报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 4月宏观数据显示国内供强需弱仍较突出，5月流动性充裕、国际原油价格回落、市场降低通胀预期以及A股市场震荡下行推动国债期货价格连续上涨，但国债收益率已处较低位置，追涨需谨慎[97] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 5月国债期货主力合约因流动性充裕总体连续上涨[8] - 10年期、30年期、5年期、2年期国债收益率在5月分别缓步下行至1.71%附近、横向窄幅波动、连续逐步下行至1.42%附近、小幅抬升后连续回落至1.23%附近[10] - 5月29日收盘国债现券到期收益率曲线较4月末整体下移，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率分别下行3个BP、6个BP、4个BP、1个BP[13] 本期分析 - 1 - 4月全国固定资产投资同比下降1.6%，低于市场预期，基础设施、制造业、房地产开发投资表现各异[18] - 1 - 4月新建商品房销售面积和销售额同比下降，4月新房销售均价环比提高[21] - 4月一线城市二手住宅销售价格环比上涨，二三线城市房价仍在筑底[23] - 4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，低于市场预期，1 - 4月服务零售额同比增长5.6% [26][29] - 4月我国出口和进口同比分别增长14.1%和25.3%，实现贸易顺差848.2亿美元，出口机电、高新技术等产品及对部分国家和地区出口均有增长[32][35][38] - 韩国5月前20日出口同比增长64.8%，半导体出口激增[41] - 4月全国服务业生产指数同比增长4.3%，规模以上工业增加值同比增长4.1%，低于市场预期[44][46] - 1 - 4月规上工业企业营业收入和利润同比分别增长5.2%和18.2% [48] - 4月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月下降0.2个百分点，不同年龄段失业率有差异[51][53] - 4月社融规模增加6245亿元，低于市场预期，人民币贷款减少100亿元，也低于市场预期[55][57] - 4月住户存款减少，非银行业金融机构存款增加，财政存款增加，企业存款减少[60] - 4月末M2余额同比增长8.6%，M1同比增长5.0% [62] - 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，5月农产品批发价格小幅回落，预期5月CPI同比增速仅小幅增加[65][68][71] - 近期国际原油价格有所回落，5月国内成品油零售价格维持在高位[73] - 4月PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，连续七个月环比上涨，进入5月南华工业品指数小幅回落[75][78][81] - 5月人民币兑美元继续升值，CFETS人民币汇率指数上升[84] - 5月份政府债券净融资较上年同期有所减少[87] - 5月流动性保持宽松，短期资金利率较4月低位有小幅上升，LPR连续12个月不变[90] - 10年期和1年期、30年期和10年期国债利差在5月有不同表现[92] 策略建议 - 4月宏观数据显示国内供强需弱，国家将用足用好宏观政策并加强经济运行监测，央行短期降息概率下降 - 5月流动性充裕、国际原油价格回落、市场降低通胀预期以及A股市场震荡下行推动国债期货价格连续上涨，国债收益率已处较低位置，追涨需谨慎[97]