报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 核心观点认为，电价上涨周期开启，有望打开远期煤价上行空间，从而推动煤电产业链盈利修复，建议重视煤炭板块的价值重估和底部反转投资机会 [2][7][15] 根据相关目录分别进行总结 热点讨论：电价上涨对煤价的影响机制 - 近期煤价与电价同步上涨，截至5月28日，秦港Q5500动力煤价格为854元/吨，周环比上涨19元/吨 [6]；广东省5月份月度中长期综合交易电价为483.43元/兆瓦时，同环比均上涨111元/兆瓦时（+29.8%）[7]；江苏省月度集中竞价电价达到338.07元/兆瓦时，较2月份低点上涨29.07元/兆瓦时（+9.4%）[7] - 电价上涨的核心原因在于：1）2025年末新《电力中长期交易基本规则》发布，允许电价随发电成本变化，使得煤价上涨能更顺畅地向电价传导 [7]；2）电力行业供需结构改善，预计2026年新增发电装机将从2025年的历史高位5.4亿千瓦明显回落，而用电需求在厄尔尼诺高温、制造业修复及AI算力需求释放下稳步增长，电力供需或趋向紧平衡，支撑中长期电价中枢上移 [7] - 电价上涨为煤价打开了上行空间：测算显示，假设电价回升至2025年水平（约回升4分钱/度），电厂报表端盈亏平衡线对应的秦港Q5500现货煤价为959元/吨，现金流盈亏平衡线对应的煤价为1153元/吨，较当前煤价有显著上行空间 [7][23] 一周市场与基本面跟踪总结 - 板块表现：本周（截至2026年5月29日）长江煤炭指数上涨6.67%，跑赢沪深300指数5.70个百分点，在32个行业中排名第2位 [6][30]；其中动力煤指数涨6.99%，炼焦煤指数涨6.92%，煤炭炼制指数涨3.28% [25][30] - 动力煤市场：截至5月28日，秦港5500大卡动力煤市场价为854元/吨，周环比上涨19元/吨（+2.28%）[6][25][54]；需求端，二十五省日耗煤量511.2万吨，周环比增加4.6%，同比增加10.9% [26][44]；供给端受产地安监升级影响，“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比下降2.02个百分点 [26]；展望后市，受安监升级、终端低库存、补库需求释放及高温预期影响，煤价上涨弹性有望释放 [6][26] - 焦煤焦炭市场：截至5月28日，京唐港主焦煤库提价1830元/吨，周环比上涨120元/吨 [6][25]；日照港一级冶金焦平仓价1680元/吨，周环比上涨50元/吨 [25]；供给端，样本煤矿产能利用率周环比大幅下滑9.25个百分点 [27]；需求端，样本钢厂日均铁水产量241万吨，焦炭开启第五轮提涨 [27]；展望后市，短期铁水产量有望维持在240万吨/天左右，事故制约供给，双焦价格预计偏强运行 [6][27] 行业数据汇总 - 动力煤库存与供需：截至5月28日，二十五省电厂库存11428.9万吨，周环比增0.8%，可用天数22.4天，周环比降0.8天 [26][44]；北方四港煤炭库存合计1641万吨，周环比增5.53%，同比降6.69% [26][46] - 焦煤焦炭库存：本周焦煤库存合计周环比增长0.76%，同比下降1.46% [27]；焦炭库存方面，110家样本钢厂库存周环比增1.52%，100家焦化厂库存周环比增11.18%，港口库存周环比增2.66% [56] 投资建议与关注标的 - 报告建议重视国内供需改善叠加外生冲击下煤炭板块的底部反转机会 [15] - 具体关注以下五条主线及对应标的 [15]： 1. 高卡/低卡煤价比扩大：关注兖矿能源(A+H)、力量发展 2. 油煤比扩大：关注中国旭阳、中煤能源 3. 补涨动力煤标的：晋控煤业、山煤国际、华阳股份 4. 补涨焦煤标的：淮北矿业、潞安环能、平煤股份 5. 龙头稳健成长：新集能源、陕西煤业、中国神华、电投能源 - 个股表现：本周涨幅前五的公司为新集能源（+18.77%）、昊华能源（+17.66%）、淮北矿业（+14.79%）、潞安环能（+13.31%）、上海能源（+11.10%）[37]