行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [6] 核心观点 - 《城市更新“十五五”规划》落地，顶层设计强化，明确至2030年城镇危旧房改造50万套/间、新开工改造城镇老旧小区11.5万个、老旧街区厂区改造提升约1500个、城中村改造4000个等量化目标，并配套财政、专项债、金融机构、REITs等投融资支持 [2] - 城市更新规划将带动改善性居住需求释放，支撑二手房价值修复，并推动行业从增量开发转向存量运营与品质服务 [2] - 建议关注三类企业：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥 [2] 销售回顾总结 (5.23-5.29) - 新房市场：重点监测32城商品住宅成交1.7万套，环比下降7.1% [3][12]；2026年累计成交26.9万套，累计同比下降12.6% [3][12] - 一线城市：成交5943套，环比下降9.7% [3][12]；累计成交8.6万套，累计同比下降4.1% [3][12] - 二线城市：成交8828套，环比下降7.3% [3][12]；累计成交15.1万套，累计同比下降16% [3][12] - 三线城市：成交1804套，环比增长4.6% [3][12]；累计成交3.2万套，累计同比下降16.3% [3][12] - 二手房市场：重点监测16城二手房成交3.0万套，环比下降10.4% [3][23]；2026年累计成交50.5万套，累计同比增长8.3% [3][23] - 一线城市：成交13151套，环比下降5.7% [23]；累计成交22.3万套，累计同比增长12.7% [23] - 二线城市：成交15639套，环比下降13.4% [23]；累计成交25.2万套，累计同比增长5.2% [23] - 三线城市：成交1558套，环比下降16.9% [23]；累计成交3.0万套，累计同比增长32.5% [23] 土地供应总结 (5.18-5.24) - 供应规模：百城住宅用地供应规划建筑面积402万平方米，环比增长34.5% [35][36]；2026年累计供应5405万平方米，累计同比下降27.5% [4][35]；累计供求比为1.12 [35][36] - 一线城市：累计供应342万平方米，累计同比下降32.8%，供求比1.08 [35][36] - 二线城市：累计供应2304万平方米，累计同比下降30.5%，供求比1.16 [35][36] - 三四线城市：累计供应2759万平方米，累计同比下降24%，供求比1.09 [35][36] - 供应价格：百城供应土地挂牌楼面均价4643元/平方米 [4][36]；近四周平均挂牌均价6306元/平方米，环比下降10.5%，同比下降25.3% [4][36] - 一线城市：近四周平均起拍楼面价31448元/平方米，环比增长3.5%，同比下降13.9% [36] - 二线城市：近四周平均起拍楼面价6705元/平方米，环比下降10.2%，同比增长41.8% [36] - 三四线城市：近四周平均起拍楼面价3561元/平方米，环比下降2.4%，同比下降2.4% [36] 土地成交总结 (5.18-5.24) - 成交规模：百城住宅用地成交规划建筑面积228万平方米，环比增长26.3% [58][59]；2026年累计成交4837万平方米，累计同比下降29.6% [5][58] - 一线城市：累计成交317万平方米，累计同比下降20.6% [58][59] - 二线城市：累计成交1989万平方米，累计同比下降35.7% [58][59] - 三四线城市：累计成交2531万平方米，累计同比下降25.1% [58][59] - 成交价格与溢价率：百城住宅用地平均成交楼面价5874元/平方米，环比下降18.3%，同比下降35.4% [5][59]；整体溢价率为10.2% [5][59]；2026年平均楼面价6381元/平方米，溢价率5.9%，较去年同期降低7.2个百分点 [5][59] - 一线城市：本周平均成交楼面价8149元/平方米，环比下降36.0%，同比下降93.4%，溢价率0% [59][60]；2026年平均楼面价29184元/平方米，同比下降32.5%，溢价率8.4% [59] - 二线城市：本周平均成交楼面价9011元/平方米，环比增长39.6%，同比增长28.7%，溢价率19.7% [59][60]；2026年平均楼面价6141元/平方米，同比下降32.7%，溢价率7.0% [59] - 三四线城市：本周平均成交楼面价3938元/平方米，环比增长2.1%，同比增长20.2%，溢价率1.2% [59][60]；2026年平均楼面价3709元/平方米，同比增长13.2%，溢价率2.2% [59]