投资评级与核心观点 - 摩根士丹利对美团-W维持“增持”评级，目标价维持120港元不变 [1] - 报告的核心观点在于，在阿里巴巴承诺大幅收窄即时零售亏损后，美团迈向盈利能力的路线图清晰度显著提升 [1] 盈利预测与关键假设 - 报告维持对美团的盈利预测 [1] - 假设外卖业务每单单位经济效益自2027年起达到1元人民币 [1] - 在基本情境下，到店、酒店及旅游业务的经营利润率将由目前的25%逐步恢复，预计2030年达到30% [1] 2024年第一季度业绩预测 - 预测美团第一季核心本地商业经营亏损达43亿元 [1] - 预计核心本地商业将在第二季度实现收支平衡 [1] - 预计第一季到店、酒店及旅游业务的总交易额将同比增长10% [1] - 预计第一季到店、酒店及旅游业务的收入将同比增长9% [1] - 预计第一季到店、酒店及旅游业务的经营利润季按季大致持平于41亿元，经营利润率为25% [1] 新业务发展状况 - 旗下海外业务KeeTa今年将专注于巩固现有市场 [1] - KeeTa在沙地阿拉伯的单位经济效益持续改善 [1] - KeeTa在香港市场维持盈利 [1]