报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 从银行负债成本、投资收益表现、资负结构、金融投资结构、风险指标五大维度出发，对上市银行财报数据进行定向梳理与比较分析，并对2026年银行配债行为进行展望 [3][8][21] 根据相关目录分别进行总结 负债成本 - 2025年末各类银行负债成本率均明显下降，国有大行加权平均存款成本率降至1.40%，负债端成本优势为银行配置利率债提供支撑 [9] - 预计2026年下半年高息存款到期重定价对负债成本率下行的拉动作用会边际趋缓，2026年同业负债成本率的下行有望接力，继续推动银行负债成本率向下 [9] - 存款成本率下行扩大了银行配债的获利空间，但国有大行存款成本率接近政策利率不意味着银行对降息需求较高，降息会拉低银行资产端收益率 [9] 投资收益 - 2025年债市行情平淡，2026年为实现投资板块业绩目标而“卖老债”兑现浮盈的需求预计不突出，但从全行营收目标层面看，该需求依然存在 [10] - 以2025年末上市银行数据测算，年末上市银行AC账户潜在浮盈/账户账面价值约为4% [10] 资负结构 - 资产端，国股行2025年至2026年一季度金融投资在总资产中的占比波动上升；负债端，2025年以来，四类银行负债端均呈现同业负债占比提升而同业存单占比下降的趋势 [11] - 若资产端信贷持续偏弱，银行配债的头寸空间会延续较为充裕的状态，建议关注今年新型政策性金融工具的具体落地时点 [11] 金融投资 - 不同类型银行金融投资三账户的分布逻辑不同，国有大行持续压降TPL账户，AC账户小幅上行；股份行TPL账户占比仍是四类银行中最高；城农商行OCI账户占比持续、明显提升 [12] - 银行金融投资继续向利率债集中，同时非标资产持续压降、基金占比下降 [12] - 银行金融投资长期化的趋势仍在，但国股行进一步拉久期的动力或边际弱化 [12] 风险指标 - 对银行账簿利率风险不必过于悲观，虽然2025年末部分银行利率敏感性监管指标接近监管要求，但测算要求修改后，该指标能得到小幅改善，不过银行若一级承接较多长债，可能会在年末适当卖出长债维护利率风险指标 [13] - 四类银行NSFR和LCR距离监管要求均有一定缓冲空间，且边际变化相对符合预期 [13]