报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [1][6] 报告核心观点 - 光模块行业延续高景气度：全球云厂商资本开支强劲增长，AI算力需求驱动高速光模块市场高速增长，上游光芯片持续供不应求 [3][6][24][25][26][27] - 光纤光缆行业量价齐升：出口数据与国内订单显示行业景气度向好，呈现产品量价齐升态势 [6][116][120][124] - 运营商向Token经营转型：三大电信运营商从传统流量经营转向Token经营，集团层面统一推出Token套餐，标志着新经营模式的体系化布局 [6][131][135][136] - 通信行业市场表现强劲：2026年4月通信行业指数大幅上涨22.93%，显著跑赢主要市场指数，子板块及个股表现活跃 [3][12][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 指数表现：2026年4月，通信（中信）行业指数上涨22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深300指数（+8.03%）、深证成指（+12.09%）和创业板指（+15.45%）[12] - 子板块表现：三级行业中，网络接配及塔设、线缆、通信终端及配件板块分别上涨32.01%、23.50%和21.13% [15] - 个股表现：4月通信行业81只个股上涨，36只下跌。涨幅前三为剑桥科技（+72.21%）、光迅科技（+71.15%）、长芯博创（+67.61%）[18][20] - 可转债与ETF表现：通信行业可转债标的上涨，相关ETF在4月均录得上涨，其中国泰中证全指通信设备ETF上涨23.81%，华夏中证5G通信主题ETF上涨28.55% [21][22][23] 2. 行业跟踪 2.1 全球云基础设施数据跟踪 - 资本开支强劲增长：26Q1，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支合计1306亿美元，同比增长70.6%。2026年四大云厂商资本开支指引合计约7100亿美元，预计同比增长73.2% [24] - 国内云厂商跟进：阿里巴巴、腾讯、百度26Q1资本开支分别为268.87亿元（同比+9.24%）、319.36亿元（同比+16.23%）、59.16亿元（同比+104.0%），均加大AI基础设施投入 [28][29][30] - 算力产品价格上涨：阿里云、百度智能云于2026年3月先后官宣上调AI算力相关产品价格，涨幅最高达34%，反映全球算力成本上行趋势 [34][35] 2.2 ICT市场发展情况 - 市场规模持续扩张：IDC数据显示，2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0%。2029年中国ICT市场规模预计接近8894.3亿美元 [36] - AI与算力为核心引擎：GenAI需求推动ICT市场增长，IDC预计2024-2029年中国企业级服务器和存储投资五年CAGR达21.7% [37] 2.3 通信设备行业跟踪 - 光模块出口增长：2026年4月，中国光模块出口总额42.5亿元，同比增长29.5%；出口均价11837.91元/kg，同比增长29.2% [41] - 中国厂商主导全球市场：LightCounting 2025年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占据7席，中际旭创排名第一，新易盛排名第二 [56] - 高速率与新技术驱动：LightCounting预测2026年以太网光模块市场同比增长65%。800G/1.6T产品逐步量产，硅光方案在800G模块中占比已近50%。CPO（共封装光学）技术预计将从2027年开始起步，2030年部署端口可能超过3000万个 [6][59][65][80][98][106] - 上游芯片供应紧张：目前InP EML和激光芯片需求超出供应30%，短缺问题预计在2026年底前缓解。Lumentum表示产品供不应求，产能排至2028年底 [6][73][79] - 服务器与交换机景气度高：服务器BMC芯片龙头信骅科技2026年4月营收12.79亿新台币，同比增长81.6%。LightCounting预计2026年数据中心交换机销售额同比增长86% [110][113] 2.4 光纤光缆行业跟踪 - 出口量价齐升：2026年4月，中国光纤光缆出口额3.19亿美元，同比大幅增长287.85%；出口均价71.46美元/千克，同比增长256.90% [6][116] - 国内需求旺盛：2026年以来行业呈现量价齐升，国内多家生产企业26Q1产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。2026年1-2月运营商光纤光缆集采规模显著 [6][124] 2.5 国内电信行业跟踪 - 运营商资本开支结构调整：2025年三大运营商资本开支合计2855亿元，同比下降10.5%，预计2026年进一步降至2596亿元，投资重点从5G建设转向算力网络 [141][143] - Token经营成为新共识：中国电信、中国移动、中国联通相继在集团层面推出Token套餐，从地方试点走向体系化布局，标志着运营商经营模式的重要转型 [6][131][135][136] - 网络能力持续增强：截至2026年3月，全国10G PON端口数达3201万个，同比增长9.4%；5G基站总数达495.8万个，占移动基站总数的38.2% [138][140] 3. 投资建议 - 关注三大方向：报告建议关注1）光模块/光芯片/光器件领域，如中际旭创、新易盛、天孚通信等；2）光纤光缆领域，如长飞光纤；3）电信运营商，如中国电信、中国移动、中国联通 [6][7]