行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 锂价企稳后，锂矿股票有望率先迎来反弹行情 [1][6] - 继续关注 AI 浪潮下带动的金属材料投资机会 [1][12][13][21][22][23][24] 分行业总结 镍行业 - 镍价在多空因素拉锯下横盘整理：截至5月29日，LME镍现货结算价报18,875美元/吨，周涨1.75%；沪镍报144,096元/吨，周涨0.01% [1][32] - 供应端受印尼政策与硫磺危机支撑：印尼将2026年镍矿RKAB配额从2025年的3.79亿吨削减至2.6-2.7亿吨，部分大型矿山配额骤降逾70%；硫磺价格一个月内上涨15.38%，推高湿法镍生产成本 [34][35] - 需求端构成上涨阻力：不锈钢供需疲软，且MHP和高冰镍的下游镍盐冶炼厂对高价接受度低 [1][36] - 投资建议：关注印尼政策落地后供应收缩带来的镍价上涨机会，受益标的包括格林美、华友钴业 [14][38] 钴行业 - 电钴价格维持窄幅横盘：截至5月29日，电解钴报42.5万元/吨，周跌0.47%；2026年2月以来现货报价始终维持在42万元/吨左右极窄区间震荡 [2][41] - 钴盐价格弱势下滑：硫酸钴报9.13万元/吨，周跌0.27%，市场实际成交价跌破9万元/吨；需求端新能源汽车和3C消费电子疲软，且磷酸铁锂持续挤占三元电池份额 [2][41] - 未来展望：预计未来2年社会库存逐步耗尽，钴供给将趋紧，钴价存上涨空间，利好钴资源类企业，受益标的包括洛阳钼业、华友钴业、力勤资源等 [15][42][47] 锑行业 - 锑市场延续弱势运行：截至5月29日，国内锑精矿均价12.80万元/吨，周跌3.76%；锑锭均价14.7万元/吨，周跌3.29% [3][48] - 供需格局：呈现强供应预期、弱需求现实特征，锑矿进口量增加，但光伏玻璃等行业需求欠佳 [3][49][52] - 后市展望：短期锑价或延续窄幅偏弱运行，趋势性反转需等待基本面改善；中长期在无替代技术突破和新矿投产下对锑价有支撑，受益标的包括湖南黄金、华锡有色等 [5][16][53] 锂行业 - 锂价企稳，库存周环比下降：截至5月29日，国内碳酸锂期货收盘价17.97万元/吨，周涨2.15%；SMM新口径总库存13.73万吨，周环比减少约1600吨 [6][55] - 供给增量有限，海外扩产意愿弱：海外锂矿企业（占全球供给约50%）对行业前景持谨慎态度，2027-2028年海外锂矿供给增量有限 [56][57] - 需求端高速增长：受高油价等因素驱动，2026年6月中国锂电市场排产总量约268GWh，环比增7.6%，连续第四个月刷新历史峰值 [58] - 长期价格中枢与投资机会：碳酸锂价格难以回到50-60万元/吨高位，但有望在15万元/吨左右中枢维持更长时间；锂价企稳后权益市场有望领先商品市场反弹，受益标的包括二线新增锂资源量较多的公司，如国城矿业、中矿资源、永兴材料等 [6][16][65] 稀土行业 - 稀土价格小幅下跌，市场活跃度一般：截至5月29日，氧化镨钕均价686.5元/千克，周跌1.58%；氧化镝均价1240元/公斤，周跌1.59% [7][66] - 中国仍主导全球稀土供给：中国稀土储量占全球51.76%，产量占71.05%，且是唯一具备全产业链生产能力的国家 [17][77][78] - 投资建议：中长期中国稀土产业链企业将主导全球供应市场，受益标的包括中国稀土、北方稀土、金力永磁等 [17][79] 锡行业 - 锡价高位运行，供给不确定性支撑价格：截至5月29日，LME锡现货结算价55,010美元/吨，周涨4.19%；沪锡加权平均价42.49万元/吨，周涨0.65% [8][80] - 供应扰动持续：刚果（金）疫情、缅甸复产节奏受扰、印尼税改政策等均支撑锡价易涨难跌 [8][80] - 需求端有韧性：AI驱动的半导体行业维持高景气度，基本面整体利多锡价，受益标的包括华锡有色、锡业股份等 [18][83] 钨行业 - 钨市止跌企稳，供应压力放缓：截至5月29日，仲钨酸铵报价66万元/吨，周涨1.54%；白钨/黑钨精矿报价41.6万元/吨，周持平 [10][84] - 供需格局改善：贸易商低价抛货减少，需求端刚需补库释放，询盘活跃度提升 [10][84] - 长期价值突出：作为重要战略小金属，资源稀缺属性提供底部支撑，受益标的包括章源钨业、厦门钨业、洛阳钼业等 [18][87] 铀行业 - 铀价处于高位，供给偏紧预期持续：2026年4月全球铀实际市场价格为69.39美元/磅，虽较2024年高位81.32美元/磅有所回落，但大幅高于2016年低位18.57美元/磅 [11][88] - 供需格局支撑价格：需求端核电被更多经济体纳入能源转型路径；供给端哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应量减少约5% [11][88][90] - 投资建议：供需缺口在中长期仍存，受益标的包括中国铀业、中广核矿业 [19][91] AI新金属材料 - AI供电革命催生高阶电容电感材料爆发需求：华为“韬定律”提出通过降低系统性时间常数提升芯片性能；英伟达Rubin VR200芯片最大热设计功耗骤升至2300W，供电架构向垂直供电演进，供电效率提升至96% [12][13] - 电感材料：传统金属软磁材料是当前大功率AI芯片电感核心选择；纳米晶材料在高频下铁损比金属软磁粉低50%以上，正加速渗透至高阶AI服务器，受益标的包括云路股份、安泰科技等 [21] - 电容材料：AI服务器推动电容“量价齐升+技术升级”，MLCC要求纳米级高纯度镍粉和铜粉；聚合物钽电容是48V架构下核心去耦电容“唯一最优解”，要求高比容钽粉；超级电容引入作为备电必需品，受益标的包括博迁新材、东方钽业、海星股份等 [22] - 电子焊料：AI供电端及光模块对锡膏提出超高要求，需控制空洞率、引入微纳米银浆等，受益标的包括唯特偶 [23][24]