行业投资评级 * 报告对行业整体持积极看法，继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链[1][3][27] 核心观点 * AI需求强劲，产业链呈现缺货涨价态势，从存储芯片、光芯片、覆铜板、PCB、FPGA、CPU到被动元件等环节均受影响，短期内短缺态势难以缓解[1] * AI驱动算力硬件技术升级与用量增加，价值量持续提升，AI覆铜板/PCB需求旺盛，相关公司订单强劲、满产满销并大力扩产[1][3] * 谷歌AI token处理量一年同比增长7倍，研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量将在2026-2027年迎来爆发式增长[1][3][27] * 半导体产业链逆全球化趋势下，设备、材料、零部件自主可控逻辑加强，国产化进程加速[24] * 存储板块景气度上行，供给端减产效应显现，需求端云计算大厂Capex投入启动，TrendForce集邦咨询上修2025年第四季一般型DRAM价格预估涨幅至18-23%[22][23] 细分行业总结 消费电子 * AI正从技术探索迈向大规模生产力赋能，模型推理成本优化，端侧处理能力提升[4] * 看好AI手机（尤其是苹果产业链）、AI智能眼镜、AIPin、智能桌面等端侧应用产品落地带来的硬件创新机遇[4] PCB * 行业保持高景气度，主要受汽车、工控政策补贴及AI大批量放量驱动，预计二季度景气度有望进一步走高[5] * 中低端原材料和覆铜板涨价至少持续到6月[5] * 台系PCB厂商月度营收同比增速处于高位[16][17] 元件 * 被动元件：26Q1淡季不淡，行业稼动率处于较高水平，MLCC渠道代理商放大效应明显，AI端侧升级带来用量增长和价格提升，例如WoA笔电MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金[20] * 面板：LCD面板3月价格报涨，电视与显示器面板涨幅明确，笔电面板跌势收敛[20] * OLED：国内高世代线规划带动上游设备材料需求增长，国产替代加速，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺等[21] 半导体设计 * 持续看好景气度上行的存储板块，企业级存储需求及利基型DRAM国产替代是重点方向，建议关注兆易创新、香农芯创等[23] 半导体制造与设备 * 封测：先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求推动产能紧缺和扩产，HBM国产化取得突破，建议关注长电科技、甬矽电子等[24] * 半导体设备：存储扩产与自主可控共振，看好国内存储大厂及先进制程扩产，建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司等订单弹性较大的公司[26] * 零部件/材料：产业链国产化加速，静电吸盘等关键部件存在卡脖子风险，国产替代需求迫切[24][31] 重点公司观点摘要 * 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%。高端刻蚀设备增长显著，发布多款新产品加速向平台化转型[28] * 安集科技：2025年营收25.0亿元，同比增长36.5%。化学机械抛光液业务营收20.4亿元，同比增长32.1%，功能性湿电子化学品板块营收4.5亿元，同比增长63.7%[29][30] * 江丰电子：2025年营收46.0亿元，同比增长27.7%。积极布局静电吸盘业务以应对供应链风险，拟募资不超过19.48亿元用于相关产业化项目[31] * 鼎龙股份：2025年半导体材料营收20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50%。其中CMP抛光垫营收10.9亿元，同比增长52.3%[32] * 天弘科技：26Q1营收40.5亿美元，同比增长53%。上调2026年全年营收指引至190亿美元。获得大型云厂商1.6T CPO项目，预计27年开始部署[33] 板块行情回顾 * 报告期内（2026.05.25-05.29），电子行业周涨跌幅为-0.35%[34] * 电子细分板块中，被动元件、集成电路封测、分立器件涨幅居前，分别为14.75%、8.77%、7.67%；光学元件、半导体设备、LED跌幅靠后[37] * 个股方面，商络电子、风华高科、中船特气周涨幅居前，分别为57.37%、40.96%、33.61%[39]