全球科技交易现状 - 当前A股、美股及韩股的科技板块市盈率分别为60倍、38倍和27倍，均处于历史90%以上分位[2] - 5月以来，A股科技板块成交额占市场整体比重达53%，处于历史99%分位[2] - 从流动市值角度看，A股、美股和韩股科技板块市值占比分别达38%、52%、80%，均上升至接近100%的历史极限分位[2] 市场结构与历史规律 - 一轮典型牛市期间，市场往往会经历3-4次“行情极致分化→阶段性收敛”的过程[3] - 历史显示，分化行情收敛有两种路径：市场整体下跌导致强势行业深度回调，或震荡市中弱势行业补涨[3] - 当前观测的行情分化程度已再次逼近历史极值位置附近，意味着本轮极致分化的行情可能将再次迎来收敛[3] 未来市场展望与配置建议 - 短期市场因获利了结需求难免震荡整固，但中期牛市向上趋势依然延续[4] - 科技行情内部或出现扩散，建议关注上游能源电力、下游AI应用，以及机器人、商业航天等产业[4] - 地产、白酒等资产因具备估值和持仓“双低”特征，在政策支持下存在补涨机会[4] - 建议关注成交热度提升下的券商板块，以及供需格局改善的资源品[4]