报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货跨境套利进行分析，给出各品种上周表现、本周推荐策略。部分品种如铜、铝、铅、锌、镍、糖、橡胶等有套利机会，部分品种如黄金、白银、铂金、钯金、锡、铁矿石、原油、大豆等建议观望[4][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差及海外COMEX - LBMA价差震荡运行，本周因人民币温和升值、价差缺乏明显驱动，建议观望[7] - 白银：上周内外价差及海外COMEX - LBMA价差震荡，本周因内外价差估值中性、现货驱动不明朗，套利暂时观望[13] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态修复，本周跨市套利暂观望[17] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态修复，本周跨市套利暂观望[24] 有色金属 - 铜：上周LME铜现货贴水、库存回落，国内库存回升，进口盈利窗口接近打开；本周因LME库存持续回落、国内略有累库，关注多LME铜，空SHFE铜[32] - 铝：上周三月比值区间震荡下降、进口亏损；本周因伦铝库存去化、现货升水高、国内库存边际去化，建议滚动参与多LME铝，空SHFE铝[39] - 锌：上周三月比值上升、现货进口亏损扩大；本周因海外能源成本高、加工费低、秘鲁供应扰动多、国内库存偏高，关注多LME锌，空SHFE锌[45] - 铅：上周内外比值小幅下降、现货进口亏损收窄；本周因国内进口窗口关闭、伦铅库存上升，建议持有多LME铅，空SHFE铅[51] - 镍：上周平衡比值区间震荡、现货进口利润窗口关闭；本周因国内库存高位、海外库存有改善信号，关注多LME镍，空SHFE镍[59] - 锡：上周内外比值震荡，沪锡库存去化、伦锡库存累积；本周跨市套利暂观望[65] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡、无明显驱动；本周建议保持观望[70] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差低位震荡；本周因中国炼厂降负、成品油库存压力高、原油库存稳定，建议观望[75] 农产品 - 大豆：上周美豆跟随原油震荡偏弱，国内大豆到港增加、供应转宽松、下游采购谨慎，预计榨利窄幅震荡；本周建议暂时观望[81] - 糖：上周内外价差震荡且处同期高位，外盘因乙醇价格下跌短期偏弱，内盘因供应宽松下跌；本周推荐多外空内[87] - 天然橡胶：上周海外采购情绪回暖、外盘偏强、内外价差走扩，内盘受宏观影响回落、有补涨可能；本周推荐多内空外[92] 海外套利 - 海外铜：上周COMEX与LME铜价差底部支撑明显，因市场对美联储降息预期变化不大，但美国对铜加征关税预期仍存[98] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡，中东低供应背景下月差高位震荡[104] - 海外原油（WTI - Brent）：上周欧亚市场供应短缺、美国高出口带动库存走低，WTI - Brent价差低位震荡[109] - 天然气（欧美价差）：上周价差高位宽幅震荡，TTF高位震荡、HH围绕成本中枢低位震荡，短期受地缘扰动和高库存影响[112]