行业投资评级 - 报告维持机械行业“推荐”评级 [2][8] 核心观点 - 报告核心观点认为，在货币财政政策加码、内需提振措施实施以及AI浪潮的推动下，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [8] - 工程机械将受益于“十五五”城市更新规划带来的需求提振 [5] - 通用设备领域复苏正在进行，顺周期品类迎来量价齐升 [2][5] - AI算力升级驱动PCB钻针、AIDC电源等高景气赛道需求爆发 [5] 行情回顾总结 - 报告期内（2026年5月25日至5月29日），机械（中信）板块下跌6.05%，跑输沪深300指数（上涨0.97%）[11] - 在机械各子板块中，纺织服装机械涨幅最大（4.9%），服务机器人跌幅最大（-16.1%）[12] - 在全行业中，煤炭板块涨幅最大（6.6%），国防军工跌幅最大（-6.8%），机械行业跌幅为6.1% [14] - 个股方面，周涨幅前五为禾信仪器（46.6%）、宝鼎科技（44.9%）、科瑞技术（42.1%）、泰坦股份（39.7%）、四方达（39.6%）；跌幅前五为永贵电器（-30.1%）、双良节能（-29.0%）、浙海德曼（-25.2%）、步科股份（-21.9%）、科远智慧（-21.8%）[16][17][18] 行业与公司投资观点总结 AI算力驱动PCB钻针需求 - AI服务器爆发推动PCB向高阶HDI板、高多层板升级，对极小径（如0.2mm）、超高长径比（30倍以上）PCB钻针需求大幅提升 [5] - 全球PCB行业正经历M7/M8向M9材料迭代的技术升级，M9+Q布材料使钻针寿命从500-1000孔骤降至100-200孔，损耗速度提升4-5倍 [25] - 建议关注新锐股份（拟收购慧联电子）、欧科亿（拟收购永鑫精工）、鼎泰高科、中钨高新等公司 [5] AIDC电源设备高景气 - SOFC（固体氧化物燃料电池）：Bloom Energy近期与Nebius签署26亿美元订单，与AEP（1GW，26.5亿美元）、Oracle（计划2.8GW，已签1.2GW）达成合作 [5] - 燃气轮机：国际主机厂订单饱满排产至2030年，行业供给长期受限，设备价格较2019年累计涨幅接近200% [5] - 柴发（柴油发电机组）：海外龙头交付周期超2年，预计2026年或成为国产柴发进入北美市场的重要窗口期 [5] - 燃气内燃机：海外订单积压已延伸至2027-2028年 [5] 城市更新提振工程机械 - “十五五”城市更新规划投资额至少15万亿元，具体目标包括：改造地下管网77万公里、城市危旧房50万套（较“十四五”17.5万套增长186%）、城镇老旧小区11.5万个、老旧街区1500个 [5] - 预计将提振工程机械需求，建议关注三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等公司 [5] 顺周期通用设备量价齐升 - 上游成本走高及下游需求释放推动滚珠丝杠、直线导轨等顺周期品类涨价，实现量价齐升 [5] - NSK对中国区精机工业全系列产品提价10%~15%，THK对所有丝杠产品订单提价10% [5] - 关注机床板块海天精工、纽威数控等；机床丝杠板块恒立液压、秦川机床等 [5][6] 线性传动与精密制造（恒立液压案例） - 线性传动是高端装备“运动控制能力”的核心，特斯拉人形机器人Optimus单机预计需要64根丝杠（14根行星滚柱+50根微型）[19][20] - 恒立液压延伸布局精密传动业务，规划达产后具备年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸、4500根重载滚珠丝杠电动缸、750根行星滚柱丝杠电动缸及10万米级滚珠丝杠产能 [21] - 报告预测恒立液压2026-2028年归母净利润分别为35.8亿元、42.3亿元、49.7亿元，给予2026年55倍PE，目标价146.7元，维持“强推”评级 [22] 卫星互联网与火箭产业链 - 我国推进的GW星座和千帆星座远景规划组网卫星总数分别达1.3万颗和1.5万颗，预计2026年进入组网加速阶段 [28][29] - 火箭制造成本中发动机占比最大（54%），其次为箭体结构（24%）[31] - 建议关注商业火箭相关零部件标的，如银邦股份、超捷股份、苏试试验等 [31] 重点数据跟踪总结 - 制造业PMI：最新数据为50.30，位于荣枯线之上 [33][34] - 固定资产投资：展示了制造业、房地产业及基础设施建设投资的累计同比增速 [35][36] - 工业价格与库存：展示了全部工业品PPI当月同比及工业企业产成品存货同比数据 [38][39][40] - 中观行业数据：报告跟踪了挖掘机销量、叉车销量、工业机器人产量、金属切削机床产量、新能源汽车销量、动力电池装机量等多个机械下游领域的数据变化趋势 [43][46][53][55][57][60][62]