报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场驱动因素有限，价格或延续区间震荡格局，总体走势偏上涨 [1][2] - 白糖市场处于弱现实、强预期阶段，预估延续震荡行情 [4] 根据相关目录分别总结 棉花 - 国内商业库存持续消耗，现货基差坚挺，下游棉纱走货放缓，内地织厂开机率下滑，对原料刚需补库 [1] - 进口棉到港均价（M 指数）86.93 美分/磅，较 27 日跌 1.11 美分/磅，折 1%关税进口成本 14470 元/吨，折滑准税进口成本 14871 元/吨 [1] - 国内 3128 棉均价（B 指数）17635 元/吨，较 27 日涨 16 元/吨，新疆棉山东到厂价 3128B 级 17720 元/吨，较 27 日涨 10 元/吨 [1] - 国家棉花基差指数 CNCottonJ（CF2609）1172 元/吨，较 27 日跌 4 元/吨 [1] - 国内新棉长势良好，天气扰动幅度有限，下游淡季特征延续，纺企接单乏力，成品库存持续累积 [1] - 疆棉目标补贴政策落地，暂无明显驱动，关注 15800 - 16000 元/吨支撑力度 [1] - 棉花短期因获利了结调整，中美贸易谈判未涉及 10%芬太尼关税取消，出口预期落空，基于供应缩减预期，下方有支撑 [2] 白糖 - 国内市场情绪受国际原糖期货下跌拖累，自身基本面缺乏有力支撑 [2] - 现货市场制糖集团报价周初普遍下调，后短暂企稳或个别微幅上调，成交氛围平淡，下游按需补库 [2] - 加工糖厂报价多数平稳，有挺价意愿 [2] - 国内白糖面临旧季丰产高库存消化压力，夏季消费旺季采购启动迟缓，需求拉动有限 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3794 元/吨，配额外 4812 元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润 1806 元/吨，配额外 788 元/吨 [3] - 市场处于弱现实、强预期阶段，短期现货宽松，巴西中南部产糖增产施压原糖，进口利润扩大，下方有政策支撑 [4]