行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 电商板块：看好阿里云收入加速增长及AI云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会[1] - 本地生活板块：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐[1] - 出行与旅游板块：看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店[1] 本周行情回顾 - 指数表现：本周餐饮旅游板块指数上涨0.48%，表现弱于沪深300指数（上涨0.97%）和创业板指数（上涨2.53%）；商贸零售板块指数下跌1.09%，表现弱于沪深300指数和创业板指数[1][7] - 年初至今表现：2026年初以来，餐饮旅游板块指数下跌22.41%，表现弱于沪深300指数（上涨5.66%）和创业板指数（上涨26.06%）；商贸零售板块指数下跌10.93%，表现弱于沪深300指数和创业板指数[7] - 餐饮旅游个股涨跌：涨幅前五个股为大连圣亚（+9.02%）、长白山（+5.27%）、中国中免（+5.17%）、桂林旅游（+4.89%）、云南旅游（+3.62%）；跌幅前五个股为ST智知（-7.03%）、国脉文化（-6.08%）、三特索道（-6.04%）、曲江文旅（-5.56%）、国旅联合（-4.78%）[10][11][13] - 商贸零售个股涨跌：涨幅前五为步步高（+31.89%）、中百集团（+22.94%）、永辉超市（+6.94%）、红旗连锁（+6.62%）、东百集团（+6.11%）；跌幅前五为合肥百货（-26.76%）、天泽信息（-10.49%）、值得买（-7.98%）、焦点科技（-7.58%）、爱婴室（-6.97%）[13][16] 重点公司投资建议及估值 - 阿里巴巴：看好阿里云收入加速增长及盈利改善空间，给予FY2027财年电商不考虑闪购亏损的主业净利润10倍PE、云业务6-8倍PS，对应目标价170-197港元/股，维持“强烈推荐”评级[21] - 拼多多：看好国内主站生态价值可持续增长及海外业务成长和盈利空间，给予2026年nongaap归母净利润10-12倍PE，对应目标价107-128美元/股，维持“强烈推荐”评级[21] - 京东集团：看好京东零售壁垒坚实增势稳健，给予2026年Non-gaap归母净利润12-15倍PE，对应目标价130-162港元/股，维持“强烈推荐”评级[21] - 唯品会：长期看公司正品特卖心智+供应链优势下平台价值稳固，给予2026年Non-GAAP归母净利润8倍PE，对应目标价19.94美元，维持“强烈推荐”评级[21] - 美团：Q4外卖竞争边际缓解，亏损改善，给予0.25倍PGMV，对应目标价135.6港元，维持“强烈推荐”评级[18] - 携程集团：长期来看，携程依旧具有相对稳定的流量心智、中高星酒店库存、流量分发&酒店定价权，长线维度建议投资人积极关注[19] - 永辉超市：看好永辉调改方向，调改坚定“胖东来”路线，长期看有望实现广阔的市场规模以及可持续的同店增长，建议重点关注[18] 行业重大新闻与数据 - 京东618开门红：5月30日晚8点开启，开门红4小时内，百大品牌成交额同比平均增长超5倍；新商家数量同比增长超62%；首次参加的51个新商家成交额破千万、1516个新商家成交额破百万；京东全球售平台成交额同比翻番，摄影摄像、美妆香水、运动装备、零食特产和手机配件等品类同比增长超300%[2][32] - 阿里云AI产品发布：5月26日在新加坡面向海外市场发布全新AI产品官网QwenCloud、Agent产品MuleRun，以及智能体编程平台Qoder、通用桌面智能体QoderWork的一系列更新[6][34] - Qwen3.7-Max模型表现：在Code Arena编程榜单得分1541，超越GPT-5.5、Gemini-3.5-Flash等模型，在大模型厂商中排名全球第二；能在数小时内独立完成专业团队耗时2周的复杂项目端到端交付[6][35] - AI应用数据：在OpenRouter平台，国产大模型公司deepseek、tencent、xiaomi、qwen、zai的token调用量市场份额分别约为17.6%、9.7%、8.4%、3.9%、3.1%[22]；Deepseek V4 Flash、Hy3 preview等模型调用量排名前十，分别约为3.31T、3.07T tokens[24] - 外卖新规与京东行动：6月1日起实施《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》；京东外卖启动“堂食看得见”行动，平台非即提门店中堂食餐厅占比超过97%[27][30] - 京东海外并购：拟以最高20亿英镑（约183.66亿元人民币）竞标收购英国本土电商平台The Very Group[31] - 淘宝闪购高校计划：推出“高校商圈合作计划”，首批锁定200个核心高校商圈，目标在9月秋季开学季实现落地运营[33] 行业规模与指数 - 行业规模：股票家数132只，占比2.5%；总市值1132.5十亿元，占比1.0%；流通市值1051.4十亿元，占比1.0%[4] - 行业指数表现：近1个月绝对表现1.9%，相对表现-1.8%；近6个月绝对表现-4.9%，相对表现-9.9%；近12个月绝对表现8.1%，相对表现-16.3%[5] 重点公司估值数据（截至2026年5月31日） - 阿里巴巴：市值20,194.6亿元，2026E Non-GAAP净利润921亿元，PE（2026E）21.93[20] - 拼多多：市值8,194.2亿元，2026E Non-GAAP净利润1,039亿元，PE（2026E）7.89[20] - 京东集团：市值2,783.9亿元，2026E Non-GAAP净利润304亿元，PE（2026E）9.16[20] - 唯品会：市值465.6亿元，2026E Non-GAAP净利润88亿元，PE（2026E）5.29[20] - 美团：市值3,947.0亿元，2026E Non-GAAP净利润-73亿元，PE（2026E）-53.92[20] - 携程集团：市值2,297.8亿元，2026E Non-GAAP净利润206亿元，PE（2026E）11.18[20]