报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝行业海外低库存与国内去库初启形成阶段性共振，给予铝价底部支撑，但社会库存仍处历年同期高位，去库成色仍需观察，短期沪铝大概率在24000 - 25000元/吨区间震荡蓄势 [1] - 再生铝合金市场短期终端消费难见明显改善，价格上行缺乏有效需求配合，短期ADC12预计维持22800 - 23600元/吨区间窄幅震荡，方向性仍跟随原铝波动 [2] - 铜行业中长期逻辑向好，但价格上涨使得短期需求边际走弱，美元美债同时走强压制上行空间，短期价格波动或加剧，主力参考103000 - 105500 [3] - 锌行业矿端紧缺和矿冶失衡将支撑中长期价值，但价格高位抑制需求端，叠加美元美债偏强运行，金属上方空间受压制，主力关注24500附近支撑 [6][7] - 工业硅市场现货稳中有涨，期货震荡回落，中长线空单谨慎持有，关注买现货抛盘面的无风险套利窗口 [9] - 多晶硅市场依旧供过于求，丰水期供应压力可能增加，06合约即将到期，有期现无风险套利窗口小幅窗口可参与，高升水或将导致期货向下回落向现货价格收敛 [10] - 镍行业宏观和印尼政策反复扰动，供应预期收紧，成本支撑弱化，精炼镍现实高供应和库存仍有压力，中间品紧缺预期弱化但短期难快速恢复，短期盘面或维持宽幅区间震荡，主力参考140000 - 148000区间运行 [11] - 锡行业中长期看涨逻辑稳固，回调可低多操作 [12] - 不锈钢行业政策预期反复带来不确定性，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，供应充足叠加需求持续疲弱，终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整运行 [13] - 碳酸锂行业基本面韧性之下价格底部有支撑，近期消息面带来情绪扰动，前期利多交易消化后市场情绪回落，短期盘面跌破17.5万后可能维持偏弱调整，主力参考17 - 18万 [14] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值24390元/吨，涨1.29%；长江铝A00现值24390元/吨，涨1.33%；日本MJP铝锭升水涨1.47%；美国中西部DDP电解铝溢价涨0.24% [1] - 比价和盈亏：电脑铝压口窗点为 - 6779元/吨，较前值跌113元/吨；氢化铝进口盈亏为 - 89.2元/吨，较前值跌1.56元/吨；沪伦比值为6.64，较前值跌0.03 [1] - 月间价差：AL 2606 - 2607为 - 70元/吨，较前值跌5元/吨；AL 2607 - 2608为 - 60元/吨，较前值跌2元/吨；AL 2608 - 2609为 - 30元/吨，与前值持平；AO 2606 - 2609为 - 193元/吨，较前值跌18元/吨 [1] - 基本面数据：4月氧化铝产量706.10万吨，环比降3.24%；国内电解铝产量372.20万吨，环比降2.85%；海外电解铝产量224.11万吨，环比降12.88%；电解铝进口量26.54万吨，环比增4.09%；电解铝出口量1.56万吨，环比增6.35% [1] - 开工率：氧化铝开工率75.20%，较前值涨0.01%；铝型材开工率57.4%，较前值涨0.88%；铝线缆开工率67.6%，较前值涨0.90%；铝板带开工率72.6%，与前值持平；铝混开工率74.0%，较前值降0.40%；臣王君与买计工率58.2%，较前值涨0.34% [1] - 库存：中国电解铝社会库存141.1万吨，较前值降1.67%；中国铝棒社会库存19.05万吨，较前值降7.30%；电解铝厂氧化铝库存342.05万吨，较前值降0.22%；氧化铝厂内库存124.05万吨，较前值降0.90%；氧化铝港口库存44.5万吨，较前值增28.99%；氧化铝上期所仓单库存45.84万吨，较前值降4.98%；LME铝库存33.9万吨，与前值持平 [1] 铝合金产业链 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值23800元/吨，涨0.85%；SMM华东ADC12现值23800元/吨，涨0.85%；SMM华南ADC12现值23800元/吨，涨0.85%；SMM西南ADC12现值23900元/吨，涨0.42%；江西保太网ADC12现值23100元/吨，涨0.43% [2] - 月间价差：2606 - 2607为 - 200元/吨，较前值跌65元/吨；2607 - 2608为 - 130元/吨，较前值跌10元/吨；2608 - 2609为 - 10元/吨，较前值跌125元/吨 [2] - 基本面数据：4月再生铝合金锭产量59.7万吨，环比降0.83%；原生铝合金锭产量28.1万吨，环比增2.55%；废铝产量77.62万吨，环比增3.03%；未锻轧铝合金锭进口量7.35万吨，环比降12.91%；未锻轧铝合金锭出口量4.63万吨，环比增68.98% [2] - 开工率：电生铝合变计工率52.00%，较前值降0.59%；再生铝合金开工率（大型企业）61.43%，较前值降2.55%；再生铝合金开工率（中型企业）34.50%，较前值涨5.73%；再生铝合金开工率（小型企业）17.62%，较前值涨41.30%；原生铝合金开工率54.17%，较前值涨5.92% [2] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存3.38万吨，较前值增1.20%；上期所仓单库存4.04万吨，较前值增5.17%；再生铝合金厂区成品库存15.3万吨，较前值增4.08%；更年铝号买厂区资料库存27.8万吨，较前值降2.46%；再生铝合金佛山日度库存量21197，较前值降0.80%；再生铝合金宁波日度库存量9734，较前值涨0.35%；再生铝合金无锡日度库存量116，与前值持平 [2] 铜产业链 - 价格及基美：SMM 1电解铜现值104955元/吨，涨0.21%；SMM 1电解铜升贴水为 - 75元/吨，与前值持平；SMM广东1电解铜现值105090元/吨，涨0.08%；SMM广东1电解铜升贴水为120元/吨，较前值降25元/吨；SMM湿法铜现值104840元/吨，涨0.21%；SMM湿法铜升贴水为 - 190元/吨，与前值持平；精废价差为2609元/吨，涨0.71%；LME 0 - 3为 - 57.81美元/吨，较前值降5.15美元/吨；进口盈亏为 - 172元/吨，较前值涨82.34元/吨；沪伦比值为7.69，较前值跌0.01；洋山铜溢价（仓单）为71.00美元/吨，与前值持平 [3] - 月间价差：2606 - 2607为 - 70元/吨，较前值涨50元/吨；2607 - 2608为 - 70元/吨，较前值涨60元/吨；2608 - 2609为 - 20元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - 基本面数据：4月电解铜产量117.89万吨，环比降2.26%；电解铜进口量27.05万吨，环比增15.27% [3] - 其他数据：进口铜精矿指数为 - 107.39美元/吨，较前值降4.55美元/吨；国内主流港口铜精矿库存62.06万吨，较前值降2.71%；电解铜制杆开工率61.97%，较前值降1.54%；再生铜制杆开工率8.61%，较前值涨1.77%；境内社会库存24.52万吨，较前值增0.95%；保税区库存3.63万吨，较前值降2.68%；SHFE库存18.34万吨，较前值增1.55%；LME库存38.73万吨，较前值降0.57%；COMEX库存63.65万短吨，较前值增0.39%；SHFE令車9.49万吨，较前值降2.32% [3] 锌产业链 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值24750元/吨，降0.04%；升贴水为0元/吨，较前值涨5元/吨；SMM 0锌锭（广东）现值24770元/吨，降0.04%；升贴水（广东）为 - 55元/吨，较前值降50元/吨；LME0 - 3为 - 25.41美元/吨，较前值降7.92美元/吨 [6] - 比价和盈亏：进口盈亏为 - 3732元/吨，较前值涨98.09元/吨；沪伦比值为6.97，与前值持平 [6] - 月间价差：2606 - 2607为 - 80元/吨，较前值涨5元/吨；2607 - 2608为 - 75元/吨，较前值降25元/吨；2608 - 2609为 - 45元/吨，较前值降10元/吨 [6] - 基本面数据：4月精炼锌产量58.39万吨，环比增1.06%；精炼锌进口量0.60万吨，环比降58.27%；精炼锌出口量0.47万吨，环比降16.21% [6] - 开工率：镀锌开工率59.82%，较前值降0.37%；压铸锌合金开工率52.14%，较前值降0.09%；氧化锌开工率59.96%，较前值涨0.21% [6] - 库存：中国锌锭七地社会库存26.50万吨，较前值降0.38%；LME库存10.8万吨，较前值降1.41% [6] 工业硅产业链 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9120元/吨，涨0.55%；基美（通氢SI5530基准）为295，较前值涨60；华东SI4210工业硅现值9400元/吨，与前值持平；基差（SI4210基准）为45，较前值涨10；新疆99砖现值8650元/吨，与前值持平；基差（新疆）为895，较前值涨10 [9] - 月间价差：主力合约为8222，较前值跌10；当月 - 连一为 - 60，较前值涨5；连一 - 连二为 - 50，较前值降15；连二 - 连三为 - 45，较前值涨10；连三 - 连四为 - 25，较前值涨15；连四 - 连五为 - 50，较前值降370；连五 - 连六为 - 3580，较前值降85 [9] - 基本面数据（月度）：全国工业硅产量31.96万吨，环比降3.12%；新疆工业硅产量20.73万吨，环比降1.19%；云南工业硅产量1.64万吨，环比增10.81%；四川工业硅产量0.22万吨，环比增144.44%；全国开工率40.14%，环比降2.34%；新疆开工率75.58%，环比降4.74%；云南开工率15.85%，较前值涨1.20%；四川开工率5.54%，环比降31.94%；有机硅DMC产量18.37万吨，环比降4.87%；多晶硅产量8.70万吨，环比增1.28%；再生铝合金产量59.70万吨，环比降0.83%；工业硅出口量6.94万吨，环比增2.29% [9] - 库存变化：新疆厂库库存（尚皮）12.07万吨，较前值降2.43%；云南厂库库存（尚度）3.16万吨，较前值降1.25%；四川厂库库存（周皮）2.31万吨，与前值持平；社会库存（周度）56.20万吨，较前值增1.44%；仓单库存（日度）14.70万吨，较前值增0.08%；非仓单库存（日度）41.51万吨，较前值增1.94% [9] 多晶硅产业链 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价（元/千克）现值34400.00，降0.15%；N型颗粒硅 - 平均价（元/千克）现值33500.00，与前值持平；N型料基差（平均价）为 - 2330.00，较前值涨595.00；N型硅片 - 210mm - 平均价（元/片）现值1.1900，与前值持平；N型硅片 - 210R - 半均价现值0.9900，与前值持平；单晶Topcon电池片 - 210R - 平均价（元/瓦）现值0.3325，与前值持平；Topcon组件 - 210mm（分布式） - 平均价（元/瓦）现值0.7520，降0.07%；N型210mm组件 - 集中式项目 - 平均价现值0.7430，与前值持平 [10] - 期货价格与月间价差：主力合约为36730，较前值降645；当月 - 连一为 - 325，较前值降65；连一 - 连二为 - 325，较前值降20；连二 - 连三为 - 280，较前值涨25；连三 - 连四为 - 125，较前值涨325；连四 - 连五为 - 50，较前值降370；连五 - 连六为 - 3580，较前值降85 [10] - 基本面数据（周度）：硅片产量11.52GM，较前值降1.12%；多晶硅产量2.10万吨，与前值持平 [10] -