报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月沪深市场主要指数多数上涨，科创50涨幅居前为11.47%，31个申万一级行业中5个行业上涨，跌幅前五的行业为石油石化、农林牧渔、钢铁、化工和美容护理 [2][15] - 2026年2 - 4月私募基金存续规模由22.6万亿元攀升至23.5万亿元，备案规模3月反弹至822.51亿元，4月回落至644.51亿元 [3][32] - 5月新发行基金102只，发行规模864.76亿元，主动权益基金发行火热，偏股型基金表现较好，平均上涨2.37%，成长风格跑赢价值风格，大盘风格跑赢小盘风格 [4] - 5月主动权益基金加仓建筑材料、综合和机械设备，减仓汽车、国防军工和医药生物，整体仓位83.82%，较上月上升3.99pct [5][52] - 5月ETF资金净流出3312.95亿元，多只宽基指数资金流出，部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前，资金净申购和净赎回情况各异 [6][58] - 5月风险平价模型上涨0.44%，风险预算模型上涨1.03% [7] 各目录总结 上月市场回顾 国内市场情况 - 5月沪深市场主要指数多数上涨，科创50涨幅11.47%，31个申万一级行业中5个行业上涨，通信、电子等行业上涨，石油石化、农林牧渔等行业跌幅居前；债券市场中债综合全价指数上涨0.31%，中证转债指数下跌2.46%，商品市场南华商品指数下降3.57% [2][15] - 2012年以来6月上证综指、沪深300和创业板指上涨概率分别为50.00%、50.00%和64.29%，平均涨跌幅分别为 - 1.41%、 - 0.81%和1.56% [21] 欧美及亚太市场情况 - 5月欧美及亚太市场主要指数多数上涨，美股标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数上涨，欧洲法国CAC40、德国DAX上涨，亚太市场恒生指数下跌，日经225上涨 [23] 市场估值情况 - 5月市场主要指数估值涨跌不一，创业板指市盈率历史分位数上涨14.5pct，科创50市净率历史分位数上涨8.8pct [26] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为建筑材料、综合、电子、煤炭、公用事业，较低的五个行业为非银金融、美容护理、食品饮料、休闲服务、有色金属 [26] 市场流动性情况 - 2026年4月市场新增个人投资者开户248.14万户、机构投资者1.1万户，个人投资者新开户数量4月较3月显著减少 [31] - 2026年2 - 4月私募基金存续规模由22.6万亿元攀升至23.5万亿元，备案规模3月反弹至822.51亿元，4月回落至644.51亿元 [3][32] 公募基金整体情况 基金发行情况 - 5月新发行基金102只，发行规模864.76亿元，包括股票型、混合型等多种类型基金 [37] - 5月主动权益基金发行火热，由4月的202.54亿份增加至379.49亿份，被动权益基金小幅扩张至151.49亿份 [4][37] 基金市场收益情况 - 5月偏股型基金表现较好，平均上涨2.37%，基金主要类型中只有商品型基金下跌 [4][40] - 不同风格基金市场表现分化，成长风格跑赢价值风格，大盘风格跑赢小盘风格，大盘成长型风格涨幅最大，上涨5.84%，小盘价值风格跌幅最大，约5.39% [47] - 40亿 - 100亿的大型偏股型公募基金平均涨幅最大，为4.97%，5000万 - 1亿的迷你型基金平均涨幅最小，为1.78% [49] 主动权益基金仓位情况 - 5月主动权益基金加仓建筑材料、综合和机械设备，减仓汽车、国防军工和医药生物 [5][52] - 2026/5/29主动权益基金整体仓位83.82%，较上月上升3.99pct [5][55] ETF基金情况 - 5月ETF资金净流出3312.95亿元，股票型ETF净流出3217.48亿元，跨境型ETF净流出355.62亿元，债券型ETF净流入248.05亿元 [58] - 整体ETF市场日均成交额4899.84亿元，日均成交量1940.74亿份，日均换手率10.24%，较4月增加1.86pct [58] - 中韩半导体ETF华泰柏瑞等涨幅居前，上涨20.7% - 28.4%；石化ETF华夏等跌幅居前，下跌12.0% - 14.6% [6][59] - 资金净申购靠前的有通信ETF国泰等，资金净赎回靠前的有沪深300ETF华泰柏瑞等 [6][59] 模型运行情况 - 选择股票、债券、商品、QDII四类资产构建4种大类资产配置模型，5月风险平价模型上涨0.44%，风险预算模型上涨1.03% [66][72] - 2015年以来，风险平价模型年化收益4.98%，最大回撤2.31%；风险预算模型年化收益5.17%，最大回撤9.80% [72] - 下月模型资产配置权重不变，风险平价模型股票：债券：商品：QDII = 6%：72%：11%：10%；风险预算模型股票：债券：商品：QDII = 14%：54%：8%：23% [73]