报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 集装箱航运板块：受高油价与旺季提价影响，运价出现显著上行 [3][12] - 油轮板块：霍尔木兹海峡封锁持续，导致运输效率下降，运价高位企稳 [3][35] - 干散货航运板块：受中东局势与厄尔尼诺现象双重催化，运价超预期上行 [3][65] 集装箱航运板块 - 运价复盘：2026年4月，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为1221.80点，环比上涨11.4%，同比上涨9.8% [4][12]；上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）均值为1883.79点，环比上涨11.9%，同比上涨37.6% [12]；分航线看，上海-美西航线运价均值为2566.20美元/FEU，环比上涨19.4%，同比上涨16.3% [4][16]；宁波-泰国/越南航线运价指数均值为1261.38点，环比上涨36.3%，同比上涨3.0% [4][16] - 运输需求面：2026年4月，克拉克森集运月度需求指数为129.09点，同比上涨1.4%，环比下跌0.7% [4][18]；中国出口总额为3594.4亿美元，环比上涨12.0%，同比上涨14.1% [4][19]；其中对东盟出口额为695.38亿美元，环比上涨10.3%，同比上涨15.2% [22] - 运力供给面：2026年4月，全球集装箱船运力规模达3335.71万TEU [4][24]；船队平均船龄为14.32年，15年以上老船占比达33.93% [24]；当月交付10艘船（7.97万TEU），无拆解 [4][29]；新增订单61艘（39.79万TEU），月末在手订单达1227.37万TEU，占全船队36.80% [4][30]；平均闲置运力约80.77万TEU，占全船队2.4% [32] 油轮板块 - 运价复盘：2026年4月，原油运价指数（BDTI）均值为3310.39点，环比上涨9.6%，同比上涨193.8% [35]；成品油运价指数（BCTI）均值为2084.40点，环比上涨29.8%，同比上涨205.0% [35]；超大型原油油轮收入指数（VLCC-TCE）均值为223835.30美元/天，环比下跌9.3%，同比上涨411.4% [4][35]；MR型成品油轮加权平均收入均值为60995.75美元/天，环比上涨14.8%，同比上涨216.7% [4][41] - 运输需求面：2026年4月，克拉克森原油运输需求指数为84.74点，环比下跌19.5%，同比下跌19.6% [4][39]；成品油运输需求指数为90.72点，环比下跌10.0%，同比下跌14.2% [4][39]；中国原油进口量3847.0万吨，环比下跌23.0%，同比下跌20.0% [43]；中国主营炼厂平均开工率为69.80%，环比下跌8.04个百分点 [43] - 运力供给面：2026年4月末，全球原油油轮运力4.71亿载重吨，成品油轮运力2.03亿载重吨 [4][45]；按载重吨计，原油油轮船队15年以上老船占比45.48%，20年以上占比21.73% [49]；当月交付原油油轮6艘（94万载重吨），拆解1艘（30万载重吨） [4][51]；VLCC新签订单13艘（408.40万载重吨），月末原油油轮在手订单10989.54万载重吨，占全船队23.32% [4][58]；截至2026年5月15日，受制裁原油油轮526艘，运力9384.21万载重吨，占全船队19.89% [4][62] 干散货航运板块 - 运价复盘：2026年4月，波罗的海干散货运价指数（BDI）均值为2315.00点，环比上涨12.8%，同比上涨70.2% [4][65]；好望角型船运价指数（BCI）均值为3596.60点，环比上涨23.8%，同比上涨86.6% [68] - 运输需求面：2026年4月，克拉克森全球干散货运输需求指数为123.8点，环比上涨1.7%，同比上涨5.4% [4][74]；2026年3月，中国有色金属矿石海运进口量3288.4万吨，环比上涨28.1%，同比上涨32.7% [78] - 运力供给面：2026年4月，全球干散货船运力10.76亿载重吨 [4][84]；船队平均船龄12.96年，15年以上老船占比32.25% [84]；当月交付44艘船（340.81万载重吨），拆解7艘（41.30万载重吨） [4][87]；新增订单51艘（469.38万载重吨），月末在手订单1.42亿载重吨，占全船队13.16% [4][91]；平均闲置运力约2903万载重吨，占全船队4.2% [93] 航运分板块观点与公司估值 - 集运板块观点：全球输入性通胀可能抑制需求，供给转松压制运价，需警惕红海复航带来的运力释放压力 [95]；东南亚正成为中国出口主阵地，中国-东南亚航线有望长期受益 [95]；建议关注锦江航运 [95] - 油轮板块观点：霍尔木兹海峡封锁导致需求转向长航线，运价高位震荡；未来海峡通航后补库需求有望带来主升浪 [95]；供给端船舶老龄化显著，面临大规模出清，具有紧缩趋势 [95]；建议关注招商轮船 [95] - 干散货板块观点：需求端有多重利好，供给端受集装箱船和油轮挤占船台，未来不具备宽松预期，供需差将拉大 [96]；建议关注海通发展 [96] - 公司估值：报告覆盖多家航运公司并给出评级与估值，例如中远海控（601919.SH）评级增持，2026年预测EPS为1.50元 [98]；招商轮船（601872.SH）评级增持，2026年预测EPS为1.64元 [98]；海通发展（603162.SH）评级增持，2026年预测EPS为0.97元 [98]