行业投资评级 - 看好（维持）[9] 核心观点 - 周期研判：事故扰动，盈利承压 短期来看，5月22日山西省沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故（造成82人遇难），导致截至5月29日山西共计112座煤矿停产，产能共计1.22亿吨，推高了焦煤焦炭价格，在淡旺季转换、钢材去库趋缓且钢价提升有限的背景下，或对钢铁企业利润形成挤压[9][12] 中长期来看，行业供需结构仍有优化趋势，SimFer铁路支线机械竣工将提升高品位铁矿石运输能力，随着西芒杜项目出矿量增长，铁矿石价格边际下降动力趋强，有望降低生产成本、拓宽利润空间，同时行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或步入下行区间，行业盈利及分红水平有望提升，持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段[9][12] - 市场现状：淡季供强需弱，钢价或维持震荡下行 在美伊战争宏观扰动及国内煤矿事故背景下，原料成本中枢抬升或成为中期趋势，但在钢材淡季，成本支撑效果或减弱，钢价提升仍有待下游需求检验，中期看好行业供需结构优化及企业盈利修复[9][13] 供给 - 本周铁水日均产量为241.00万吨，周环比上升0.08%[9][13][17] - 本周螺纹钢产量为222万吨，周环比上升0.24%[9][13][17] - 本周热轧产量周环比下降1.25%，冷轧产量周环比下降0.67%[14][17] - 长流程螺纹钢产能利用率周环比上升0.75个百分点，短流程螺纹钢产能利用率周环比下降2.33个百分点[14][17] 库存 - 当前处于淡旺季切换时点，本周社会和钢厂库存分化，合计环比下降0.80%[9][13] - 具体来看，社会库存本周为1128万吨，周环比上升0.08%；钢厂库存本周为416万吨，周环比下降3.12%[20] - 螺纹钢社会库存为485万吨，周环比下降1.07%；钢厂库存为170万吨，周环比下降3.03%，合计库存周环比下降1.59%[20] 需求 - 本周五大品种钢材表观消费量合计876万吨，环比下降0.50%[9][13][23] - 分品种看，螺纹钢表观消费量环比下降3.95%，线材表观消费量环比增长3.58%[22][23] - 截至2026年5月29日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均值）为88660吨，环比下降0.63%[9][13][22] - 2026年4月中国制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点[25] 成本与盈利 - 本周平均铁水成本（不含税）为2312元/吨，周环比上涨0.14%[9][13][40] - 本周钢企盈利率为62.34%，周环比下降0.86个百分点[9][13][40] - 主要原料价格：澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比下跌1.18%至755元/吨；喷吹煤价格周环比上涨5.10%至1030元/吨；二级冶金焦价格周环比上涨3.38%至1530元/吨[30] - 盈利测算：本周螺纹钢长流程成本周环比下降0.20%，毛利周环比下降13元/吨至98元/吨；短流程成本周环比下降0.45%，毛利周环比下降4元/吨至-13元/吨[9][13][42][43] 钢价 - 本周普钢价格指数下跌0.18%至3538元/吨[9][13][47] - 分品种看，螺纹钢价格下跌0.29%至3401元/吨；镀锌价格上涨0.09%至4052元/吨[46][47] 板块表现 - 本周上证综指报收4069点，周内下跌1.08%；申万钢铁板块报收2379点，周内下跌3.09%[50][51] - 个股方面，申万钢铁板块中甬金股份涨幅最大[56][57] 投资建议与关注标的 - 建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业[3] - 具体标的：关注产品结构优化的南钢股份(600282，买入)、特钢出口龙头中信特钢(000708，买入)；受益于核电景气及海外缺电趋势的久立特材(002318，买入)、常宝股份(002478，买入)；关注稀土精矿售价提升、铁矿自给率较高的包钢股份(600010，买入)；其他标的包括方大特钢(600507，未评级)[3]