报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅产业矛盾未解，且市场情绪趋弱，5月锰硅价格偏弱运行 [3] - 钢厂生产积极但补库意愿不强，锰硅库存高位去化有限，压力偏大抑制价格 [3][27] - 联合减产结束企业复产，锰硅产量回升，供应压力增加，但企业盈利不佳提产受限 [3][52] - 钢厂生产积极，锰硅需求尚可，但因钢材品种结构变化弱于往年，淡季需求韧性趋弱 [3][54] - 后市锰硅供需格局偏弱，成本支撑趋弱，预计延续弱势寻底，破局需供应收缩 [4][62] 根据相关目录分别进行总结 5月锰硅偏弱运行 - 5月锰硅产业矛盾未解，市场情绪趋弱，价格弱势下行，期现价格均有跌幅 [8] - 5月锰硅相关价差有变化，期现基差走弱，地区价差走扩，品种价差回落 [9] - 锰硅基本面偏弱，后市预计延续弱势寻底，破局需供应收缩 [9] 锰硅库存去化有限 - 供应平稳下锰硅厂内库存去化有限，高库存抑制价格，主产区宁夏降库明显但压力仍大 [17] - 钢厂沿用低厂库策略，库存可用天数下降，主动补库意愿不强，难缓解企业库存压力 [21] - 5月交易所锰硅仓单持续增加，企业套保意愿增强，近端合约价格承压 [26] 锰硅供应稳中有升 - 4月北方联合减产致锰硅产量回落，但新增产能多，减产难持续，过剩格局难改 [29][30] - 5月企业持续复产，产量稳中有升，主产区内蒙古产量回升，宁夏趋弱 [35][36] - 5月锰硅成本下行，但企业盈利未好转，亏损明显提产受限，预计供应趋稳 [41] - 5月锰矿供需未好转，价格偏弱，后市预计供需走弱，西南丰水期电价或降 [46] 锰硅需求韧性趋弱 - 5月钢厂生产积极，锰硅需求低位回升，但仍为近年来同期低位 [53] - 钢厂盈利良好支撑需求，但钢市淡季将至，产业矛盾累积，锰硅需求将季节性走弱 [54] 后市展望 - 锰硅产业矛盾未解，5月价格偏弱，库存压力大，供应增加，需求韧性趋弱 [60] - 后市锰硅企业生产弱稳，供应收缩有限，需求边际走弱，预计延续弱势寻底 [62]