报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，涉及宏观资讯、金融、黑色、有色、农产品、能源化工等领域，给出各品种走势判断和投资策略建议，如股指期货关注IF、IH资金流入；国债期货倾向债市震荡上涨；黑色品种钢矿或震荡偏弱；有色中铜价宽幅运行等 [12][14][22] 各目录总结 宏观资讯 - 6月1日《求是》杂志将发表习近平重要文章，强调未来产业需科学谋划和政策支持 [8] - 中国5月官方制造业PMI为50%，环比降0.3个百分点；非制造业PMI为50.1%，升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，升0.4个百分点，企业生产经营活动总体扩张 [8] - 美伊谈判陷入拉锯，协议落地或需一周或更久，伊朗强调保障合法权益 [9] - 1 - 4月国有企业营业总收入26.27万亿元，同比降0.5%；利润总额1.37万亿元，同比增1.9%；4月末资产负债率65.5%，同比升0.4个百分点 [9] - 美国中央司令部将在霍尔木兹海峡行动，执行对伊朗海上封锁，已迫使115艘商业船只改航向 [9] - 美联储官员对中东战事影响通胀看法不一，加息态度存分歧 [10] - 深圳5月新房住宅成交3970套，同比增51%；二手房成交5006套，同比增21%；一二手合计成交8976套，同比增33% [10] - 宁德时代今年将量产钠离子电池，未来布局锂空气电池 [10] - 伊朗议会将批准法案确立对霍尔木兹海峡管理和主权 [10] 宏观金融 股指期货 - 周五A股震荡走低，半导体产业链回调，电力股强势，大消费回暖，地产股冲高回落 [12] - A股系列指数样本调整6月12日生效，信息技术等行业样本数量及权重上升，行业配比更均衡 [13] - 牛市可能未结束，资金风偏或高低切换，关注IF、IH资金流入 [12][13] 国债期货 - 资金面回归中性、权益市场偏弱、国内通胀预期回落，债市走出独立行情 [14] - 油价推升海外通胀，但国内经济数据偏弱阻断通胀与货币政策联系，通胀预期缓解时做多力量释放，债券收益率下行 [14] - 目前债券收益率下行至关键区域缺乏赔率，但结构上仍有下行动力，倾向利率下行未结束 [14] 黑色 螺矿 - 钢材下游需求方面，地产政策利好但4月房屋新开工同比降幅扩大，基建投资增速回落，建材需求疲弱；卷板需求部分下游消费增速尚可，出口及钢厂在手订单尚可，整体接单情况下滑 [14] - 钢材供应端钢厂利润尚可，铁水产量小幅增加，日均铁水产量有望保持高位 [15] - 钢材供需矛盾当前不明显，但中期驱动预计弱化，盘面价格接近谷电成本 [15] - 铁矿石供给发运量大，后期到港平稳有增，需求高位，港口库存降幅收窄或增库，空单可部分止盈；煤焦6月预计震荡偏强，焦煤供给收缩提供底部支撑，上涨空间取决于安监力度和下游需求 [15] - 整体钢矿预计震荡偏弱 [16] 煤焦 - 双焦价格近期大幅波动，建议观望，调整后择机做多 [17] - 煤矿事故致山西部分矿山停产，供给收缩，蒙煤通关量略减仍处高位，焦企利润改善，开工稳定，铁水产量支撑需求 [17] - 短期内事故影响或扩大，若影响到山西全省，焦煤供应将受影响，价格反弹并带动焦炭上涨 [17] 铁合金 - 硅铁处于高升水区间，电费环比走弱预期下主产区有复产预期，供需转弱，盘面高升水难持续，推荐高位空单持有 [18] - 锰硅关注6月上旬锰矿到港压力，中期煤炭情绪冷静后下方成本支撑或走弱，双硅价差建议暂持，关注煤炭扰动 [18] 纯碱玻璃 - 产业链品种受煤炭情绪影响，成本有支撑，玻璃供应端冷修预期助市场情绪企稳，但难引发期现正反馈 [19] - 纯碱观望为主，供应检修季开启有减量，但供应基数高，产业影响有限，需求端出口订单有支撑，供需矛盾难扭转 [19] - 玻璃逢低试多远月，供应处于低位，产业利润未改善，部分企业或冷修或复产，燃料成本抬升，行业估值支撑上移，关注后续承接力度 [19] 有色和新材料 沪铜 - 美国通胀预期压制市场风险偏好，但供给端紧缺预期、美关税预期及中长期需求向好支撑铜价，短期宽幅运行 [22] - 美伊接近达成协议，美经济数据或使美联储维持利率不变，宏观情绪回暖，铜价震荡偏强 [22] - 美国4月核心PCE物价指数高位，经济增速下修，加息预期下滑，美伊和谈预期增强，提振市场风险偏好；供给端秘鲁能源危机使铜矿紧缺加剧，国内硫酸出口暂停，冶炼厂有检修减产风险；需求端下游畏高观望，国内去库幅度减少，美关税推动C - L价差走强，LEM库存去库 [22] 沪锌 - 截至5月28日，SMM七地锌锭库存减少，上海、广东、浙江三地因到货减少和下游提货，库存下降 [23] - 操作上建议反弹后震荡下跌思路循环操作 [23] - 5月29日夜盘锌价震荡走低，各地现货市场成交不佳，下游畏高情绪浓 [23] 沪铅 - 截至5月28日，SMM铅锭五地社会库存减少，河南、湖南部分原生铅冶炼企业检修，地域性供应收紧，下游提货使库存下降；华东再生铅冶炼企业生产恢复，预计6月产量增势 [24] - 铅蓄电池市场消费偏弱，期现价差扩大使部分持货商移库交仓，关注冶炼企业复产累库风险 [24] - 操作上结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路 [24] 碳酸锂 - 短期锂价受市场情绪影响，基本面偏强支撑，可回调后逢低买入 [27] - 日内主力合约偏强震荡，去库幅度增加，需求向好 [27] - 当前基本面供给偏紧，需求向好，6月排产环比增加，远期供给释放和高价需求负反馈限制上方空间，短期宽幅震荡 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅价格无明显矛盾，窄幅震荡，市场对新疆能耗指标会议乐观，基本面无明显驱动，头部大厂复产或累库，丰水期西南复产预期使上边际承压，成本重心弱驱动向上 [29] - 多晶硅弱现实矛盾震荡寻求支撑，市场对长期政策预期乐观，回调不流畅，政策端长期利多短期提振有限，6月头部大厂复产预期强，过剩累库压力加剧，基本面弱现实矛盾未充分定价，盘面价格覆盖现金成本，市场反复博弈政策预期 [30] 农产品 棉花 - 政策、宏观和外围因素作用下，短线震荡整理，长线注意低吸回补 [32] - 上周ICE美棉受原油和降雨影响下跌，国内郑棉因淡季需求跟进有限调整低位震荡 [32] - 厄尔尼诺或使全球棉花供需转向紧平衡或紧缺，USDA 5月报告利多，美国棉花种植进度与去年持平，干旱缓解，出口销售增加，巴西出口积极；国内下游纺织企业开工回落，纱线库存变化不大，棉花商业库存下降，港口库存回升，纺织淡季新订单放缓，4月棉花进口量同比增大，国家发布棉花目标价格政策，短期棉价承压震荡 [32][33] 白糖 - 现实压力和预期供给有压力，内糖价格震荡 [34] - 上周五ICE原糖反弹，巴西生产开局利空消化，印度季风或减弱提振；国内糖价反弹，受国际糖价和国产糖成本支撑，但供给压力仍在 [34] - 市场对全球食糖供需分歧大，巴西中南部糖产量大增，印度产糖增加，泰国增产；贸易流方面，巴西出口减少，印度禁止出口；需关注厄尔尼诺影响；国内现货小幅震荡，4月产销数据利空，5月供需数据上调产量且下一榨季预期增产，4月进口量大幅下降提供支撑，国产现货低于成本，期货价格接近成本，配额外进口糖有利润 [35][36] 鸡蛋 - 6月鸡蛋供应偏紧，消费转弱，现货大幅回调概率不高，期货近月贴水现货幅度大，表现或较强；远月合约存栏基数低叠加旺季支撑，现货未转弱则偏强估值修复 [37] - 周末蛋价上涨，蛋鸡养殖利润较好 [37] - 6月鸡蛋面临供应偏紧和梅雨淡季博弈，供应方面新鸡开产增量有限，老鸡惜售但基数大，预计在产存栏偏低；消费端替代品价格弱、鸡蛋高价抑制消费，梅雨季有压力，端午节备货结束消费转弱，预计现货冲高震荡回落，关注回调幅度、库存和走货情况 [37] 苹果 - 新季苹果套袋量预计同比偏多，主力合约或偏弱运行 [38] - 苹果新季套袋预期偏多致主力合约偏弱，产区降价后出库加快，西部产区剩余货源少，山东产区优质果出库压力小，残次果出货压力大；5月出货不及预期，整体走货偏缓；新季各主产区套袋进度良好，产区降雨使果个偏大、质量较好，局部有冰雹但影响小，短期市场震荡偏弱，需关注产区天气和现货走货 [39] 玉米 - 建议卖出虚值看涨期权或做扩淀粉利润 [40] - 国内玉米现货价格互有涨跌，定向稻谷拍卖成交率及溢价不及预期，盘面震荡偏强，东北产区价格阴跌，华北地区看量调价，走势偏弱 [40] - 短期东北产区基层粮源减少，新季种植成本抬升支撑价格，定向稻谷拍卖预期落地，盘面跌至合理区间，关注成交情况，下方空间有限；部分地区新季小麦丰产，芽麦现象或压低饲用价格，挤占玉米需求，价格大幅上行难度大，谨慎追空 [40] 红枣 - 当前维持震荡偏弱观点 [41] - 新疆产区开花早，有厄尔尼诺预期，局部有沙尘和缺水现象，期货震荡偏强；5月消费旺季需求回暖不及预期，市场货源充足，库存压力大，贸易商出货难，现货交易冷清，下游客商按需采购 [41] - 短期市场核心是高库存与弱需求矛盾，现货上行阻力大；远月行情围绕产区天气，极端天气减产预期或成驱动因素，需跟踪枣树生长、库存去化和终端需求变化 [41] 生猪 - 毛猪市场多空因素交织，基本面有边际好转趋势，预计现货价格温和上涨 [42] - 月末规模企业缩量出栏，现货价格小幅上涨 [42] - 环比看，6月规模企业出栏节奏趋缓，出栏均重下滑，活体库存压力缓解，二次探底概率小，温和上涨概率增加；同比看，市场供应压力大，出栏均重未见显著下滑，下游需求承接不足，短期现货价格缺乏大涨驱动 [42][43] 能源化工 原油 - 中短期原油交易围绕地缘政治博弈，全球库存去化支撑油价，但谈判预期压制风险溢价，价格在强支撑与弱化间拉锯，适合区间高抛低吸或事件驱动短线策略；中长期OPEC+产能回归及非欧佩克增产使供给过剩，全球能源转型和经济放缓使需求走弱，建议反弹中布局远期空头或熊市价差策略 [45] - 6月1日伊朗将修改谅解备忘录文本，欧盟考虑暂停俄油价格上限调整，美伊接近达成协议，周五国际油价下跌，今日早盘高开反弹 [45] 燃料油 - 地缘反复，焦点转向霍尔木兹海峡通航，供应端驱动强，国外需求旺季支撑需求，燃料油紧平衡，季节性旺季下国外高裂解利润支撑价格 [46] - 周末地缘局势升级，油价波动将加大，霍尔木兹海峡通航有限，新加坡重油资源到港低，资源分流欧美，美国进入夏季汽油旺季，高裂解利润支撑需求 [46] 塑料 - 近期地缘政治影响聚烯烃价格，因实际减产价格难跌，建议震荡思路，长期关注谈判进展、原油供应恢复和上游提负荷节奏 [47] - 美伊有和谈可能，原油价格走弱，市场心态波动，但聚烯烃减产，价格震荡；现货价格震荡，华东PP拉丝和华北LL价格上涨，基差震荡 [47] 橡胶 - 短期震荡偏强，受原料、NR仓单等影响或再冲前高，6月原料季节性增加或回落，RU - NR价差震荡，价差走弱策略盈利止盈，逢高卖出看涨期权平仓后观望，受成本及利润亏损支撑，关注6月回调后买入及卖看跌机会 [48] - 上周五基本面无明显矛盾，盘面高位震荡，国内产区原料产出正常，浓乳分流推涨原料价格，泰国原料价格坚挺，关注6月中旬原料增加后是否回落及产区原料、天气、深色胶到港和下游开工 [49] 合成橡胶 - 短期有止跌反弹迹象，但能源价格波动风险仍在，短线可逢低轻仓做多设止损 [50] - 5月29日中石化华东丁二烯出厂价格稳定，上周丁二烯港口累库价格走弱，合成橡胶去库存，周五受库存下降及天然橡胶带动震荡走强，关注和谈进展、能源价格、装置变化及天然橡胶价格 [50] 甲醇 - 甲醇供需状况变化不大，中东局势进入谈判但不确定大，盘面震荡，国内部分MTO装置可能检修或降负荷，需求减少，多空因素交织，建议震荡思路 [51] - 若中东甲醇装置恢复发运，可能缓解国内供应紧张；现货价格震荡，太仓、鲁南、河南甲醇现货价格下降，基差震荡，关注港口库存去库和伊朗甲醇供应 [51] 烧碱 - 现货层面液碱价格稳定，液氯价格波动，氯碱综合利润低位，产量下滑和液氯震荡未推涨价格，利多预期可能破灭；期货资金方面多空双方增仓，空头主动打压价格，盘面由空头掌控；基差角度期货07合约升水现货，空头打压兴趣高，建议根据资金博弈短线操作 [52] - 山东地区32%碱和50%碱最低出厂价格稳定，氧化铝企业液碱采购价格稳定，收货量下滑，液氯价格下跌，烧碱仓单数量139张，山东氯碱工厂开工回升，液氯下游承受能力一般，有下滑趋势；期货07合约震荡下行，空头增仓打压，多头被动跟进，空头关注期货升水和供应恢复压力，多头关注液氯价格 [53] 沥青 - 油价回落成品油稳定，炼厂利润边际修复，沥青上半年需求旺季向雨季过渡，价格预计跟随油价震荡偏多 [54] - 周末地缘局势升级，油价波动将加大，炼厂前期低价贴水原料用完，未来贴水将上涨 [55] PVC - 去库缓慢市场情绪偏差，但价格较低，继续下跌空间不大，长期基本面有改善，盘中低价可少量买入 [56] - 市场担心霍尔木兹海峡恢复通畅，PVC库存压力大且去库慢，出口减少，盘面偏弱震荡，偶尔反弹；目前核心因素是原油运输恢复乙烯法可能增产，国内煤炭价格上涨电石法成本可能上升，多空因素都有，矛盾不大；现货价格震荡，各地电石法和乙烯法价格有涨跌 [56] 聚酯产业链 - 美伊局势反复，成本端影响下滑，聚酯链供需影响下预计震荡运行，可考虑品种间套利机会 [57] - 聚酯原料供应偏紧，国际油价走弱，成本端拖累下聚酯链偏弱调整；基本面看，国内PX检修供应下滑，下游PTA负荷下降，需求偏弱，去库节奏后移，驱动偏弱，油价偏弱成本支撑下滑；PTA供需双弱，检修推动库存去化，供应收缩，现货收紧预期使价格偏强，但聚酯端减产计划扩大，需求偏弱，预计震荡；乙二醇国内供应缩量有限，受地缘影响到港船期少，港口库存去化，社会库存稳定，聚酯需求偏弱，短期驱动有限，跟随外围信息和油价波动；短纤下游纱线企业刚需补库，工厂减产，加工费有支撑；瓶片需求旺季尾声，部分小厂投产，供需格局走弱，加工费压缩 [57] 液化石油气 - 短期美伊有谈判意愿但分歧大，全球原油去库支撑油价，海峡封锁或使能源价格上升；中长期全球LPG供应宽松，美国与中东产能扩张，贸易量增长，化工需求增长放缓，PDH装置利润阶段性正负反馈，价格重心面临压力，需跟踪中东地缘、OPEC+产量政策、原油价格、国内PDH开工率及进口利润修复进程 [58][59] - 全国液化气估价上涨，民用气市场涨跌互现，山东、西部价格反弹，华北、东北、华南部分地区价格下调；醚后碳四主稳出货，上游供应无压，产销平衡，但油价