核心观点 报告认为，当前市场关注点集中于科技主线，但多个行业在调整中酝酿着结构性机会，具体包括：非银金融板块受益于市场活跃度提升和股东增资支持；医药板块在创新药持续对外授权和高质量临床数据推动下有望反弹；AI应用正朝多方向落地，尤其在内容生成、Token运营和物理AI领域；北交所部分公司在新材料（如金刚石散热、功率半导体）领域伴随算力基础设施发展而兴起；电力装机结构变化，光伏新增装机同比回落而火电、风电增长；消费级3D打印行业处于加速渗透拐点；贵金属在复杂宏观与地缘格局下具备长期配置价值 [2][5][6][16][24][34][43][58] 非银金融行业 - 保险板块：中国人保集团董事长丁向群女士获任国家金融监督管理总局党委书记 [2][9]；2026年1-4月保险行业原保费收入合计2.73万亿元，同比增长5.30%，其中人身险原保费收入2.24万亿元，同比增长6.84%，财险原保费收入0.49万亿元，同比下降1.19% [10] - 证券板块：中信证券拟向大股东中信金控定向发行7.94亿股H股，募资总额160亿元，发行完成后中信金控持股比例将从19.84%提升至23.91% [2][11]；2026年1-5月A股日均股基成交额为3.18万亿元，同比增长92.77%，5月末两融余额为2.94万亿元，同比增长63.38% [12]；5月新发股票+混合型基金份额718.39亿份，同比增长143.20% [12] - 多元金融板块：2026年4月期货公司营收合计41.64亿元，同比增长35.50%，净利润合计11.49亿元，同比增长46.37% [15] 公用环保（大能源）行业 - 电力装机：2026年1-4月全国新增发电装机106.24GW，同比下降24.4%；其中太阳能新增装机50.91GW，同比下降51.5%；风电新增装机21.26GW，同比增长6.5%；火电新增装机28.00GW，同比增长115.7% [16] - 具体分析：1-4月光伏新增装机同比减半，主要因2025年同期抢装高基数影响，预计全年新增装机较2025年有回落但仍保持较高规模 [2][17]；风电装机平稳增长，海上风电推进及陆上大基地项目投产有望支撑全年增长 [2][17]；火电装机大幅增长，部分或为去年延期项目 [2][17] - 天然气供需：2026年4月我国规上工业天然气产量同比增长1.9%，增速环比放缓1.1个百分点；天然气进口量同比减少12.9%，降幅环比扩大2.3个百分点 [19]；4月天然气表观消费量同比下降3%，降幅较3月收窄，消费结构分化 [20] 医药行业 - 市场表现与展望：本周（5月25-29日）医药指数下跌2.64%，跑输沪深300指数3.61个百分点，但创新药板块在持续调整后有望反弹，下周一康方生物的Harmoni-6的OS数据预计在ASCO披露 [22] - 创新药对外授权（BD）：2025年中国药企License-out交易达158笔，首付款70亿美元，总交易金额1357亿美元；2025年License-out项目中临床前-II期临床项目占比79%，显示出海趋势从“BD成熟产品”转向“BD早期潜力” [2][24]；2026年大额交易频现，恒瑞医药、信达生物等以打包合作方式深度绑定跨国药企 [24] - 投资建议关注：创新药（如IO2.0+ADC）、业绩回暖的CDMO、跨界业务布局（如海泰新光、奕瑞科技）及估值低位的中药资产 [22][25] 北交所（消费服务/金刚石散热） - 产业趋势：金刚石正从传统工业磨料向“芯片散热贴”高端应用转型，行业标准规范化，2025年送检量已达2024年的五倍 [5][29]；英伟达预计其VeraRubin架构GPU将于2026年第三季度量产，或将全面采用“金刚石复合材料+液冷”散热方案 [29] - 市场空间：预计钻石散热在数据中心热管理市场的渗透率将从2025年的0.1%提升至2030年的12%，对应市场规模从2025年的0.2亿美元增长至2030年的48亿美元 [29] - 下游应用与相关公司：消费电子端，联想已在旗舰轻薄本规模化搭载金刚石铜复合散热材料；服务器领域，中科曙光超集群系统已采用该材料配合浸没式液冷 [5][29]；北交所相关公司有惠丰钻石和曙光数创，惠丰钻石包头CVD金刚石产业化项目一期规划采购500台MPCVD设备 [29][32] - 市场数据：本周（5月25-29日）北交所消费服务产业市值涨跌幅中值为-4.97%，惠丰钻石股价上涨50.72% [30] 传媒互联网行业 - AI应用方向：报告建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，主要包括：1) Token运营：关注具备优质模型能力并能产生收入的公司（如智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯、快手），以及探索Token运营新模式（如大模型API聚合平台）的公司 [34][35]；2) AI剧、电影等内容：关注在Seedance和快手可灵模型迭代下，AI视频内容生产效率提升及海外市场拓展，相关公司包括中文在线、掌阅科技、华策影视等 [34][36]；3) 物理AI和世界模型：关注布局工业领域模型/仿真/建模、具身数据的公司，如五一视界、群核科技、凡拓数创等 [34][37] - 互联网与游戏：关注头部互联网公司（腾讯、阿里巴巴等）的AI业务描述和资本开支指引，以及AIAgent技术进展 [38]；游戏方面关注优质产品长线运营及AI+陪伴+游戏化范式探索 [39] - 市场回顾：本周（5月25-29日）传媒(申万)指数下跌3.31%，在所有行业中排名第19 [41] 家电轻纺行业 - 创想三维上市：全球消费级3D打印领军者创想三维于5月29日在港交所上市，净筹资额12.72亿港元，成为港股“消费级3D打印第一股”，上市首日涨幅21.3%，市值约106亿港元 [6][43]；2025年公司消费级3D打印机全球市占率11.2%，位列第二；消费级3D扫描仪市占率45.3%，位居第一 [43] - 行业与公司数据：2025年消费级3D打印行业市场规模达60亿美元，预计2030年将增至272亿美元，2026-2030年复合增速达33.2% [44]；2026年第一季度，创想三维硬件产品总销量同比增长41.5% [6][45] - 投资建议：关注受益AI技术落地的新产品、受益全球能源价格上涨的“油改电”出海品类，以及低估值高股息的“质量红利”标的 [46] 北交所（科技成长/功率半导体） - 行业动态：全球功率半导体龙头英飞凌宣布自2026年7月1日起上调部分产品价格，为年内第二次提价 [48]；中国功率半导体行业市场规模保持稳健增长，2025年约为1871亿元，未来产业向高效率、高可靠、高端化及低成本发展 [49] - 北交所核心标的：功率半导体产业链核心标的包括赛英电子、凯华材料、同惠电子、晶赛科技，分别布局于封装部件、封装材料、电子测量仪器及石英晶振等细分领域 [6][49] - 市场数据：本周（5月25-29日）北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-8.21%，上涨公司占比6% [50] 金属新材料（贵金属）行业 - 价格走势：近两周伦敦现货黄金上涨0.40%至4545.95美元/盎司，伦敦现货白银下跌3.75%至75.79美元/盎司 [53] - 震荡原因：主要原因包括：1) 美国与伊朗结束冲突的谈判进入关键阶段但未达成最终共识 [55]；2) 美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高 [56]；3) 美联储4月会议纪要揭露鹰派分歧，多数官员强调若通胀持续，后续适度加息可能变得合理 [57] - 中期与长期逻辑：中期市场逻辑转向“美联储维持高利率+中东地缘避险+特朗普贸易政策博弈”的多空交织格局 [58]；长期看，黄金的上涨逻辑在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化，包括美元信用锚稳定性削弱、全球央行持续购金以及美国经济周期后段的配置价值 [59]