报告行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为“看好”，且予以维持 [7] 报告核心观点 - 本周非银金融板块整体表现较强 [2][4] - 券商方面，市场交投仍处于历史高位，业绩有望维持增速，建议关注科创投行相关个股 [2][4] - 保险方面，板块继续调整，估值百分位基本回落至20%以内，回调后配置性价比持续凸显 [4] - 2025年报及2026年一季报持续印证了保险行业中长期三大逻辑：存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产 [2][4] - 结合行业集中度趋势提升的政策趋势，行业盈利能力中长期持续改善的逻辑稳健 [4] - 短期看好慢牛趋势下的保险板块估值修复，中长期认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，健康慢牛下建议积极增配保险 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至5月29日，沪深300指数本周上涨1.0%，中小板指下跌1.7%，创业板指上涨2.5% [16] - 非银板块整体回调，其中证券板块下跌0.4%，保险板块下跌0.4%，多元金融板块下跌2.7% [16] - 年初至今（截至报告周），非银金融指数下跌16.8%，相对沪深300的超额收益为-22.4%，行业排名靠后（29/31） [5] - 本周非银金融指数下跌0.6%，相对沪深300的超额收益为-1.6%，行业排名靠前（8/31） [5] 市场核心数据跟踪 - 市场热度回升，本周两市日均成交额32,158.80亿元，环比增长5.55% [5][35] - 日均换手率3.07%，环比增加20.06个基点 [5][35] - 2025年两市周度日均成交额和换手率均值分别为17,225.05亿元、1.98%，本周数据均高于2025年中枢 [35] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.94万亿元，环比增长1.59% [5][40] - 2025年日均两融余额2.08万亿元，本周两融余额高于该水平 [40] - 股指下跌，债指上涨，本周万得全A指数下跌1.72%，中债总全价指数上涨0.18% [5] - 长端利率回调，10年期国债收益率下降4.29个基点至1.7090% [5] 保险周度数据跟踪 - 行业概况：2026年4月实现累计原保险保费收入27,329亿元，同比增长5.30% [19][20] - 其中，产险业务收入6,629亿元，同比增长2.22%；人身险收入20,700亿元，同比增长6.32% [19][20] - 细分来看，寿险保费17,289亿元，同比增长7.65%；健康险保费3,275亿元，同比增长0.62%；意外险保费135亿元，同比下降11.31% [20] - 保险资金运用：截至2026年3月末，行业资金运用规模39.44万亿元 [20] - 资产配置结构为：银行存款占比7.79%，债券占比48.71%，股票和基金占比14.97%，其他类资产占比28.53% [20] - 较2025年3月末，债券占比提升0.12个百分点，股票和基金占比提升2.18个百分点，银行存款占比下降0.72个百分点，其他类资产占比下降1.58个百分点 [20] - 保险公司资产：2026年4月，保险公司总资产42.93万亿元，环比增长1.09% [23] - 寿险公司总资产37.83万亿元，环比增长1.35%，占总资产比重88.12% [23] - 产险公司总资产3.30万亿元，环比下降0.20%，占总资产比重7.68% [23] - 行业净资产规模4.11万亿元，环比大幅增长8.67% [23] - 利率环境：截至5月29日，5年期债券收益率普遍下跌，其中企业债(AA)下跌幅度最大，为6.49个基点 [24][25] - 5年期信用利差变动幅度在-2.62个基点到+1.23个基点之间，企业债(AA)信用利差下降2.62个基点 [25][27] - 5年期期限利差下跌幅度在0.27个基点到4.94个基点之间，国开债期限利差下降幅度最大，为4.94个基点 [25][27] 券商周度业务数据跟踪 - 经纪业务：本周两市交投有所回升，日均成交额环比增长5.55%，日均换手率环比增加20.06个基点 [35] - 投资业务：权益市场整体回暖，截至5月29日一周内，沪深300指数上涨0.97%，创业板指上涨2.53%；中债企业债总全价指数环比上涨0.09% [38] - 券商投资资产中，权益类占比约10%-30%，债券类占比约70%-90% [38] - 信用业务：两融余额环比增长1.59%至2.94万亿元；股票质押股数2,842亿股，质押市值2.96万亿元 [40] - 预计2026年股票质押规模整体仍将收缩，但业务收入表现可能优于规模表现 [40] - 投行业务：2026年5月，股权融资规模176.22亿元，环比大幅下降76.2%，其中IPO融资规模111.10亿元 [43] - 债券融资规模9.51万亿元，环比微降0.5% [43] - 2025年月度股权、债券承销平均规模分别为849.59亿元、7.42万亿元，5月股权融资低于均值，债券融资高于均值 [43] - 资管业务：2026年5月，券商集合资管新发行份额48.84亿份，环比下降45.6%，低于2025年月均49.84亿份的水平 [45] - 2026年5月，新发公募基金规模788.29亿份，环比下降11.5%，低于2025年月均984.24亿份的水平 [45] - 新发基金中，股票型、混合型、债券型规模分别为149.32亿份、395.28亿份、155.95亿份 [45] - 衍生品业务：2026年5月，期货市场成交金额60.05万亿元，环比下降8.16% [50] - 其中金融期货成交金额16.48万亿元，环比增长18.11%，占比27.43%；三大股指期货成交金额9.01万亿元，环比增长11.37% [50] - 2025年月度股指期货成交额均值为6.91万亿元，5月成交额高于该均值 [50] - 衍生品业务（期权）：2026年4月，场内期权成交3,852万张，环比下降29.5%，低于2025年月均5,149万张的水平 [50] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：丁向群同志任国家金融监督管理总局党委书记 [6][53] - 公司公告精选： - 中信证券拟向中信金控发行H股股票，募集资金总额160亿元 [6][68] - 招商证券总裁朱江涛辞任，并被选举为公司董事长，将代行总裁职责 [6][56][57] - 中国平安2026年度核心人员持股计划完成购股，共购得A股股票0.11亿股，成交金额合计6.37亿元，成交均价约56.70元/股 [58] - 西部证券发布2025年度权益分派方案，拟每10股派发现金红利0.90元（含税），共计4.02亿元 [65] - 浙江东方发布2025年年度权益分派方案，拟每10股派发现金红利0.49元（含税），共计1.64亿元 [70] - 其他涉及股东减持、股份质押、高管变动等公告的多家公司包括：永安期货、华林证券、第一创业、哈投股份、湘财股份、首创证券、方正证券、财通证券等 [54][55][59][60][66][67][69][72]