报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注M10争夺；预计不锈钢期价震荡调整，关注M10支撑 [6] 周度要点小结 沪镍 - 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.24%，振幅3.70%，截止本周主力收盘报价143670元/吨 [6] - 宏观面，伊美“谅解备忘录”文本未定稿，美财长喊话伊朗，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度 [6] - 基本面，菲律宾海运价格上涨致镍矿成本上移，印尼镍矿RKAB审批完成约90%且节奏偏慢，实施新版镍矿HPM公式基数上调，计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬 [6] - 冶炼端，矿端成本上涨且印尼硫酸供应紧缺，精炼镍预计明显减产 [6] - 需求端，钢厂利润扩大但需求淡季排产增量有限，新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续 [6] - 国内镍库存延续增长，现货升水降至低位；海外LME库存小幅下降，现货升水下调 [6] - 技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [6] 不锈钢 - 本周不锈钢震荡偏强，周线涨跌幅为+0.85%，振幅2.98%，截止本周主力合约收盘报价14870元/吨 [6] - 原料端，菲律宾雨季结束但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，上调镍矿HPM公式，原料供应收缩抬高产业成本基线 [6] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移；进入需求淡季，排产增量有限 [6] - 需求端，市场进入去库周期，钢价回调使下游采购氛围改善，现货升水高位，库存维持去化节奏 [6] - 技术面，持仓减量价格偏强，多空交投谨慎 [6] 期现市场情况 期货价格 - 截至5月29日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3625元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为1155元/镍，较上周持平 [12] - 截至5月29日，沪镍收盘价为143670元/吨，较上周上涨340元/吨；不锈钢收盘价为14870元/吨，较上周上涨125元/吨 [12] 基差 - 截至5月29日，电解镍现货价为143950元/吨，基差为280元/吨；不锈钢收盘价为15700元/吨，基差为830元/吨 [17] 比值 - 截至5月29日，上期所镍不锈钢价格比值为9.66，较上周下跌0.06；上期所锡镍价格比值为2.96元/吨，较上周上涨0.02 [24] 净持仓 - 截至2026年5月29日，沪镍前20名净持仓为 - 29955手，较2026年5月25日增加10518手 [30] - 截至2026年5月29日，不锈钢前20名净持仓为 - 176手，较2026年5月25日增加1011手 [31] 产业链情况 供应端 - 截至5月22日，全国主要港口统计镍矿库存为787.18万吨，较上周增加27.19万吨；截至5月29日，电积镍的生产利润为5550元/吨，较上周增加750元/吨 [37] - 2026年4月，电解镍产量为35250吨，同比下降0.03%；2026年04月，精炼镍及合金进口量为35840.985吨，同比增加84.18%；1 - 04月，精炼镍及合金累计进口95148.316吨，同比增加55.87% [43] - 截至5月22日，上海期货交易所沪镍库存为80850吨，较上周增加961吨；截至05月29日，LME镍库存为276864吨，较上周增加546吨 [50][51] 需求端 - 2026年4月，不锈粗钢总产量为374.71万吨，环比下降1.29%；其中400系产量为67.65万吨，环比下降1.66%；300系产量为196.21万吨，环比增加1.3%；200系产量为110.85万吨，环比下降5.35% [55] - 2026年4月，不锈钢进口量为16.47万吨，环比增加3.14万吨；不锈钢出口量为34.01万吨，环比增加6.94万吨；1 - 4月，累计净进口量 - 47.23万吨，同比下降17.55万吨 [55] - 截至5月29日，佛山不锈钢库存为338690吨，较上周增加4666吨；无锡不锈钢库存为555016吨，较上周下降4685吨 [60] - 截至5月29日，不锈钢生产利润为508元/吨，较上周下降129元/吨 [64] - 2026年1 - 4月，房屋新开工面积为13900.22万平方米，同比下降22%；房屋竣工面积为11885.8万平方米，同比下降24%；房地产开发投资为23969.4万平方米，同比下降13.7% [68] - 2026年4月，空调产量为2819.1万台，同比下降8.57%；家用电冰箱产量为1010.5万台，同比增加23.55%；家用洗衣机产量为1021万台，同比增加5.79%；冷柜产量为249.4万台，同比增加22.08% [68] - 2026年4月，中国新能源汽车产量为257.5万辆，同比下降4.4%；销量为252.6万辆，同比下降6.4% [72] - 2026年4月，挖掘机产量为39389台，同比增加34%；大中型拖拉机产量为43910台，同比增加25.46%；小型拖拉机产量为14000台，同比增加27.3% [72]