报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕三大投资主线展开：“红利”、“科技”和“出海” [6] - “红利”主线：白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，内销受益于以旧换新政策，出口受益于全球布局和新兴市场需求，推荐“三大白”（美的、海尔、格力）和“两海信”（视像、家电） [6] - “科技”主线：泛科技型家电企业向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴领域转型，推荐华之杰、民爆光电、绿联科技、安孚科技 [6] - “出海”主线：以清洁电器为代表的新消费品类渗透率持续提升，推荐科沃斯、石头科技、德昌股份、欧圣电气 [6] 市场表现与行业动态 - 本周（2026年5月25日至5月29日）申万家用电器板块指数下跌3.7%，同期沪深300指数上涨1.0%，家电板块跑输大盘 [6][7] - 重点公司中，海信视像（3.6%）、海尔智家（2.5%）、海信家电（2.3%）领涨；亿田智能（-19.9%）、石头科技（-19.1%）、倍轻松（-16.5%）领跌 [6][9] - 三大白电2026年6月排产数据发布：家用空调排产1523万台，同比下滑18.9%；内销排产944万台，同比下滑23.3%；出口排产579万台，同比下滑20.8% [6][12] - 冰箱6月排产783万台，同比下降4.1%；洗衣机排产698万台，同比下降1.9% [6][12] - 民爆光电公告，拟将募投项目“LED工业照明及特种照明灯具生产基地建设项目”中29,836.70平方米（占总面积29.45%）的闲置场地，暂时出租给全资子公司惠州厦芝精密，用于PCB钻针扩产项目，租赁期三年 [6][13] 销售数据观察 - 空调数据：2026年4月，空调线上零售量228.0万台，同比下降28.6%；线下零售量47.0万台，同比下降12.7% [6][22] - 空调线上零售均价同比下降4.9%至2505元/台；线下零售均价同比下降4.9%至4195元/台 [6][22] - 厨电数据：2026年4月，油烟机线上零售量36.9万台，同比下降14.2%；线下零售量7.8万台，同比下降21.3% [6][24] - 油烟机线上零售均价同比上升15.1%至1763元/台；线下均价同比下降2.2%至4429元/台 [6][24] - 洗碗机线上零售量11.0万台，同比提升52.8%；线下零售量2.1万台，同比下降4.6% [6][27] - 洗碗机线上零售均价同比下降7.2%至3864元/台；线下均价同比下降1.2%至8256元/台 [6][27] 原材料价格与宏观环境 - 截至2026年5月29日，长江有色铜价为104885.00元/吨，同比上升33.57%；铝价为24205.00元/吨，同比上升18.80%；不锈钢板（冷轧）价格为16050.00元/吨，同比上升18.01% [15] - 中国塑料城价格指数为952.89，同比上升15.04% [16] - 65寸open cell面板价格为168美元，同比下降5.62% [16] - 美元兑人民币汇率中间价报6.8176，年初至今下降3.00% [30] - 2025年12月，商品房销售面积住宅现房为2671万平米，同比下降6.33%；住宅期房为4809万平米，同比下降24.55% [32] - 2026年4月，社会零售商品零售额为37246.5亿元，同比上升0.2% [32] 行业新闻与趋势 - 烘焙设备出口：2026年1至4月，国内烘焙设备出口总额超38亿元，其中佛山电烤箱出口额近15亿元，同比增幅达39.1% [55] - 以旧换新政策：雄安新区启动2026年第三批家电以旧换新等活动，对购买指定绿色智能家电及数码产品给予销售价格15%的补贴 [56] - 材料变革：空调行业探索“铝代铜”技术，以应对铜价高企和保障战略资源安全，国内技术已取得突破，但市场应用仍较稳健 [57][58][59] - 零售模式：高温天气叠加618促销，空调即时零售与“进场零售”（线上引流到店）模式迎来爆发期，头部品牌加速布局 [63] - 碳足迹认证：美的空调获得国内首批产品碳足迹标识认证，标志着家电行业碳足迹管理进入新阶段 [65][67] - 环保法规升级：工信部发布新版《电器电子产品有害物质限制使用达标管理目录》，管控产品从12种扩至33种，推动产业链绿色升级 [69]