报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注M10争夺，区间2.45 - 2.52 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24720元/吨，环比-245；06 - 07月合约价差-70元/吨，环比135 - 765 [2] - LME锌(3个月)电子盘价3543.5美元/吨，环比-14.5；沪锌前20名净持仓15394手 [2] - 上期所库存154297吨，环比1019；LME锌库存113300吨，环比-500 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24710元/吨，环比-150；ZN主力合约基差-10元/吨，环比95 [2] - LME锌(0 - 3)升贴水-21.65美元/吨，环比1.2；昆明50%锌精矿到厂价22640元/吨，环比100 [2] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量447714.42吨，环比-97928.96 [2] - 北方锌精矿(Zn≥50%)加工费678元/吨，环比-2；南方锌精矿(Zn≥50%)加工费638元/吨，环比-2；主要港口锌精矿(48%)加工费-50美元/干吨，环比0 [2] 产业情况 - 精炼锌进口数量6035.79吨，环比-8428.2；精炼锌产量64.9万吨，环比1.2 [2] - 精炼锌出口数量3948.06吨，环比-764.16；锌锭库存合计23万吨，环比0.15 [2] 下游情况 - 镀锌板产量242万吨，环比19；镀锌板销量241万吨，环比24 [2] - 房屋新开工面积累计13900.22万平方米，环比3527.32；汽车产量256.4万辆，环比-50.3 [2] - 空调产量2819.1万台，环比-636.2 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.55%，环比-0.77；锌平值看跌期权隐含波动率14.59%，环比-0.73 [2] - 锌平值期权20日历史波动率11.69%，环比-0.47；锌平值期权60日历史波动率15.29%，环比0.16 [2] 行业消息 - 中国5月经济总体产出保持扩张，官方制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1，经营活动重回扩张区间 [2] - 特朗普大幅修改谅解备忘录施压伊朗加快谈判，美伊谈判结果不明，伊朗可能对备忘录文本提新修订意见 [2] 观点总结 - 5月精炼锌产量高于预期，但国内锌矿库存下降，库存天数不足20天，后续炼厂检修减产增多 [2] - 海外炼厂事故加剧供应担忧，沪伦比值走弱，出口窗口打开 [2] - 需求端传统旺季过去，消费无亮点，下游镀锌板开工率下降 [2] - 锌价回调采需改善，国内库存小幅下降，基差平水持稳；LME锌库存持稳，升贴水偏低 [2] - 技术面持仓持稳价格震荡，多空交投有分歧 [2]