报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提示“5.22矿难”后续对煤炭供给的中长期影响，建议关注焦煤盘面向上的机会，以寻找机会参与做多策略为主，认为焦炭将跟随成本端焦煤波动 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面价格上周触及下方中期趋势线后大幅反弹，周度涨幅134.5元/吨或+11.37%，走势仍偏强，关注上方1450元/吨附近压力 [14] - 焦炭盘面价格上周显著反弹，周度涨幅170.5元/吨或+7.79%，短期震荡向上，关注上方2000元/吨附近压力 [18] - 焦煤现货价格上涨，山西低硫主焦等不同煤种均有不同程度升水盘面；焦炭现货价格有涨有跌，日照港准一级湿熄焦贴水盘面，吕梁准一级干熄焦升水盘面 [19] - 焦煤7月、8月等非主力合约持仓异常高于同期，需警惕仓单压力 [19][63] - 国内钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比显著回落，但周度累计产量同比增长；314家样本洗煤厂精煤日均产量环比减少，周度累计产量同比增加 [19][77][79] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，澳大利亚峰景硬焦进口利润为负，进口窗口关闭 [19][82][85] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量环比减少，周度累计产量同比减少；独立焦化厂焦化利润环比下降 [19][94] - 247家钢铁企业日均铁水产量环比增加，钢厂盈利率水平环比下降；五大材表观消费量环比和同比均减少，可获取部分钢材总库存环比减少但同比仍偏高 [19][100][109] - 测算焦煤全国日均供应水平为148.2万吨，需求方面，焦炭产量折焦煤日均需求152.2万吨、铁水折焦煤日均需求155.6万吨，焦煤供求结构边际显著收紧；焦炭铁水折焦炭日均需求约115.7万吨，供求结构仍边际趋紧 [20][111] - 焦煤总库存环比增加，其中样本矿山库存减少、独立焦化厂库存增加、钢厂库存减少、港口库存减少；焦炭总库存环比增加，其中独立焦化厂库存增加、钢厂库存增加、港口库存增加 [20][116] 期现市场 - 截至2026/05/29，不同煤种焦煤现货价格均有上涨，如低硫主焦报1654.3元/吨，环比+71.2元/吨 [24] - 澳大利亚峰景硬焦折国内进口价1756元/吨，环比+57元/吨 [32] - 焦炭现货价格方面，日照港准一级湿熄焦报价1630元/吨，吕梁准一级干熄焦报1725元/吨，日钢准一级焦到厂价报1595元/吨，第四轮提涨落地 [35][39] - 焦煤基差方面，山西低硫主焦升水盘面180.6元/吨，环比-50元/吨；金泉蒙5升水盘面24.5元/吨，环比-22元/吨 [42] - 焦煤月差方面，焦煤5 - 9价差报-237元/吨，环比+18元/吨，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [45] - 焦炭基差方面，日照港准一级湿熄焦贴水盘面16元/吨，环比-64.5元/吨；吕梁准一级干熄焦升水盘面39元/吨，环比-116.5元/吨 [48] - 焦炭月差方面，焦炭9 - 1价差报-102元/吨，环比-5元/吨，总体维持近月低、远月高的Contango结构 [51] 持仓及品种比价 - 截至2026/05/29，焦煤单边总持仓68.5万手，环比-3.8万手；焦炭单边持仓3.38万手，环比-0.5万手 [60] - 本周JM/I环比+0.19，HC/JM环比-0.29，焦煤表现强于铁矿、成材，JM/I处于历史绝对值低位，焦煤估值相对铁矿石偏低 [68] - 本周J/I环比+0.24，HC/J环比-0.17，JM/J环比+0.01，焦炭表现强于铁矿石、成材，J/I处于历史绝对值低位，焦炭估值相对铁矿石偏低 [72] 供给及需求 - 国内钢联口径523家样本矿山精煤日均产量72.47万吨，环比-9.81万吨；314家样本洗煤厂精煤日均产量28.12万吨，环比-0.54万吨 [77][79] - 2026年1 - 4月，我国累计进口蒙古焦煤2642.23万吨，同比+98.71%；累计进口澳大利亚焦煤254.17万吨，同比+12.61%；累计进口俄罗斯焦煤1156.35万吨，同比+10.80%；累计进口加拿大焦煤223.83万吨，同比-51.47%；累计进口美国焦煤0.00万吨，同比-100.00% [82][85][88][91] - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量113.14万吨，环比-0.77万吨；247家钢铁企业焦炭日均产量47.71万吨，环比-0.03万吨；独立焦化厂焦炭日均产量65.43万吨，环比-0.74万吨 [94][97] - 247家钢铁企业日均铁水产量241万吨，环比+0.19万吨；钢厂盈利率水平62.34%，环比-0.86pct [100] - 测算螺纹、热卷盘面利润分别为-166元/吨及-42元/吨，盘面利润环比明显回落 [106] - 五大材表观消费量879.2万吨，环比-4.39万吨，同比-37.61万吨；可获取部分钢材总库存为2782.02万吨，环比-29.86万吨，同比+454.14吨 [109] 库存 - 截至2026/05/29，焦煤总库存环比+17.9万吨，其中样本矿山库存环比-4.21万吨、独立焦化厂库存环比+33.9万吨、钢厂库存环比-6.18万吨、港口库存环比-5.61万吨 [116] - 焦炭总库存环比+18.01万吨，其中独立焦化厂库存环比+5.86万吨、钢厂库存环比+10.25万吨、港口库存+1.9万吨 [116]