宏观经济整体走势 - 2026年5月中国企业经营状况指数（BCI）为50.5，较4月的50.8小幅放缓[3] - 2026年一季度BCI均值为52.6，为2023年三季度以来最高，但4-5月出现一轮减速[3] 企业营收与利润 - 企业销售前瞻指数在5月出现反弹，由4月的62.2升至62.9，反映PPI上行下的较好营收环境[3] - 企业利润前瞻指数在5月出现下行，由4月的50.6降至47.6，显示企业担忧“增收不增利”[3][5] - 企业预期库存指数在5月升至45.7（指数上升意味着库存减少），显示库存趋于消化[4] 成本与通胀压力 - 5月企业总成本前瞻指数为72.1，创3月以来新高，主要受大宗商品价格走高影响[5] - 布伦特原油价格5月均值为104.9美元/桶，高于4月均值的102.5美元/桶，推高成本[5] - 5月企业消费品价格前瞻指数和中间品价格前瞻指数分别环比上行0.3和2.3个点，通胀预期有所反弹[5] 融资与投资环境 - 5月企业融资环境指数继续小幅下探至45.9，反映贷款融资需求不足[6] - 5月企业投资前瞻指数升至60.5，创年内新高，与地方大项目启动加快有关[7] - 5月企业招工前瞻指数升至57.1，同样创下年内新高[8] 行业盈利分化 - 规上工业企业利润在剔除煤炭石化、计算机通信电子、有色等高增长行业后，4月利润当月同比下降7.8%[7] - 利润增速较快的行业集中在煤炭石油化工产业链、AI相关的计算机电子及上游有色、以及受益于“两新”需求的废弃资源利用[7] 政策与风险提示 - 报告建议地方政府大项目投资需跟上以托底固定资产投资，信贷供给需主动逆周期以托底广义流动性[9] - 主要风险包括外部经济和金融环境变化、中东地缘政治风险加剧、大宗商品价格波动超预期、全球贸易受影响及地产拖累大于预期[9]