量化模型与构建方式 1. 模型名称：指数调样综合冲击测算模型[12] * 模型构建思路：为量化评估指数定期调样（调入/调出）对个股产生的综合资金影响，考虑到个股可能同时被多个指数调入或调出，构建一个综合冲击系数模型，将多个指数带来的被动资金冲击与个股自身的流动性（成交额）进行对比[12]。 * 模型具体构建过程： 1. 确定研究样本：选取所有跟踪规模在50亿元以上的A股指数作为研究范围[15]。 2. 获取基础数据：收集指数调样公告（调入/调出名单）、各指数的跟踪规模（fund_size）、指数权重规则[16]。 3. 估算权重变化：根据指数权重规则和调入/调出状态，估算个股在特定指数上的权重变化（wt_chg）。对于调入个股，估算其新权重；对于调出个股，其权重变化为负的原有权重[12]。 4. 计算个股冲击资金：对于每只股票和每个涉及调样的指数，计算其在该指数上的冲击资金，公式为：冲击资金 = 权重变化(wt_chg) × 指数跟踪规模(fund_size)[12]。 5. 计算综合冲击系数：汇总个股在所有相关指数上的冲击资金，得到总冲击资金。然后，用该总冲击资金除以个股过去20日的平均成交金额，得到综合冲击系数，用以衡量冲击的相对强度[12]。 * 核心公式： $effect\_total_{s}=\sum_{i=1}^{n}\frac{wt\_chg_{s_{i}}\times fund\_size_{i}}{amount\_avg_{s_{i}20}}$ 其中，effect_total_s 代表股票s的综合冲击系数；wt_chg_{s_i} 代表股票s在指数i上的权重变化；fund_size_i 代表指数i的跟踪规模；amount_avg_{s_i}20 代表股票s过去20日的平均成交金额[12]。 * 模型评价：该模型提供了一个系统性的框架，用于量化指数调样事件对个股的潜在资金影响，帮助投资者识别可能因被动资金流入/流出而产生交易机会的股票[12]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：综合冲击系数 (effect_total)[12] * 因子构建思路：该因子直接由上述模型计算得出，用于衡量指数调样事件对个股造成的综合资金冲击强度，数值大小反映了被动交易资金相对于个股日常流动性的比例[12]。 * 因子具体构建过程：与上述模型构建过程第5步完全相同，即通过公式计算得出[12]。 2. 因子名称：净冲击资金[18][19] * 因子构建思路：衡量因指数调样（包括调入和调出）而预计流入或流出某只股票的绝对资金金额[18][19]。 * 因子具体构建过程： 1. 对于每只涉及调样的股票，遍历所有相关指数。 2. 在每个指数上，计算该股票的冲击资金：冲击资金 = 权重变化(wt_chg) × 指数跟踪规模(fund_size)。 3. 将所有指数上的冲击资金进行加总，得到该股票的净冲击资金。正值代表净流入，负值代表净流出[19]。 3. 因子名称：权重超限被动流出冲击估算[23][24] * 因子构建思路：针对指数样本股中权重因股价上涨而超过指数规定上限的个股，估算其在指数调样生效日因权重被强制下调而可能面临的被动资金流出规模及冲击[23][24]。 * 因子具体构建过程： 1. 识别权重超限个股：筛选出在重要指数中当前权重超过该指数规定权重上限的股票[23]。 2. 计算需流出的资金：对于每只超限个股和每个相关指数，计算其权重从当前水平被动下调至权重上限所对应的资金流出额。公式为：被动流出资金 = (当前权重 - 权重上限) × 指数跟踪规模[23]。 3. 汇总总流出资金：加总该个股在所有相关指数上因权重下调而产生的被动流出资金[23]。 4. （可选）计算冲击系数：将总被动流出资金除以该个股近期（如5月）的日均成交额，得到冲击系数，以评估流动性冲击的相对大小[23]。 模型的回测效果 本报告为事件研究型报告，主要展示基于特定时点（2026年5月29日公告）的测算结果，未提供基于历史数据的模型回测绩效指标（如年化收益、夏普比率、最大回撤等）。因此，本部分无相关内容。 因子的回测效果 本报告未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告展示的是针对2026年6月这次特定调样事件的截面测算结果。因此，本部分无相关内容。 模型/因子的具体测试结果取值 以下为根据2026年5月29日调样公告数据，应用上述模型和因子计算得到的部分个股结果示例[19][23]。 1. 综合冲击系数 (effect_total) 与 净冲击资金 测试结果 [19] * 世纪华通 (002602)：综合冲击系数 1.95，净冲击资金 43.67亿元。 * 源杰科技 (688498)：综合冲击系数 1.00，净冲击资金 59.76亿元。 * 长虹美菱 (000521)：综合冲击系数 3.97，净冲击资金 1.70亿元。 * 浙版传媒 (601921)：综合冲击系数 3.55，净冲击资金 2.15亿元。 * 伊力特 (600197)：综合冲击系数 -6.50，净冲击资金 -5.78亿元。 * 上海莱士 (002252)：综合冲击系数 -4.34，净冲击资金 -7.44亿元。 2. 权重超限被动流出冲击 测试结果 [23] * 中际旭创：预估被动流出资金总计 82.56亿元，基于5月日均成交额的冲击系数约为 -0.30。 * 寒武纪：预估被动流出资金总计 71.04亿元，基于5月日均成交额的冲击系数约为 -0.32。 * 新易盛：预估被动流出资金总计 36.86亿元，基于5月日均成交额的冲击系数约为 -0.15。 * 澜起科技：预估被动流出资金总计 10.55亿元，基于5月日均成交额的冲击系数约为 -0.05。