行业投资评级 - 给予计算机行业“强于大市”的投资评级（维持）[1] 核心观点 - 2026年AI应用发展速度整体超预期，带来了整体算力产业供应链紧张，后续涨价因素有望持续支撑硬件板块上涨[5] - 政府对国产芯片支持态度进一步明确，华为给出了国产芯片追赶的新路径，国产AI芯片迎来性能、产能双方面改善，在全球产能短缺背景下将加速替代[5] - 推理需求带动下，数据中心对CPU的需求大幅提升，将带来CPU厂商价值重估[5] 行业数据总结 - 整体收入与利润：2026年1-3月，软件业务收入3.49万亿元，同比增长11.6%，较2025年回落1.6个百分点[11]。软件业务利润总额3894亿元，同比增长1.0%，较2025年回落6.3个百分点，低于收入增速10.6个百分点[12] - 软件出口：2026年1-3月软件业务出口金额156亿美元，同比增长12.7%，较2025年增长5.0个百分点，约占行业收入的3.3%[13] - 高景气赛道： - IC设计：2026年1-3月同比增长14%，高于软件行业整体增速2.4个百分点[16] - 云计算+大数据服务：2026年1-3月同比增长13.1%，高于软件行业整体增速1.5个百分点[16] - 其他子行业： - 基础软件：同比增长8.3%，低于行业整体增速3.3个百分点[19] - 工业软件：同比增长6.8%，处于历史低位[19] - 信息安全：同比增长7.5%，低于行业增速4.1个百分点[24] - 嵌入式系统软件：同比增长10.7%，低于行业平均增速0.9个百分点[24] - 收入结构：2026年1-3月信息技术服务收入增速13.0%，高于软件业务整体增速1.4个百分点，占软件业务整体收入比重提升至67.1%[26] 国产化进展总结 - 国产化比例：2026年1-3月，我国集成电路国产化占比22%，较2025年上升了3个百分点[5][35] - 政策支持：5月美国总统访华期间，我国对国产芯片的支持态度进一步明确，为后续国产芯片的推广和应用扫清障碍[5][41] - 芯片性能与出口：2026年前四个月，集成电路出口金额同比增长78.3%，出口集成电路平均单价与进口价差从1.07元/个缩小到0.13元/个，表明产品能力持续提升[34] - AI芯片国产化率：2025年下半年，我国AI芯片国产化比率从上半年的35%提升至46%[43] - 厂商动态： - 阿里平头哥：继1月发布真武810E后，5月推出新一代自研芯片M890，性能是810E的三倍，并计划进入一年一代的发布节奏[5][50]。截至2026年4月，真武芯片累计交付56万片，其中2026年前4个月出货量或已超2025年全年[49] - 华为：3月发布搭载昇腾950PR的Atlas 350加速卡，算力为H20的2.87倍，是国内唯一支持FP4低精度的推理产品[53][54]。昇腾384超节点累计出货超550套，阿里巴巴、字节跳动、腾讯等已提前下单新一代芯片，订单规模达数十万颗[57] - 安全可靠测评：5月26日，华为、阿里、壁仞、海光、天数、沐曦、摩尔线程7家芯片通过首批AI训练推理芯片安全可靠测评[5][61] - 华为“韬（τ）定律”：华为提出芯片发展新路径，预计到2031年基于τ定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平，且成本降低30%[5][65][72] - 鸿蒙系统：2026年5月，支持鸿蒙6操作系统的终端数量突破6000万，6月有望升级到鸿蒙7[5][77] AI与大模型总结 - 模型性能：国内模型能力主要集中在第二梯队，阿里Qwen3.7 Max智能水平暂居国内第一[90]。国产模型在性能提升的同时，性价比优势更加凸显[98] - 模型价格：DeepSeek-V4-Pro价格调整为原定价格的1/4，输入价格（缓存命中）为每百万tokens 0.025元，输出价格为每百万tokens 6元，性价比显著高于海外模型[103] - 市场与调用量： - 海外：Anthropic以34.4%的份额首次超过OpenAI（32.3%）成为企业市场最大模型供应商[5][109]。Anthropic年支出超100万美元的企业客户数从2月的超500家增长到4月的超1000家[108] - 国内：2026年3月，中国日均Token调用量突破140万亿[115]。2025年中国MaaS市场Token消耗量为1941万亿次，增长约16倍；2026年有望增长到40,000万亿次，继续获得20倍增长[5][120] - 厂商业绩与融资： - Anthropic：2026年Q2预计收入达109亿美元，较Q1增长约1倍，预计营业利润达5.59亿美元，首次实现季度盈利[5][128]。5月完成高达650亿美元的融资，投后估值达9650亿美元，超过OpenAI[5][128] - OpenAI：2026年4月年化收入达250亿美元，算力约1.9GW，计划在2026Q4上市[122][123] - 国内厂商：DeepSeek有望进行700亿元融资；智谱和MiniMax 2025年收入分别为7.24亿元和5.46亿元，同比增长132%和159%[5][132][136] - 算力涨价：AI应用需求爆发式增长，拉动算力价格持续上涨，模型厂商及云计算厂商接连多轮提价[139] 投资建议 - 建议关注有大规模智算中心交付计划、境外开启大规模布局的数据中心核心供应商润泽科技（300442）[5] - 建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019）[5] - 建议关注有充足的关键物料准备、财务费用有较大改善的紫光股份（000938）[5] - 建议关注收购秦淮数据后基本面获得改善的东阳光（600637）[5] - 建议关注国内EDA龙头华大九天（301269）[5] - 同时建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱[6]