报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 供应端因雨季缓解干旱，供应季节性增加；需求端节后轮胎企业开工高于往年，需求有韧性，成品库存偏高，刚需采购为主；回调下行有结束迹象，继续上涨思路对待 [5] 根据相关目录总结 行情表现 - 5月29日，天然橡胶主力合约收盘价17850元/吨，当日涨跌幅+1.39%；压力在18000附近，支撑在17200附近，继续上涨思路对待 [1] 供给方面 - 2026年1至4月中国进口天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量281.2万吨，同比降1.95%，后续进口预计季节性减量 [2] - 第二季度作为传统割胶旺季，随着东南亚及国内产区天气好转，前期被推迟的供应压力将集中释放，叠加中非零关税政策带来的长远进口增量预期，全球天然橡胶供应逐步增加 [2] 需求方面 - 2026年5月29日我国半钢胎开工率为73.51%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 2026年5月29日我国全钢胎开工率为66.77%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 需求端全钢胎开工平稳，下游刚需补库支撑现货需求，但需关注成本和库存压力，欧盟对华轮胎反倾销税率下调利好胶价，轮胎与终端出口预期向稳 [3] 库存方面 - 截至2026年5月24日，中国天然橡胶社会库存129.48万吨，环比下降2.16万吨，降幅1.64% [4] - 中国深色胶社会总库存为89.35万吨，环比降1.37%；其中青岛现货库存降0.84%，云南降1.5%，越南10降4.62%，NR库存小计降10.49% [4] - 中国浅色胶社会总库存为40.13万吨，环比降2.24%；其中老全乳胶环比降2.15%，3L环比降11.88%，RU库存小计增加0.81% [4]