行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心配置思路是超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响且难以在短期恢复的化工品种 [5] - 建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 [5] - 若美伊再度停战，油价或将快速回到80-90美元/桶区间；若后续冲突再起，油价将再度冲高 [5] 行业表现与价格动态 - 截至报告期，基础化工（申万）指数近1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为-8.9%、-12.8%、34.3%，同期沪深300指数涨跌幅为0.8%、2.8%、26.1% [1] - 本周（报告期）涨幅居前的化工产品：天然气（NYMEX期货）上涨8.85%，硫磺（温哥华FOB合同价）上涨7.18%，黄磷（四川地区）上涨6.92%，煤焦油（山西市场）上涨6.79%，磷酸（新乡华幸工业85%）上涨6.06% [3] - 本周跌幅居前的化工产品：液氯（华东地区）下跌16.92%，国际石脑油（新加坡）下跌14.06%，醋酸乙烯（华东）下跌13.79%，丁酮（华东）下跌13.02% [4] 重点推荐投资方向 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球供应核心国及中国核心供应国 [6] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 [6] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6] 生物柴油 - 欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，近期欧洲SAF价格已上涨 [6] - 对欧洲能源安全而言，扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑 [7] - 相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [7] 农化 - 油价上涨和地缘冲突推高粮食价格，历史上粮食价格上涨后1-2年是农化品大周期 [7] - 预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [7] - 化肥价差扩大主要受益于磷化工和钾肥 [7] - 相关标的：磷化工（云天化、兴发集团、云图控股）；钾肥（东方铁塔、亚钾国际）；农药（扬农化工、红太阳） [7] 重点子行业跟踪要点 原油与炼化 - 截至2026年5月29日，布伦特原油价格92.05美元/桶，周环比下跌11.10%；WTI原油价格87.36美元/桶，周环比下跌9.57% [5] - 截至5月27日当周，WTI原油价格88.68美元/桶，较5月20日下跌9.75%，较年初上涨54.71%；布伦特原油价格94.29美元/桶，较5月20日下跌10.22%，较年初上涨55.21% [19] - 山东地炼汽油市场均价8141元/吨，周环比上涨0.39%；柴油市场均价7102元/吨，周环比下跌1.17% [21] 煤化工与气头化工 - 动力煤市场均价666元/吨，周环比上涨2.78% [26] - 丙烷市场均价7288元/吨，周环比下跌1.25% [24] 聚氨酯与塑料 - 聚合MDI市场均价16700元/吨，周环比下跌7.73% [38] - TDI市场均价15731元/吨，周环比下跌1.19% [39] - 聚丙烯粉料市场供应偏紧，但需求疲软，价格高位震荡 [29] 化纤 - PTA华东市场周均价6226.43元/吨，周环比下跌4.66% [30] - 涤纶长丝POY市场均价8480元/吨，周环比下跌150元/吨 [32] 农化 - 尿素市场均价1830元/吨，周环比上涨1.72% [34] - 磷矿石市场平稳，30%品位主流均价1011元/吨 [40] - 复合肥市场弱稳僵持，45%S（3*15）出厂价参考3300-3550元/吨 [37] 其他化工品 - 纯碱市场走势趋弱，轻质纯碱市场均价1102元/吨，周环比下跌0.36% [43] - 钛白粉（硫酸法金红石型）市场均价16692元/吨，环比持平 [44] - 制冷剂R134a主流出厂报价约62000元/吨，价格高位横盘 [46] - 制冷剂R32主流出厂报价63500-65500元/吨，价格坚挺稳固 [47] 重点覆盖公司要点 万华化学 - 投资评级为“买入” [50] - 核心受益于聚氨酯产品（MDI、TDI）海内外联动涨价 [50] - 凭借380万吨/年MDI产能居全球首位，成本优势显著 [50] 卫星化学 - 投资评级为“买入” [51] - 2025年实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92% [51] - 是国内轻烃一体化领先企业，成本优势显著，高端新材料项目打开成长空间 [51] 云天化 - 投资评级为“买入” [55] - 2025年实现营业总收入484.15亿元，归母净利润51.56亿元 [54] - 作为磷化工头部企业，强调磷、锂协同发展，积极扩张磷矿产能 [53] 利尔化学 - 投资评级为“买入” [59] - 2025年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21% [61] - 是国内草铵膦、精草铵膦头部企业，技术护城河深厚，全球化布局加速 [59] 重点关注公司盈利预测 - 报告列出了10家重点关注公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [9] - 包括利尔化学、云图控股、卫星化学、中国石化、兴发集团、扬农化工、中国海油、桐昆股份、中国石油、广钢气体 [9]