报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月焦煤价格震荡重心预计小幅上移，短期盘面围绕煤矿事故引发的供给收缩逻辑交易，后续炒作情绪降温，黑色系板块基本面偏弱压制价格，国内焦煤市场在保供稳价与安全监管下维持供需平衡，关注停产矿井复产进度 [7] - 6月焦炭盘面价格跟随焦煤波动，基本面矛盾不突出，供应端产能利用率上行空间有限，需求端随下游进入淡季而缓步下降，焦企利润虽修复但成本传导仍有博弈空间 [10] 各部分总结 后市研判 - 焦煤方面，供应上事故前宽松、事故后收紧，6月主产区监管严，开工率和产量预计低于去年，洗煤厂产能提升有限，进口端蒙煤通关平稳；需求上，焦化企业补库意愿足，钢铁企业按需采购、库存低位 [7] - 焦炭方面，供应端产能利用率后续难大幅提升，产量稳定；需求端随下游淡季来临、钢厂检修减产增多而下降；焦企利润修复但成本传导待博弈 [10] 焦煤基本面 煤矿事故 - 5月22日山西沁源煤矿瓦斯爆炸，造成重大人员伤亡，各地煤矿停产自检，多数煤矿复产时间不明，产量恢复需时日 [12] 能源保供 - 国家发改委召开迎峰度夏能源保供会议，要求全力保障稳发稳供、开展省间电力互济、精细化管理电力需求侧、做好应急处置、抓好安全生产 [14][15] 炼焦煤供应 - 截至5月29日当周，样本矿山开工率和日均产量同比回落，洗煤厂开工率和产量同比增加，蒙煤通关量高于去年；6月主产区监管严，开工率和产量预计同比偏低，洗煤厂产能提升有限，进口量有望维持高位 [17] 炼焦煤进口 - 2026年4月进口炼焦煤总量环比降9.04%、同比增27.07%，蒙古国是第一大进口来源地，俄罗斯进口量收缩，澳大利亚进口量回升，加拿大和印尼供应缩减 [18] 炼焦煤矿端库存 - 截至5月29日当周，样本矿山库存减少，洗煤厂库存增加，港口库存减少；6月矿山库存大概率维持低位 [23] 焦企和钢厂库存 - 截至5月29日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存和可用天数增加，247家钢铁企业库存略减、可用天数基本持平；焦企补库积极，钢厂按需采购 [26] 焦炭基本面 产能利用率 - 截至5月29日当周，独立焦企产能利用率增加、冶金焦日均产量减少，钢铁企业产能利用率略降、焦炭日均产量增加；6月独立焦企产能利用率上行空间有限，产量稳定 [28] 需求情况 - 截至5月29日当周，钢铁企业日均铁水产量和国内样本焦炭消费量同比略减；5月铁水有韧性支撑焦炭需求，6月随下游淡季来临需求缓步下降 [30] 库存情况 - 截至5月29日当周，独立焦企库存减少，钢厂库存增加、可用天数增加，港口库存增加；焦企出货顺畅，库存低位，钢厂与港口库存宽松，整体库存中性 [33] 价格提涨 - 5月焦企利润修复，焦炭四轮提涨落地并开启第五轮提涨，但钢厂盈利回落，焦企成本传导有博弈空间 [34] 厄尔尼诺现象 - 2026年4月水电和火电发电量同比增加，截至5月29日动力煤价格同比增加；4 - 5月是火电淡季，后续电厂有补库需求支撑价格，夏季动力煤需求相对可控 [37]