报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊关系扰动、谈判进展停滞使市场防守情绪加强，油价反弹引发通胀担忧，远期加息预期偏强，导致贵金属价格震荡整理，白银下跌幅度强于黄金，市场信心不足；同时近期发生的美伊相关事件及科威特局势，使石油价格反弹，原油库存消耗担忧增强，美债利率止跌，白银上涨压力短期扩大 [11][20][22] 各目录总结 行情回顾 - SHFE白银主力合约当日下跌0.83%，高开低走、震荡走弱，沪银品种加权收盘价在近期震荡区间下沿，技术压力大；当日持仓量490190手，较上一交易日增加9288手，市场对白银青睐度高 [4] - 白银期货远月合约相对抗跌，近月及主力合约抛压大，下跌幅度超0.8%，12、01等中远月合约下跌幅度在0.7%附近，市场远期预期乐观，长期流动性预期宽松，中长线资金偏多 [7] - 白银期权大部分合约价格下跌，呈降波状态，看涨、看跌期权同步下跌，仅少部分实值看跌期权delta收益上涨；市场主要博弈点在19000元/千克附近，分歧大，看涨期权成交量较高且与上一交易日一致 [9] 主要分析逻辑 美伊关系扰动起伏不定、谈判进展停滞，市场防守情绪加强；油价反弹使市场通胀担忧加强，远期加息预期偏强，驱动贵金属价格震荡整理；白银投机度大，地缘政治扰动下市场风险偏好谨慎，下跌幅度强于黄金，市场信心不足 [11] 重要事件解读 - 伊朗成立霍尔木兹海峡问题工作组，美军炮弹击中伊朗油轮，伊朗伊斯兰革命卫队袭击美以船只“帕纳亚”号，美伊谈判进展停滞、表态反复，抑制白银价格反弹 [20] - 科威特暂停空中交通、关闭领空，伊朗无人机袭击科威特国际机场，伊朗议员呼吁对美采取强硬行动，石油价格反弹使原油库存消耗担忧增强，美债利率止跌，白银上涨压力短期扩大 [21][22]