行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 缺电叙事重回，电力供需紧张或将再现，并开启新一轮电价涨价周期，报告坚定看好电力板块量价双升的周期机遇 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 电力供需形势分析 - 2026年5月25日至28日，南方区域用电负荷连续四日创历史新高，最大负荷达2.75亿千瓦，较去年最高值增加1850万千瓦，增幅7.24% [2][6] - 国家发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加约9000万千瓦 [2][6] - 以供需容量系数测算，2026年电力供需紧张程度可能超过2022年水平，夏季保供压力明显增加 [2][6][17] 电价上涨趋势与表现 - 电力现货价格已先行释放上涨信号，尤其在沿海地区表现明显 [2][12] - 2026年4月1日至5月29日，广东省日前加权平均电价为452.40元/兆瓦时，同比增长33.77%，明显高于年度长协电价 [12][20] - 2026年4月1日至5月28日，山东省日前加权平均电价为279.32元/兆瓦时，同比增长14.72% [12] - 现货电价上涨已传导至月度电价：江苏省月度集中竞价结果自3月以来稳步上行，6月达350.91元/兆瓦时，环比提升3.80%，较2月低点提升12.18% [12][26] - 广东省5月和6月的月度综合电价分别达到483.43元/兆瓦时和401.34元/兆瓦时，较1-4月电价及年度长协电价明显抬升 [12][26] 驱动因素与未来展望 - 当前夏季高温对用电负荷的影响尚未充分体现，全国将陆续进入度夏用电高峰期 [12] - 预计2026年夏季至秋季厄尔尼诺气候将正式形成，可能激化高温制冷需求，并扰动部分地区降雨来水，若桑拿天持续时间长，可能加剧部分地区供需紧张，进一步释放现货电价弹性，并加速传导至月度及年度长协电价，从而加速新一轮电价涨价周期 [12] - 供需关系趋紧有望催生新一轮电价机制改革，若容量电价机制加速完善，将有助于提振火电综合电价 [12] 投资建议与关注标的 - “十五五”期间电力投资机会在于聚焦“低碳绿色”与“能源安全”带来的系统性机会，同时厄尔尼诺气候有望加速电力量价双升周期 [12] - 推荐关注优质转型火电运营商：华能国际H、国电电力、华润电力H、建投能源、福能股份和华能蒙电 [12] - 夏季高温预期有望催化地方能源主体向上弹性，建议关注广东、江苏、浙江等沿海省份火电标的 [12] - 水电板块推荐优质大水电：长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [12] - 推荐政策周期β拐点临近的低估值绿电：龙源电力H、新天绿色能源H、中国电力H和中闽能源 [12] - 核电推荐中国核电和中广核电力H [12]