投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 2026年第一季度归母净利润1.6亿元，同比增长9.6%，超出预期 [3][5] - 公司作为汽车外饰件龙头企业，持续获得大客户项目定点，为未来增长奠定基础 [7] - 依托汽车外饰件技术积累，积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟新的成长曲线 [7] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现总营收71.1亿元，同比微降0.4%；归母净利润4.8亿元，同比下降22.9% [3] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入20.0亿元，同比增长6.0%；归母净利润1.1亿元，同比增长23.7%，增速超预期 [4] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入14.0亿元，同比下降12.2%，短期承压；归母净利润1.6亿元，同比增长9.6% [3][5] - 2025年分业务营收与毛利率： - 塑化汽车装饰件：营收60.8亿元，占比85.5%，同比微降0.2%；毛利率19.3%，同比提升0.4个百分点 [4] - 专用装备定制：营收4.3亿元，占比6.0%，同比下降9.8%；毛利率31.3%，同比下降1.8个百分点 [4] - 医疗业务：营收2.6亿元，占比3.7%，同比增长11.9%；毛利率15.7%，同比大幅提升11.1个百分点 [4] - 铸件业务：营收1.8亿元，占比2.6%，同比增长7.4%；毛利率8.0%，同比下降1.6个百分点 [4] - 费用率控制： - 2025年第四季度期间费用率为12.7%，同比上升0.7个百分点，其中财务费用率上升2.0个百分点主要受汇兑损益影响 [4] - 2026年第一季度期间费用率为12.8%，同比下降0.4个百分点，其中财务费用率下降0.7个百分点因汇兑损益影响减弱 [5] 子公司表现 - 沈阳名华：2025年营收13.7亿元，同比下降16.7%；净利润1.5亿元，同比下降8.3% [5] - 墨西哥名华：2025年营收16.6亿元，同比增长16.6%；净利润0.8亿元，同比下降77.4%，主要受约0.8亿元汇兑损益及开始全面交税影响 [5][6] - 上海名辰：2025年营收13.9亿元，同比增长11.1%；净利润0.53亿元，实现扭亏为盈 [6] - 烟台名岳：2025年营收3.2亿元，同比增长5.6%；净利润0.44亿元，同比大幅增长266.7% [6] - 北汽模塑：2025年营收66.4亿元，同比增长23.0%；净利润4.2亿元，同比下降7.9%，国内客户盈利承压 [6] 项目定点与新业务拓展 - 2025年获得的重要项目定点： - 1月：获国内知名新能源客户三个车型外饰件项目定点，预计2026年5月量产，生命周期3年，预计总销量31-33万套，总销售额12.3-13.2亿元 [7] - 4月：沈阳名华获某头部豪华车客户外饰件项目定点，预计2027年4月量产，生命周期8年，预计总销量66万套，总销售额20.7亿元 [7] - 7月：墨西哥名华获北美知名电动车企外饰件项目定点，预计2026年1月量产，生命周期5年，预计总销量36.6万套，总销售额12.4亿元 [7] - 7月：沈阳名华再获某头部豪华车客户外饰件项目定点，预计2028年1月量产，生命周期5年，预计总销量69.3万套，总销售额20.4亿元 [7] - 人形机器人新业务：2025年12月，公司与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并正式接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，切入人形机器人赛道 [7] 盈利预测 - 收入预测：预计公司2026-2028年收入分别为74.6亿元、80.2亿元、87.7亿元 [8] - 归母净利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.1亿元、6.7亿元、7.6亿元 [8] - 增长率预测：预计2026-2028年营收增长率分别为5.0%、7.5%、9.3%；归母净利润增长率分别为26.5%、9.3%、14.3% [10] - 每股收益预测：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.67元、0.73元、0.83元 [10]