全球市场表现 - 5月28日，A股市场探底回升，上证指数涨0.12%至4,099点，深证成指涨0.88%，创业板指涨1.96%至4,125点，成交额约2.99万亿元[3] - 同日港股表现偏弱，恒生指数跌1.27%至25,006点，恒生科技指数跌0.39%至4,889点[1][3] - 美股主要指数再创收盘新高，标普500指数涨0.58%至7,564点，纳斯达克指数涨0.91%至26,917点，道琼斯指数微涨0.05%至50,669点[1][3] - 欧洲及亚太市场普遍回落，日经225指数跌0.47%至64,693点，欧洲STOXX 600指数跌0.5%至625.11点[1][3] - 年内至今，台湾加权指数表现突出，累计上涨50.66%至43,636点，深圳创业板指数累计上涨28.78%[1] 市场板块与资金流向 - A股市场中半导体、通信和电子元器件板块走强，白酒、水泥和炒股软件等板块表现不佳[3] - 港股市场中原材料、非必需消费和医疗保健板块领跌，综合企业收涨[3] - 南向资金当日净买入76.09亿港元，主要净买入标的为联想、中石油和中芯国际，主要净卖出标的为腾讯、阿里巴巴和长飞光纤[3] - 美股市场中软件服务、生物医药和半导体设备板块收涨，交通、保险和公用事业板块收跌[3] 宏观经济与固收 - 美债收益率小幅回落，10年期美债收益率跌3.0个基点至4.45%，2年期跌1.0个基点至4.02%[3] - 美国4月PCE物价指数同比升至3.8%，核心PCE同比升至3.3%，通胀仍明显高于目标；但一季度GDP增速被下修至1.6%[3] - 利率定价逻辑已从单边再通胀，转向“高通胀与增长降温并存”的双重影响[3] - 离岸人民币纽约尾盘升至6.7731，主要受美元走弱支撑[3] 大宗商品 - 大宗商品价格震荡分化，布伦特原油价格跌0.6%至93.71美元/桶[3] - 现货黄金价格上涨1.0%至4496.21美元/盎司，白银涨1.4%，COMEX铜涨1.3%[3] - 比特币价格下跌2.3%，ETF资金持续流出[3] 公司点评：Salesforce (CRM US) - Salesforce公布2027财年第一季度业绩，总营收同比增长13%至111亿美元，符合市场预期[4] - 非GAAP营业利润同比增长22%至38.7亿美元，较市场预期高出5%，主要得益于AI提升运营效率[4] - AgentForce与Data 360业务增长强劲，年度经常性收入(ARR)同比增幅超200%，达34亿美元[4] - 管理层对2027财年下半年内生收入增速重新加速抱有信心，并执行了250亿美元的股票回购计划，推动总股本减少11%[4] - 报告基于13倍2027财年企业价值倍数(EV/EBITDA)将目标价下调至288.0美元，维持“买入”评级[4] 公司点评：小鹏集团 (XPEV US/9868 HK) - 小鹏集团2026年第一季度收入同比下降18%，毛利率为20.6%，净亏损18亿元[4] - 全新车型GX的订单超出预期，其中价格超过35万元的旗舰版本占比超过八成，有利于提升品牌形象和整车毛利率[5] - 预计2026年销量将同比增长16%至50万台，下半年销量有望环比翻倍，主要受全新Mona SUV和出口驱动[5] - 人形机器人Iron计划于2026年底前量产，2027年销量假设为1万台，对应收入25亿元；Robotaxi试点计划于2026年第三季度在广州启动[5] - 预计小鹏将在2026年下半年实现净利润转正，维持“买入”评级，美股/港股目标价分别为21美元/82港元[6] 公司点评：理想汽车 (LI US/2015 HK) - 理想汽车2026年第一季度收入同比下降11%至230亿元，净亏损23亿元，为公司上市以来最大的单季净亏损[6][7] - 产品组合趋于成熟，销量增长空间受限，维持2026年49万台的销量预测，但下调了对产品结构的预期[7] - 管理层指引第二季度整车毛利率约为10%，报告将2026年毛利率预测从17.6%下调至15.0%[8] - 报告认为即便原材料成本恢复正常，2027-2028年毛利率仍将维持在17%左右，难以恢复至20%[8] - 将2026-2027年净利润预测分别下调85%和21%，维持“持有”评级，目标价下调至16美元/62港元[8]