报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国4月耐用品订单大增7.9%、PCE物价指数同比3.8%创三年新高、核心指数同比加速至3.3%，经济有韧性但通胀顽固，加息阴影抑制金价；地缘政治上美伊谈判朝缓和方向进展；库存方面各金属库存有不同变化；需求上部分金属需求有增减。市场缺乏打破当前平衡因素，美伊谈判若突破对铜价理论上有利多效应，但市场会相对乐观且谨慎。对于镍可考虑低多布局机会，关注供给端减产能否带动库存去化 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼镍现货进口小幅盈利。LME库存降2200吨至385100吨，Comex库存增739吨至578993吨，SHFE铜仓单降450吨至94480吨，BC铜仓单增300吨至12778吨。传统与新兴用铜量分化，铜价影响下游采购节奏。美伊谈判若突破对铜价有利多，但霍尔木兹海峡问题解决会缓解海外硫磺短缺，市场偏谨慎，需关注谈判进展 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝空头避险离场。国内氧化铝库存总量积累、结构分化，后续供应增压，警惕近月仓单交割风险。电解铝因美联储议息会议降息预期偏鹰受抑制，铝价难突破震荡区间，国内出口有韧性、下游加工端阶段性修复，铝锭社库去库，内外高价差有收敛空间 [1][3] - 镍：隔夜LME镍涨1.06%报19090美元/吨，沪镍涨0.61%报144420元/吨。LME库存维持278064吨，SHFE仓单增894吨至83060吨。印尼部分高镍生铁产线检修减产，预计未来数月10 - 15%产能轮换检修，某项目6月转产冰镍影响高镍生铁月产量约2600金属，冰镍供应增加。5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍增加，但一级镍库存压力大。供给端扰动带动价格走强，可考虑低多布局，关注库存去化 [4] 日度数据监测 - 铜：2026年5月28日平水铜价格103515元/吨，较前一日跌1370元；平水铜升贴水 -155元，较前一日降10元；LME注册+注销库存385100吨，较前一日降2200吨；上期所仓单94480吨，较前一日降450吨等 [6] - 铅：2026年5月28日平均价1铅16480元/吨，较前一日降120元；LME注册+注销库存314000吨，较前一日增29650吨；上期所仓单56773吨，与前一日持平 [6] - 铝：2026年5月28日无锡报价24140元/吨，较前一日降260元；南海报价24010元/吨，较前一日降230元；LME注册+注销库存338000吨，较前一日降1250吨；上期所仓单483510吨，较前一日增2314吨 [7] - 镍：2026年5月28日金川镍板状143650元/吨，较前一日降2200元；LME注册+注销库存278064吨，与前一日持平；上期所镍仓单83060吨，较前一日增894吨 [7] - 锌：2026年5月28日主连结算价24680元/吨，较前一日跌0.6%；LmeS3价格2505.5美元/吨，与前一日持平；上期所周度库存6268吨，较前一日增793吨 [9] - 锡：2026年5月28日主连结算价420660元/吨，较前一日跌0.7%；LmeS3价格27540美元/吨，较前一日跌2.1%；上期所周度库存8693吨，较前一日降653吨 [9] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2020 - 2026年相关数据 [11][12][13] - SHFE近远月价差：有铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，呈现2021 - 2026年数据 [16][18][20] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，涵盖2020 - 2026年数据 [22][24][25] - SHFE库存：有SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，展示2019 - 2026年数据 [27][32] - 社会库存：包含铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌、不锈钢、300系的库存图表，呈现2020 - 2026年数据 [34][36][38] - 冶炼利润：有铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2020 - 2026年数据 [41][43]