报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月沥青计划排产环比小幅增加但同比远低于往年，需求或逐渐释放但受资金和高价限制，供需双弱，沥青维持去库预期，价格随原油波动，预计振荡偏弱运行，中枢高于美伊冲突前 [5][153] - 跨品种套利暂且观望 [5][153] - 期现及跨期套利暂且观望 [5][153] - 期权买看跌持有 [5][153] 各目录总结 沥青市场行情回顾 - 5月沥青价格振荡下行，上旬受美伊可能达成协议影响油价下跌，沥青跟随下行；后零星冲突持续、美伊互相警告，油价上涨，沥青在供应紧张和部分地区需求释放推动下走强；下旬美伊有望达成协议，油价大幅下跌，沥青绝对价格跟随下行但跌幅不及原油，裂解上涨 [7] 供给端 - 美伊冲突致供应紧张，主营和独立炼厂利润和开工率处于往年同期低位 [11] - 汽柴油与沥青价差跌至低位，焦化料与沥青比价已低位回升至中性水平 [14] - 截至5月29日当周，沥青毛利 -81元/吨（+327），生产成本4472元/吨（-319），国内稀释沥青港口库存19万吨（-3） [18] - 盘面估值中性 [20] - 国内沥青开工率及周产量均处于低位，多家炼厂有复产、停产、减产等情况 [36] - 沥青开工率周环比下降2.31个百分点至16.32% [39] - 沥青周产量环比下降1.72万吨至25.908万吨 [50] - 列出中国沥青装置检修计划，涉及众多地区和企业 [53][54][56] - 4月国内沥青产量及开工率同环比均下降，创历史同期新低 [58] - 6月沥青计划排产环比小幅回升4.95万吨至130.4万吨，但同比下降101.56万吨，仍处于低位 [61] - 4月国内沥青装置产能为7991万吨，产能暂无变化 [63] - 4月国内沥青进口20.78吨，环比下降11.13万吨，同比下降7.38万吨；进口依赖度7.97%，环比下降0.4个百分点，同比增加3.12个百分点，进口资源边际影响不大 [71] - 预计国内沥青6月总供应将环比增加6.84%至155.4万吨 [75] 需求端 - 4月交通固定资产投资和全国公路建设投资环比、同比均下降，主要企业沥青混凝土摊铺机销量环比、同比也下降 [76] - 4月沥青道路、防水、船燃、焦化市场消费量大幅下滑 [78] - 截至5月29日当周，国内沥青出货量11.48万吨，环比增加0.37万吨；道路改性沥青开工率20%，环比持平；防水卷材沥青开工率33%，环比下降7个百分点 [79] - 需求负反馈显现，高价抑制中下游接货及施工，需求较弱，预计6月总需求将环比增加11.13%至180.5万吨，同比预计下降34.67%左右 [81] 库存端 - 5月炼厂沥青小幅去库，社会库持续去库存 [88][99] 高频数据一览 - 近期基差小幅回升 [114] - 月差高位稍有回落 [128] - 远月虚实比上升至偏高水平 [141]