报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月热卷价格冲高回落走势偏弱，6月淡季现实主导市场，价格缺乏上行动能，虽双焦供应端扰动或使价格阶段性上行，但仅为短期影响 [3][23][25] - 5月热卷需求转弱，6月将延续弱势，供给端钢厂利润尚可、减产意愿不强，需求端地产持续偏弱、制造业复苏温和，难以形成趋势性上涨 [3][23][25] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 5月上旬热卷价格偏强反弹，驱动来自宏观情绪引导、成本支撑以及供给收缩预期 [3][5][24] - 5月中旬热卷价格上涨动能衰竭，进入高位震荡，旺季证伪，需求端走弱，淡季预期主导市场 [3][5][24] - 5月下旬热卷价格破位下行，淡季预期全面兑现，月末双焦供应端收紧，价格短暂弱势企稳 [3][5][24] 供需分析 供应 - 5月热卷产量环比回升，供给韧性凸显，月产量1290万吨，环比增长3.1%，同比下降5.8%，产能利用率75.5%，环比提升1.5个百分点 [11] - 热卷生产利润优于螺纹钢，钢厂倾向优先保障热卷产量，6月钢厂检修计划增加但整体仍偏低，粗钢压减以市场化为主，供给收缩空间有限，6月供给预计跟随需求波动 [12] 库存 - 5月热卷社会库存去化放缓，钢厂厂库环比回升，总库存去化进入尾声，库存拐点临近，截至5月末，热卷社会库存286.88万吨，总库存同比仍偏高 [14] - 6月随着需求转弱，热卷库存去化速度或放缓 [17] 需求 - 6月需求预计仍然偏弱，5月需求已显旺季结束特征，6月或进一步走弱 [18][23][25] - 汽车行业5月产销放缓，6月排产同比下滑；家电行业6月排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业工程机械销量放缓，开工率回落，用钢需求减弱 [18][25] - 5月钢材出口环比回落，6月出口对热卷支撑明显下降 [18][25] - 2026年初国内房地产等投资同比回落拖累钢材需求，板材有一定韧性，出口端1季度同比回落，预计2026年板材需求继续增长，建材需求回落，国内钢材总需求维持弱势 [21] 总结与展望 - 5月热卷价格走势及各阶段情况与市场行情回顾一致 [24] - 5月热卷产量环比回升，6月供给预计跟随需求波动 [24] - 6月需求预计延续弱势，难以形成趋势性上涨，6月淡季现实主导市场，价格缺乏上行动能，双焦供应端扰动或使价格短期上行 [25]