报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益资产延续上行，AI 产业链持续火热，虽存在隐忧，但仍是有价值的投资标的；金融市场原油回调、权益普涨等；美国 4 月 PCE 呈现滞胀特征；海外政策方面，美联储多数票委鹰派，欧央行部分官员倾向加息，日央行关注物价影响因素；中欧经贸关系摩擦加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 每周概览：宽松押注回潮，滞胀信号隐现 - 全球市场风险偏好延续修复，原油回调与债券收益率下行成主线，市场对全球央行宽松路径押注升温，但美国 4 月 PCE 滞胀化特征等构成反向信号 [6] - 金融市场原油深度回调且布美价差收窄，权益普涨，债券收益率回落，美元指数走弱，信用利差收敛，债市与股市波动率收敛 [6] - 美国就业市场平稳、消费端有韧性，但 4 月 PCE 滞胀信号与 GDPNow 动能回落成宏观主线 [7] 金融市场：油价回调，风险偏好修复 - 大宗商品分化，能源领跌，布油周跌 11.10%至 92.05 美元/桶，美油周跌 9.57%至 87.36 美元/桶，布美价差收窄；贵金属涨跌互现，伦金周涨 0.68%，伦银周跌 0.07%；工业金属涨跌互现，伦铝周涨 0.47%，伦铜周跌 0.23% [12] - 全球权益市场普遍走强，亚太领涨，美股科技龙头强于传统板块，欧股整体温和上行，中国资产内部分化，港股相对走弱，VIX 指数回落 [13] - 全球债券收益率全线回落，长端强于短端，债市波动性收敛，美债、欧债、日债、中债收益率均下行，MOVE 指数回落 [15] - 美元指数温和回落，非美货币普遍走强，欧元、英镑兑美元升值，美元兑日元微升，人民币温和升值 [16][17] - 美国信用利差小幅收敛，欧洲主权利差温和收窄，中美利差倒挂幅度边际改善 [18] 海外发布数据 - 4 月 PCE 数据显示名义收入增速骤降，实际收入加速恶化，储蓄率续创新低，消费同比高但多由价格推动 [24] - 整体通胀延续上行，能源边际降温但翘尾仍在推升，食品价格对总通胀对冲作用减弱 [25] - 核心通胀环比续降但同比仍抬升，住房分项重新加速值得警惕 [26] - 实际消费几无增长，居民动能进入临界状态，呈现“价格高增+数量停滞”滞胀特征 [27] - 美联储年内或维持利率不变，通胀暂不存在系统性脱锚压力，观望是较好选择 [27] 海外高频数据跟踪 主要经济体经济意外指数延续分化，GDP Now 高位回落 - 主要经济体经济意外指数延续分化，美国维持高位、欧元区边际修复、中国边际转弱、日本小幅改善，美欧景气预期落差收敛 [32] - 美国 GDP Now 从 4.257%下行至 3.823%，服务分项拖累，商品分项上行 [33] - 美国金融条件指数上行、金融条件转向宽松，欧元区金融条件指数基本持平于高位，美欧 FCI 同向偏宽松 [35] 美国高频就业数据保持相对稳健 - 美国就业市场高频数据平稳，初请失业金人数小幅回升至 21.5 万人，续请失业金人数与前周持平，劳动力供需相对紧平衡 [37] 消费延续高位，地产利率回升 - 美国消费端延续高位，红皮书零售同比回升至 9.0%，CRB 商品指数回落；地产端 30 年期抵押贷款利率回升至 6.61%，MBA 抵押贷款申请指数回落；能源端汽油零售价基本持平 [39][40] 海外政策与地缘分析 海外宏观政策 - 美联储官员表态观望等待，多数倾向保留政策灵活性，强调双向指引，但施密德等鹰派声音不容忽视，多位官员谈到生产率与利率关系 [45][48] - 欧央行内部对 6 月加息共识凝聚，部分官员讨论二次加息，基调更鹰派；英国央行行长贝利释放鸽派信号；日央行行长关注物价影响因素，副行长预计继续上调政策利率 [49][50] 中欧关系怎么了？ - 欧盟出台针对中国企业与经贸往来的限制性举措，中欧经贸关系进入紧张阶段，欧盟运用新型政策工具精准限制中国高端制造与绿色产业 [51][53] - 中方对欧盟新型政策工具表示关切，担忧“布鲁塞尔效应”扩散，中欧存在认知差异 [54] - 中欧经贸僵局短期难化解，中方将抵制欧盟歧视性措施，双边经贸往来可能持续承压 [55] 其他海外新闻 - 涉及伊朗浓缩铀、美国对阿曼警告、美伊关系、美欧关税、美古军事动向等新闻 [56] 未来一周重要议程 - 国内关注 RatingDog 制造业 PMI、外汇储备数据等；海外关注美国 ISM、ADP 就业人数、失业率、非农就业人数等数据；待定事件有美伊下一轮会谈、OPEC+产油国会议 [57]