策略核心观点 - 短期市场仍存在高位震荡波动的可能，A股估值分化已接近近年高位，科技板块开始出现一定恐高情绪[2][4] - 6月解禁压力大增、大型IPO潜在的资金虹吸效应，也可能加剧短期波动[2][4] - 市场风格或存在短期均衡化可能但年内切换可能性较弱，AI产业链仍是当下最为确定的景气上行方向[2][4] - 短期节奏会从单一主线冲锋转向主线内部高低切+适度均衡化[2][4] 2026年6月金股组合 - 6月中银证券金股组合包括：中国国航（交运）、招商轮船（交运）、卫星化学（化工）、雅克科技（化工）、宁德时代（电新）、燕京啤酒（食品饮料）、首旅酒店（社服）、沪电股份（电子）和深南电路（电子）[2][6] 交运行业 - 中国国航 - 中国国航是中国唯一载旗航空公司，已跻身世界航空运输企业第一阵营[8] - 公司主营业务为航空客运服务，常态下客运业务占总营收近九成，2024年占比为91%[8] - 近15年航空旅客运输量增长172.8%[9] - 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次，同比增长17.86%，创历史新高[9] - 2024年货邮运输量达898.30万吨，同比增长22.15%[9] - 2024年三大航运输总周转量比重达62.64%[9] - 中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势且受全球供应链扰动等因素影响，主要飞机制造商订单交付能力下降[9] - 国内人均乘机次数较欧美日韩等发达国家仍有提升空间[9] 交运行业 - 招商轮船 - 2025年招商轮船实现营业收入281.77亿元，同比增长9.22%；归母净利润60.12亿元，同比增长17.71%[10] - 2025年第四季度单季实现归母净利润27.12亿元，同比大幅增长56.03%，贡献了全年接近45%的归母净利润[10] - 油运业务：2025年油轮运输业务实现营收102.89亿元，同比增长11.77%，贡献净利润41.91亿元，同比增长59.06%，毛利率达39.91%[11] - 截至2025年末，公司VLCC船队规模达51艘（1576.01万载重吨）[11] - 2025年中东-中国航线中VLCC标准航速平均TCE为53909美元/天，同比增长82.81%[11] - 散运业务：2025年干散货运输业务实现营业收入87.69亿元，同比增长10.45%；实现净利润11.35亿元，同比下滑26.69%[12] - 截至2025年末，公司散货船队规模达98艘（1882.03万载重吨）[12] - 2025年BDI指数均值为1680.96，同比下降4.20%[12] - 集运业务：2025年公司集装箱运输业务实现营收61.49亿元，同比增长13.16%，净利润13.59亿元，同比增长3.46%，毛利率22.42%[13] - 截至2025年末，公司控制运力69,506TEU[13] - 2025年，上海出口集装箱运价指数（SCFI）同比下降33%[13] - 展望：截至2026年4月15日，中东-中国航线中VLCC标准航速平均TCE为228627美元/天，远高于2025年平均值53909美元/天[14] 化工行业 - 卫星化学 - 2025年公司毛利率为22.31%，净利率为11.52%[15] - 截至2025年末，公司资产负债率为51.74%，同比下降3.89个百分点[15] - 公司预计2025年现金分红总额为16.78亿元，分红比例为35.70%[15] - 公司是国内领先的乙烷裂解制乙烯企业[16] - 2025年，公司平湖基地年产8万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产9万吨丙烯酸项目成功投产[17] - 公司丙烯酸总产量实现“三年连增”[17] - 公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列，与全球超过160个国家地区的客户建立合作关系[17] 化工行业 - 雅克科技 - 2025年公司毛利率为30.96%，净利率为11.96%[18] - 2026年第一季度公司毛利率为31.25%，净利率为15.15%[18] - 前驱体材料：2025年实现营收21.11亿元，同比增长8.01%，毛利率为44.79%[19] - 光刻胶及配套试剂：2025年实现营收19.60亿元，同比增长27.65%，毛利率为16.72%[19] - 电子特气：2025年实现营收4.17亿元，同比下降11.12%，毛利率为30.22%[19] - 硅微粉：2025年实现营收2.88亿元，同比增长22.34%[19] - LNG保温绝热板材：2025年实现营收23.70亿元，同比增长44.94%[20] - 2025年公司LNG保温板材和工程安装业务同比增长达到57%[20] 电新行业 - 宁德时代 - 2025年公司实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；实现归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%[21] - 2025年第四季度单季，公司实现营业收入1406.30亿元，同比增长36.58%；实现归母净利润231.67亿元，同比增长57.13%[21] - 2025年公司实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%[21] - 2025年公司全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2%，连续9年市占率位居全球第一[21] - 2025年公司国内动力电池装机量市占率43.42%[21] - 2025年公司海外动力电池使用量市占率提升至30.0%[21] - 2025年公司实现储能电池销量121GWh，同比增长29.13%[22] - 2025年公司锂电池产能772GWh，期末在建产能321GWh[22] 食品饮料行业 - 燕京啤酒 - 2025年公司实现营收153.3亿元，同比增长4.5%[24] - 2025年啤酒业务实现销量405.3万千升，同比增长1.2%；吨价3348元/千升，同比增长1.3%[24] - 大单品U8实现销量90万千升，同比增长29.3%，销量占比22.2%[24] - 2025年中高档产品营收92.6亿元，收入占比68.27%[24] - 2025年其他业务营收17.6亿元，同比增长22.9%，收入占比11.5%[24] - 2026年第一季度公司营收41.0亿元，同比增长7.1%；归母净利2.6亿元，同比增长60.2%[25] - 2026年第一季度实现啤酒销量104.0万千升[25] - 2025年公司毛利率为43.6%，同比提升2.8个百分点；啤酒业务毛利率为46.1%，同比提升3.5个百分点[26] - 2026年第一季度公司毛利率同比提升3.5个百分点至46.3%[26] - 2025年公司啤酒吨成本同比下降4.9%[26] - 2025年公司归母净利率为11.0%，同比提升3.8个百分点[26] 社服行业 - 首旅酒店 - 2025前三季度公司实现营业收入57.82亿元；实现归母净利润7.55亿元，同比增长4.36%[28] - 2025年第三季度，公司实现营业收入21.21亿元；实现归母净利润3.58亿元[28] - 2025年第三季度，公司RevPAR、OCC、ADR三项数据分别同比-2.8%、-0.8pct、-1.7%[29] - 2025前三季度新开店数1051家，同比+10.4%[30] - 截至2025年第三季度末，如家3.0及以上产品占比超80%[30] - 截至2025年第三季度末，中高端酒店房量占比42.5%，中高端酒店收入占比60.5%[30] 电子行业 - 沪电股份 - 2025年公司营收189.45亿元，同比增长42%；归母净利润38.22亿元，同比增长48%[31] - 2025年公司毛利率为35.5%，同比提升0.9个百分点[31] - 数据通讯业务：2025年营收146.56亿元，同比增长45%，毛利率39.7%[31] - 智能汽车业务：2025年营收30.45亿元，同比增长26%，毛利率22.8%[31] - 2025年全球PCB市场规模约851.52亿美元，同比增长16%[32] - 预计20252030年全球HLC（18+）市场规模将从49.28亿美元增长至131.59亿美元，CAGR约22%[32] - 预计20252030年全球HDI市场规模将从157.69亿美元增长至244.90亿美元，CAGR约9%[32] - 2025年公司数据通讯业务中，高速网络交换机及其配套路由应用领域营收约81.69亿元；AI服务器和HPC应用领域营收约30.06亿元[32] - 高速网络交换机及其配套路由应用领域相关PCB营收2025年同比增长110%[32] - 2026年第一季度归母净利润中值约12.20亿元，环比增长10%，同比增长60%[33] 电子行业 - 深南电路 - 2025年公司营收236.47亿元，同比增长32%；归母净利润32.76亿元，同比增长74%[34] - 2025年公司毛利率28.3%，同比提升3.5个百分点[34] - 2025年第四季度营收68.93亿元，同比增长42%[34] - 预计2025~2030年全球PCB市场规模有望从852亿美元增长至1,233亿美元，CAGR约8%[34] - PCB业务：2025年营收143.59亿元，同比增长37%；毛利率35.5%，同比提升3.9个百分点[35] - 封装基板业务：2025年营收41.48亿元，同比增长31%；毛利率22.6%，同比提升4.4个百分点[36] - 预计2025年公司营收规模在全球印制电路板厂商中位列第4[35] - 公司已成为内资最大的封装基板供应商[36]