报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月塑料PP供需预计走弱，美伊战争趋于缓和，价格下行概率大，PP基差高位，预计未来大概率是现货下跌高于盘面去实现基差收敛 [5][85] - 单边建议关注6月塑料PP价格下行机会，套利和期权暂时观望 [6][85] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 5月美伊谈判反复，油价高位回落，塑料、PP供应边际回升，需求弱势，价格均下跌 [5] - 6月供应端无新产能投放，但存量开工存提升预期，供应增加；进出口预期不及4月极端，进口低位、出口相对高位；需求端下游低利润、弱订单、低开工，6月是需求淡季，需求仍弱势 [5] 基本面情况 5月聚烯烃行情回顾 - 5月PP高位震荡后回落，塑料震荡下跌，截至5月29日，塑料09合约月度下跌7.11%，PP09合约月度下跌3.83% [11] - 5月美伊谈判反复，油价高位回落，布伦特主力合约月度下跌17.45%，塑料、PP供应边际回升，需求维持弱势，地缘影响淡化，价格下跌 [11] - PP现货偏紧，基差显著走强，5月PP09基差走强481元/吨至1009元/吨 [11] 产量存回升预期 - 5月聚烯烃产量环比增加，开工环比提升，国内PE产量预估267.87万吨，环比增加10.07%，同比增加6.69%，开工负荷率预估72.50%，环比提升4.43个百分点 [20] - 5月国内PP产量预估287.38万吨，环比增长6.49%，同比减少11.67%，1 - 5月累计产量1503.65万吨，同比减少5.22%，开工负荷率预估64.08%，环比上升1.90个百分点 [20] - 6月预计无新产能投放，存量开工继续回升，PE6月检修损失量预计48.2万吨，环比下降18.68万吨，LLDPE损失量预计21.87万吨，环比下降8.54万吨 [21] - 6月PP国产开工预计提升，检修损失量110.69万吨，环比减少11.43万吨，产量预计298.8万吨，环比增加3.97%，日产环比增加7.44% [21] 进口预期低位，出口预期相对高位 - 4月PE总进口67.148万吨，环比减少35.94%，同比减少46.69%，1 - 4月累计进口404.250万吨，同比减少17.44%；PP进口量20.5万吨，环比下降24%，同比下降27%，1 - 4月累计进口量97.2万吨，累计同比下降15% [47] - 4月PE出口量54.51万吨，同比增长484%，累计出口量92.3万吨，同比增长198%；PP出口量63.9万吨，环比增加58%，同比增加123%，累计出口量157.9万吨，累计同比增长55% [48] - 6月预计进口维持低位，出口或仍在高位，霍尔木兹海峡物流恢复尚需时间，中东货源供应短期有限，海外供应预计仍低，国内进出口趋势预计延续 [48] 需求现实弱，6月处于淡季当中 - 5月聚烯烃需求维持弱势，PE方面，农膜、薄膜、中空、注塑、管材开工下滑，包装及单丝开工维持；PP方面，主要下游领域开工持续回落 [56] - 6月随着天气炎热，下游进入淡季，部分领域开工预计下滑，内需仍旧弱势 [56] 后市展望及策略推荐 - 6月塑料PP供应预期回升，需求预计弱势，供需预计走弱，美伊战争趋于缓和，塑料PP价格偏承压 [85] - 套利和期权暂时观望 [85]