩价差和芳烃调油预期下降；下游利润修复但仍差，开工整体偏低，需求较弱，预计延续去库但幅度下降 [16] 苯乙烯 - 观点：供给减量将支撑苯乙烯价格，苯乙烯震荡运行 [17] - 逻辑：此前产业链供需矛盾不明显，港口高库存、去库慢致盘面交投平淡，现因利润问题多套装置停车或检修，行业开工降至同期低位，供应显著收缩，需求稳定下港口库存有望加速去化，后续关注地缘局势，缓和则成本支撑减弱 [17] 乙二醇 - 观点：自身驱动有限，价格弱稳为主，震荡 [19] - 逻辑：美伊和谈有进展，地缘溢价回吐，国际油价弱稳；国内供应缩量有限，下游需求疲软，5 - 6月聚酯负荷或下跌，外围消息多变、海峡开通预期增加，贸易商心态谨慎，价格受前期高位库存和上游工厂库存释放制约，低位有买气 [20] 短纤 - 观点：价格被动跟随，下游进入观望消化阶段，震荡 [20] - 逻辑：国际油价弱稳，聚酯原料价格偏强，下游淡季特征明显，涤纱销售疲软，备货积极性一般，涤短工厂库存压力高，价格跟随原料成本波动 [21] 聚酯瓶片 - 观点：原料止跌，聚酯瓶片被动跟随，震荡 [22] - 逻辑：上游聚酯原料价格止跌，聚酯瓶片市场价格跟随震荡，成交气氛回落，现货流通偏紧，但旺季接近尾声，期现货加工费有压缩趋势 [22] 甲醇 - 观点：地缘局势仍有反复可能，甲醇区间震荡 [26] - 逻辑：5月28日甲醇期价震荡偏弱，内地市场装置重启供应回升，但需求端烯烃外采使企业库存低位提供支撑，价格承压但下行幅度小；沿海市场进口到港低位和港口库存去化提供支撑，但盘面因地缘缓和偏弱震荡，美以伊地缘局势缓和但有反复风险 [27] 尿素 - 观点：弱现实伴有出口预期，尿素震荡看待 [29] - 逻辑：5月28日尿素震荡偏弱，供应端装置检修恢复交替，开工缓慢回升，日产高位；需求端农业需求未回暖，工业需求开工率低，刚需采购清淡，企业库存压力大；出口信息发酵，市场弱现实与出口预期并存，等待政策调整 [29] PE - 观点：开工仍有小幅回升，PE短期震荡 [34] - 逻辑：价格交易节奏受美伊和谈预期影响，若未取得进展油价走强，取得进展则油价回调后重回基本面紧缺格局；短期塑料开工回升，多套装置开回，仓单数量高位，供给压力仍存；4月出口放量，补位中东供应缺口；下游淡季，成交一般 [34] PP - 观点：地缘缓和，基差仍有支撑，PP震荡 [35] - 逻辑：价格交易节奏受美伊和谈预期影响；PP供给短期仍偏低位，部分装置开回；4月出口放量，自伊朗进口量小，3、4月进口减量；下游需求淡季，采买有限 [35] PL - 观点：地缘缓和信号释放，下游粉料利润小幅修复，PL震荡 [36] - 逻辑：前期个别降负装置提负，市场交投氛围降温，下游情绪不高，减量跟进，市场成交窄幅下移，下游粉料利润有所修复但仍偏低 [36] PVC - 观点：煤价偏强运行，支撑PVC成本，震荡偏强 [38] - 逻辑：中东地缘趋于缓和，霍尔木兹海峡有通航预期；5月国内供应下降，出口改善，库存去化缓且高库存压制价格，具体为上游检修多、乙烯法PVC亏损低负荷运行，内需偏弱、下游开工下行，出口签单因雨季回落，煤炭安监支撑煤价，电石价格偏强，烧碱价格持稳，成本稳重偏强 [38] 烧碱 - 观点：高库存难以去化，烧碱承压运行，震荡 [39] - 逻辑：中东地缘趋于缓和，霍尔木兹海峡有通航预期；烧碱供应高位下滑，需求清淡，库存去化不顺畅，具体为广西氧化铝投产提振需求，山东氧化铝大厂收货量低于日耗使库存去化，非铝需求一般，50%碱出口签单清淡，若地缘缓和海外铝、镍恢复生产利于出口改善，6月初上游检修结束，液氯价格承压 [39] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等多个品种不同月份的价差及变化值 [41] - 基差和仓单：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量和单位 [42] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别品种间的价差及变化值 [43] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种具体基差及价差数据 [44][57][69] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 05 - 28显示，商品指数2450.22，- 0.59%；商品20指数2752.79，- 0.79%；工业品指数2474.81，- 0.20% [280] - 特色指数：能源指数2026 - 05 - 28为1506.96，今日涨跌幅 - 1.66%，近5日涨跌幅 - 8.30%，近1月涨跌幅 - 5.34%，年初至今涨跌幅 + 41.06% [282]