报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场波动近期主要受美伊谈判影响，从通胀方面影响美元指数来影响铜价，多属于短期波动，基本面中长期偏强逻辑不改 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜高开高走，日内偏强，受美伊就延长停火协议及启动核计划谈判达成一致影响，有色金属贵金属今日反弹 [1] - 基本面支撑铜价上行，铜矿端事故及降低产量预期事件多发，硫酸出口禁令致湿炼法产铜减少，废铜受票据政策限制供应来源，铜原料端资源紧缺，但未对铜产量造成显著影响，5月电解铜产量预计116.75万吨，环比下降1.14万吨 [1] - 二季度铜冶炼厂检修增加，6 - 8月有三家企业检修，一家企业原本6月前后检修延迟至10月 [1] - 硫酸价格自五一禁止出口以来未回调，冶炼厂盈利尚可坚持，目前现货加工费接连下调，冶炼厂多以长协订单完成为主，随着盈利被挤占及政策出台，预计将切换经营模式，缩减产能产量 [1] - 铜下游需求整体偏强，海内外电力及算力需求长期稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电等略有下滑 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开低走，日内偏弱 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 - 100元/吨，华南现货升贴水75元/吨 [5] 供给端 - 截至5月22日，现货粗炼费（TC） - 106.30美元/干吨，现货精炼费（RC） - 10.72美分/磅 [7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存9.45万吨，较上期 + 16吨；截至5月25日，上海保税区铜库存3.75万吨，较上期增加0.65吨；LME铜库存38.94万吨，较上期 + 4325吨；COMEX铜库存63.82万短吨，较上期 + 815短吨 [8][9]