报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 芳烃化工品前期涨幅集中在三月上旬及中旬，后因中东局势反复，四月中旬苯乙烯回落；四月下旬油价走强给予芳烃成本支撑，原料问题致纯苯降幅大，或影响苯乙烯工厂运行；5月苯乙烯装置检修增多，日韩装置春季集中检修，华东和华南受原油影响，乙烯裂解装置缺石脑油减负，纯苯产量下滑；美伊谈判深入，市场对霍尔木兹海峡通航预期升温，产业链倾向低价补货，纯苯去库，下游部分产品利润有变化，整体需求偏弱；纯苯价格高位使加氢苯经济效益改善，填充部分石油苯供应缺口，炼厂开工提升空间有限；目前苯乙烯工厂利润受挤压，装置集中减负将加速供应减量，基本面逐步好转 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 芳烃化工品涨幅集中在三月上旬及中旬，四月中旬苯乙烯回落，四月下旬油价走强给予芳烃成本支撑，原料问题使纯苯下降幅度较多，产业链传导或影响苯乙烯工厂运行；5月苯乙烯装置检修明显增多，日韩装置春季集中检修，华东和华南受原油影响，乙烯裂解装置缺石脑油减负，纯苯产量下滑；炼厂原料库存下降、成本升高，企业生产压力大，货源供应大幅减少，苯乙烯外盘检修计划多，海外询盘苯乙烯出口创新高；美伊谈判深入，市场对霍尔木兹海峡通航预期升温，产业链倾向低价补货，纯苯去库，下游PS利润环比回升，EPS、ABS环比下降，开工偏低，整体需求偏弱，芳烃价格回落，纯苯、苯乙烯均处价格下行通道 [4][10][11] 基本面情况 - 炼厂降负，石油苯受直接影响：石脑油通过霍尔木兹海峡流向亚洲，日韩出现不可抗力，部分炼厂预防性降负并宣布不可抗力，石脑油裂解装置受影响大，纯苯产量因裂解装置减产而下滑；国内春季纯苯集中检修，浙石化等企业停车降负，海外炼厂降负，裂解装置开工率走低，供应缺口放大；截至5月末，石油苯开工率环比降至69.93%，相比4月末下降1.68%，加氢苯开工率升至69.75%，填充部分石油苯供应缺口；5月纯苯去库幅度大，2026年5月27日华东纯苯港口贸易量库存17万吨，相比3月末去库5万吨左右，同比去年提升81.89%；26年1 - 4月纯苯进口量同比下降，海外下游淘汰产能高峰期已过，中东物流受阻对我国纯苯直接影响小，后续纯苯进口将减少，供需去库幅度增加 [15][16] - 纯苯下游负荷相对稳定：下游苯乙烯5月部分装置计划检修，负荷下降明显，苯胺、己二酸开工高于往年，苯胺利润较好，己二酸转亏且开工有下滑趋势；己内酰胺供应收缩，供需偏紧，对高价原料接受度低，采购疲软且压价，需求端平稳；原材料供应紧张或传导至下游，部分酚酮装置可能降负，国内供应量预计缩减，苯胺企业库存低位，出口预期增加，维持高开工；己二酸行业负荷受限，下游及终端需求提升，库存去化明显 [27] - 苯乙烯出口增加，5月装置检修较多：截至5月末苯乙烯开工负荷64.94%，相较4月下降7.88%，多套装置按计划停车检修或降负荷运行；部分自有原料工厂维持生产，若重整装置产出影响扩大致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受影响；5月苯乙烯进入检修高峰期，有大量海外买盘询盘，利多出口，霍尔木兹海峡影响使中东苯乙烯货源进出受限，伊朗装置停工，带动国内苯乙烯出口，26年2 - 4月出口量同比增长；前期苯乙烯行业利润好时产量高、港口库存月度变动不大，目前工厂利润受挤压，装置集中减负将加速供应减量，基本面将好转 [47][49][63] - 苯乙烯产业链下游 - 需求存在分化：下游PS、ABS跟涨乏力，对高价原料接受度不高，维持刚需生产采购并卖出库存；目前下游EPS、PS、ABS开工均处历史低位，EPS前期表现较好，近期利润持续走弱，ABS、PS表现较差，价格弹性差；3S负荷开工调整使产业链下游去库，后续产业链价格回调或使下游补库需求修复利润 [65] 后市展望及策略推荐 - 后市展望：芳烃价格前期涨幅集中在三月上旬及中旬，后因中东局势反复回落，四月下旬油价支撑，原料问题影响苯乙烯工厂运行；美伊谈判使市场对霍尔木兹海峡通航预期升温，产业链倾向低价补货，纯苯去库，下游部分产品利润有变化，整体需求偏弱；纯苯价格高位使加氢苯经济效益改善，填充部分石油苯供应缺口，炼厂开工提升空间有限；目前苯乙烯工厂利润受挤压，装置集中减负将加速供应减量，基本面逐步好转 [78][79] - 策略推荐：单边方面，霍尔木兹海峡通航预期升温，若后续局势持续降温，海峡通航阻碍变小，芳烃价格预计震荡偏弱；套利方面，做扩苯乙烯 - 纯苯价差 [7][80]