报告行业投资评级 - 维持看涨观点不变 [1] 报告的核心观点 - 虽然当前糖市基本面偏弱，但随着厄尔尼诺预期变强，以及国内进口许可证减少，下半年基本面或边际好转，策略上维持逢低买入 [9] 周度评估及策略推荐 - 行业消息：2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1 - 4月累计进口65万吨，同比增加37万吨；印度禁止糖出口至9月30日或另行通知；巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量4006万吨，同比增加123.12%，产糖180万吨，同比增加109.48%，甘蔗制糖比例40.34%，低于去年同期；StoneX预计2026/27榨季全球糖市从过剩229万吨转为短缺55万吨，全球产糖量下降1%至1.937亿吨；Green Pool表示2026/27榨季全球糖市场缺口达430万吨，高于此前预测，预计巴西中南部甘蔗制糖比例下滑至45% [9] - 观点及策略：维持逢低买入，单边建议买入，套利建议观望，核心驱动逻辑为厄尔尼诺叠加进口收紧 [9][10] - 展示甘蔗生长周期和主要食糖生产国榨季起止时间 [11] - 呈现白糖产业链图示，包含农户、制糖企业、贸易商、终端用户等环节 [12][13] 价差走势回顾 - 展示广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差 [16][17] - 展示加工糖基差、产销区价差、郑糖9 - 1价差、郑糖1 - 5价差 [19][20][22] - 展示配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖7 - 10价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖10 - 3价差 [23][24][26][27] - 展示原白价差10 - 10、原白价差7 - 8 [28][30] - 展示巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水 [31][32] - 展示原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价 [34][35] 国内市场情况 - 展示全国月度食糖产量、全国累计食糖产量 [39][40] - 展示全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量 [42][43] - 展示全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量 [45][46] - 展示全国月度销糖量、全国累计产销进度 [48][49] - 展示全国月度工业库存、广西三方仓库库存 [51][52] 国际市场情况 - 展示巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量 [56][57][59] - 展示印度双周产糖量、印度累计产糖量 [61][62] - 展示泰国双周产糖量、泰国累计产糖量 [64][65] - 展示巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量 [67][68]