报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端国内稀释沥青库存维持低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水强，成本支撑仍在；需求端处于季节性淡季；库存端社库与去年基本持平，未来有季节性下滑预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格价差和估值 - 盘面BU01报价3591元/吨，山东地炼沥青价格3470元/吨 [7] - 2026年5月27日，山东现货价格4370元/吨，较前一日无变化，较上周降60元/吨；长三角现货价格4780元/吨，较前一日无变化，较上周涨10元/吨；华北现货价格4350元/吨，较前一日降50元/吨，较上周降50元/吨；华南现货价格4570元/吨，较前一日和上周均无变化 [9] - 2026年5月27日，山东现货06基差36元/吨，较前一日降9元/吨，较上周涨142元/吨；长三角现货06基差446元/吨，较前一日降9元/吨，较上周涨282元/吨；华北现货06基差16元/吨，较前一日降59元/吨，较上周涨192元/吨；华南现货06基差236元/吨，较前一日降9元/吨，较上周涨192元/吨 [9][10] - 2026年5月27日，山东现货对布伦特裂解127.6828元/桶，较前一日涨23.846元/桶，较上周涨75.4296元/桶；期货主力对布伦特裂解91.6388元/桶，较前一日涨24.8857元/桶，较上周涨22.2301元/桶 [10] 供需库存 - 供给端国内稀释沥青库存维持低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水强，成本支撑仍在；山东开工率-0.7%至34.8%，华东+3.3%至35.9%，中国沥青总的开工率+0.8%至31.8%，产量+1.6万吨至56万吨 [4][34] - 需求端中国沥青出货量-4.5万吨至25万吨，山东出货-2.35万吨至6.85万吨 [34] - 库存端山东社会库存-0.4万吨至5.6万吨，山东炼厂库存持平为15.4万吨，中国社会库存-1.1万吨至17.2万吨，中国企业库存+0.3万吨至45.2万吨 [34]