核心配置逻辑 - 海外经济基本面保持韧性，支撑美联储新任主席凯文·沃什维持鹰派立场，控制通胀为主要目标，缩表预期明确[1][2][7] - 国内经济惯性延续，内需偏弱尚待政策提振，预计5月社零同比0.1%，固投累计同比-1.2%，地产增速-14.8%[13][15] 权益资产观点 - A股市场：国内经济与政策无显著支撑但亦不构成拖累，在对海外乐观判断基础上，市场有望继续向上[2][24] - 配置聚焦AI产业链：AI产业链尤其上中游算力及配套设备是不二之选，中期涨势确定；流动性充裕与产业周期支撑成长风格[2][24][29] - 美股建议超配：美联储新任主席未提及具体紧缩工具，市场对流动性紧缩担忧小幅缓解，建议超配纳斯达克指数[2][37] 利率与债券观点 - 中国债券：输入性通胀压力下降息概率大幅回落，但流动性充裕呵护下，利率与期限利差变化有限[2][43][47] - 美国债券：经济数据维持韧性叠加美联储缩表预期明确，长端利率或继续上行，10Y美债收益率预计震荡上行[2][57][58] 大宗商品观点 - 国际大宗：美伊冲突缓解但加息预期仍存，建议低配原油（布伦特原油价格从105.07美元/桶跌至87.36美元/桶）和黄金，标配铜[2][70] - 国内大宗：成本上行传导与投资端政策发力预期支撑价格，建议超配南华工业品指数和螺纹钢指数，低配玻璃指数[2][89] 汇率观点 - 美元指数：美联储回收流动性预期继续支撑美元，预计美元指数震荡上行[2][113] - 人民币汇率：美元偏强背景下，人民币升值趋缓，预计美元兑人民币汇率震荡[2][118]