行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 核心观点 - 2026年6月，空调、冰箱、洗衣机（空冰洗）三大白电合计排产总量为3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%，高库存与终端需求不振是压制排产的核心因素[2][13] - 分产品看，家用空调排产下滑最为严重，冰箱呈现“内弱外强”格局，洗衣机内外销表现分化，整体行业面临原材料涨价挤压利润和房地产低迷导致换新需求延后的压力[2][3][13][14] - 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健增长；外销方面，美国进入降息周期、欧洲消费缓慢修复、新兴市场渗透率提升及人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业OBM出海空间广阔[7][51] 周观点：6月空冰洗排产较去年同期下降 - 总体排产：2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%[2][13] - 家用空调：排产1523万台，同比下滑18.9%；其中内销排产944万台，同比下滑23.3%；出口排产579万台，同比下滑20.8%。下滑主因是前期政策刺激导致需求透支，叠加地产低迷，以及厂商在5月中下旬主动下调计划，6月较前期计划再砍超200万台，生产极度谨慎[2][13] - 冰箱：排产783万台，同比下降4.1%；呈现“内弱外强”格局，内销排产310万台，同比下降13.6%，主因渠道高库存和新能效标准迭代；出口排产473万台，同比增长2.4%，受益于海外本土产能收缩、人民币汇率优势以及欧洲补库和新兴市场刚需支撑[3][14] - 洗衣机：排产698万台，同比下滑1.9%；内销排产290万台，同比下滑1.4%；出口排产408万台，同比增长0.8%。618大促可能带来阶段性补库，但反弹力度弱，难以扭转同比负增长[3][14] - 行业展望：原材料涨价挤压利润，叠加房地产低迷导致换新需求延后，预计7月传统淡季将持续低迷[3][14] 行业重点数据跟踪 - 市场与板块表现：本周（报告期）沪深300指数上涨0.97%，申万家电指数下跌3.68%。个股涨幅前三为得邦照明（+27.57%）、*ST雪莱（+5.38%）、深康佳A（+4.85%）；跌幅前三为亿田智能（-19.93%）、石头科技（-19.15%）、海立股份（-17.50%）[4][21] - 原材料价格： - 本周（5/25-5/29）：铜价指数下跌0.42%，铝价指数下跌0.64%，冷轧板卷指数下跌0.74%，中国塑料城价格指数下跌4.08%[27] - 本月（截至报告期）：铜价指数上涨3.02%，铝价指数上涨9.82%，冷轧板卷指数下跌0.99%，中国塑料城价格指数下跌11.24%[27] - 2026年初以来：铜价指数上涨7.49%，铝价指数上涨25.08%，冷轧板卷指数上涨1.52%，中国塑料城价格指数上涨15.96%[27] - 汇率与海运：截至2026年5月29日，美元兑人民币汇率中间价报6.82，周涨幅-0.21%，年初至今-2.92%；上周出口集装箱运价综合指数环比上涨3.75%[4][36] - 房地产数据：2026年4月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.6%、-12.5%、-25.8%、-12.5%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率已有所收缓[5][42] 细分行业景气指标 - 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压[6] 重点公司公告及行业动态 - 重点公司公告： - 珠城科技完成股份回购，回购股份1,069,640股，占总股本0.56%，成交总金额51,111,510.80元[45] - 海洋王发布2025年度权益分派公告，每10股派发现金红利1.00元（含税）[45] - 热威股份调整限制性股票激励计划回购价格，由10.85元/股调整为10.15元/股[46][48] - 美的集团副总裁兼首席技术官卫昶因个人原因离任[48] - 行业动态： - 电动压缩机：2026年第一季度销量377万台，同比下降5.3%，为五年来首次下滑[49] - 冰箱冷柜：2026年一季度出口规模突破2000万台；内销出货同比下滑1.3%[49] - 音箱线上零售：2026年4月零售额达9.8亿元，环比增长23.2%；零售量241.4万台，环比增长16.3%；均价405元，环比上涨5.7%[50] 投资建议 - 推荐标的：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家[7][51]