报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依托经济稳步复苏、企业盈利改善支撑，主要指数将维持重心上移态势，但经过 5 月科技股持续上涨后，短期估值存在消化需求，大概率呈现震荡冲高、波段调整的走势，波动幅度有所加大。整体市场流动性维持合理充裕，系统性下行风险较低 [5][47] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：5 月市场冲高回落，上证指数创 11 年新高后震荡回落，与人工智能投资相关的电子等板块大幅上涨，股指期货贴水走阔，成交持仓增加，各品种净空头持仓分化 [4] - 市场展望：主要指数将维持重心上移态势，短期估值需消化，大概率震荡冲高、波段调整，波动加大，整体市场流动性合理充裕，系统性下行风险低 [5] - 策略推荐：单边操作建议高位震荡时高抛逢低；套利建议多 IM\IC2612 合约 + 空 ETF；期权建议观望 [6] 5 月行情回顾 股票市场 - 指数冲高回落，上证指数月内最高触及 4200 点上方，创 11 年新高后震荡回落，沪深 300 指数月度涨幅为 2.22%，上证 50 指数跌 2.39%，中证 500 指数涨 2.56%，中证 1000 指数涨 3.05% [11] - 市场强者恒强，与人工智能投资相关的电子、电信业务板块大幅上涨，非金属材料、电力、机械设备等板块亦受带动，其他板块全线下跌 [13] 股指期货 - 贴水持续走阔，行情震荡、对冲需求增加是基差变化主要原因，各品种交割前或交割日出现最大升水，5 月 25 日反弹中出现最大贴水显示投资者谨慎心态 [15] - 成交持仓增加，IM、IC、IF 和 IH 日均成交分别较上月增加 25.6%、20.7%、20.5%和 29%，日均持仓分别较上月增加 7.7%、4%、2.3%和 8.7% [17][19] - 贴水加大使空头展期成本增加，IM 和 IC 空头当月合约展期至下月合约成本最低，IF 和 IH 空头当月合约展期至下季月合约成本最低 [21] - 各品种净空头持仓分化，IF 前五和前十大席位净空头持仓持续增加，其他品种前五和前十大席位净空头持仓月末较月初下降 [25] 后市展望及投资策略 人工智能产业景气高涨 - 5 月 A 股呈指数震荡走高、板块极致分化行情，科创 50、创业板指成长赛道领跑，传统周期与消费板块疲软，行情核心驱动是部分产业景气度攀升，资金聚焦新质生产力赛道 [29] - 1 - 4 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 18.2%，营收累计同比增长 5.2%，盈利增速跑赢营收增速，行业利润率改善，受益于工业品价格回暖、高端产业产能释放 [29] - 分行业看，高技术制造业、原材料制造业、计算机等电子设备制造业利润增长显著，拉动整体工业利润增长 [30] - 2026 年 1 - 4 月我国货物贸易进出口总值同比增长 14.9%，出口结构向高技术、高附加值产品升级，高景气科技赛道出口数据爆发式增长，传统品类出口下降 [31] - 人工智能产业成为核心盈利支柱，全球 AI 算力等产业进入高速迭代周期，国内相关产业链产能释放，自主可控政策推进，新质生产力政策赋能 [32] 科技赛道强者恒强 - 5 月 A 股硬科技领涨，周期消费分化，传统弱势行业承压，资金抱团高景气高新赛道，科创板块优于主板 [33] - 领涨板块集中在人工智能赛道，半导体产业链全线爆发，传统周期与部分消费赛道走弱，资金从传统赛道撤离向硬科技集中 [33] - 业绩基本面主导行情，半导体等利润高增行业成资金核心配置方向，钢铁等盈利下滑行业被市场资金规避 [36] - AI 算力迭代等产业趋势引发资金虹吸效应，增量资金涌入科技赛道，导致板块分化加剧 [36] 技术突破密集落地 - 科技股强者恒强受海内外科技共振等多重事件驱动，强化硬科技市场主线地位 [39] - 华为发布“韬定律”，开启后摩尔时代技术新路径，引爆半导体板块行情 [39] - 国产存储龙头资本化提速，长鑫科技科创板 IPO 过会，长江存储启动 IPO 辅导，带动相关板块走强 [39][40] - 海外科技行情与技术突破共振，纳斯达克等指数创新高，AI 产业商业化落地提速，芯片产业链迭代升级，形成国内强映射 [40] - 海外科技行情与技术突破强化国内科技赛道成长逻辑，带动 A 股对应板块估值修复与情绪升温，推动国内科技赛道走出独立行情，倒逼国内自主可控进程加快 [41] 结构行情延续，科技主线依旧占优 - 展望 6 月，A股 可能延续指数震荡抬升、板块结构性分化行情，市场风险偏好维持高位，成长赛道是核心主线 [42] - 半导体、AI 算力、6G 通信赛道仍是市场核心主线，6 月行业产能释放等有望持续落地，板块调整后仍具布局价值，但要注意科技板块短期涨幅大的风险 [47]